【中信新能源汽车】宇通客车股东大会 纪要20220425
韭菜只打板
超短追板的散户
2023-04-26 20:06:36
第一场 海外市场交流
Q1：海外新能源盈利能力为什么这么高？
1）产业链优势，海外产业链没有优势，售价高；
2）产品优势，三电积累了很多，包括运营经验，先发优势，客户端体验不错；
3）欧洲国家标准高，国内就宇通和比亚迪 (251.00, 6.70, 2.74%)，低价竞争不存在。
未来会回归正常盈利，要看当地企业产品能力提升的速度、以及当地产业链资源的完善速度。合理的利润大概是类似国内，比传统车好，差在一定范围内，可能会是3-5年的。
Q2：新能源客车海外竞争优势？相对BYD等竞争对手？
总体看，公司优势是
1）三电技术明显优势，续航里程、电耗、可靠性；
2）解决方案/服务保障的模式和方法；
3）针对不同不成熟客户的需求，适合的线路运营方案，一揽子解决方案。
竞争对手分为3类：
1是欧洲传统车企，公司产品端三电技术好，可靠性好，经验和服务好，短板是传统部分，如做工、车身底盘等差异，金融体系不成熟。
2是国内第一梯队的厂家，公司在当地有直销和服务团队，获得品牌认可。
3是当地市场品牌。优势是产品，短板是价格和成本。
Q3：欧洲新能源政策？
跟中国一样也是分层，从发达到向发展中国家延伸，从大城市到小城市，从公交到非公交发展。
欧洲情况：22年3.5万台，新能源5000台，渗透率13%，欧洲公交车1.5万，渗透率30%不到。欧洲有欧盟绿色基金的补贴+每个国家的计划（替代能源的占比），未来能到80%的渗透率。现在是北欧，以后东欧、南欧。北欧的非公交也在开拓，校车2030年30-40%的渗透率，整体客车未来5-8年渗透率40-50%，大概1万台车，目前13%左右，具体时间节奏不好把我。
亚洲和拉美增速更快，属于大城市批量试点阶段。
Q4：海外订单可见度？
海外平均散单一般是4-5个月，批量订单周期，发达是1-1.5年，发展中0.5-1年周期。目前公司订单是9个月左右。60%的订单是散单。3-6个月可以看到。
Q5：海外订单目前看是否有变化？市场拆分？
20%增速，7000-8000辆，欧洲占10%+，独联体25%，美洲10%，中东15%，非洲20%，亚洲10%。
Q6：新能源在欧洲市占率10%，公司的市占率预期？
2022年格局分散，宇通主要是北欧和南欧部分市场，奔驰是德国，从长期看，格局可能会变化，欧洲本土企业份额会提升，当地小品牌份额可能会压缩，国际品牌份额会提升。宇通希望在欧洲份额提升，但不过分追求份额提升，对市场进行分类，在主要市场获得份额，希望进入第一梯队。
Q7：BYD在欧洲的竞争力？
BYD之前车展上发布了一体化底盘；
技术层面，6月5日会有技术发布会，会有布局；
产品-运营，三电都很成熟，整车匹配不同；客户能否运用好，服务更进能否更好。
Q8：海外竞争对手有碳纤维车身减重，对公司的影响？
这家公司在欧洲卖的不多，比较灵活的小公司，2B行业还有很长路要走。碳纤维降本很慢。3-400台的订单可能是有的。
Q9：欧洲地方保护以后会越来越严重吗？公司的举措？
地方保护肯定会存在，公司策略：1）不合理的市场就不进入，欧洲不选择保护意识太强的市场，如俄罗斯需要先当地建厂；2）用当地零部件，合资等形式；3）卡塔尔模式考虑应用在欧洲。
Q10：一带一路市场？
66个国家与中国的经济密切度今年看明显提升，今年增速可能会超过其他海外市场。可能会占公司出口的1/3甚至更多。
第二场 汤总交流
国内市场16年9万辆，22年6万，16年宇通7万，22年3万，国家经济（高铁+私家车）+疫情+公交车提前采购，22年H1裁掉了5000人，H2好转。客车已经内卷过了，2021年市占率30.6%，内卷的很厉害，低价竞争，导致盈利能力差，22年国内也不赚钱。国内21年底往上走了，22年开始销售总监免了，把价格往上拉很危险的事情，22年国内价格提升了6%，集中在下半年，22年底国内销售贡献率到10%以上。
海外订单都不错，具备了全球的竞争力，16年做了咨询，T7在16年做成了，政府公务车都是宇通的，代表的是高端能力。在电桥，机场板路车，新能源，做工精细化+系统能力。17年做了战略规划，通过电动车进入海外商用车市场，通过整车带动零部件，整个产业链，做好四化（高端化、全球化），做好国内和海外市场。后几年海外预计也很很好。
全球220国家中，一级市场94个（7.5万台），二级的118个（2万台电动车），挑出了112个，直销直服直融模式，经销利润5%-8%，国内都是直销直服，电动化的服务能力很多企业不会，给公司很大的机会。
未来几年，前两年20%的增长，后几年5-10%的增长问题不大。占好海外新能源增长的窗口期。
Q1：海外看3-5年在主要市场的市占率和规模？
海外今年60-80亿，公司目前国内和海外打平，海外150-200亿收入，5年时间。
Q2：国内策略？
国内没有很大的增长，8-10万台，按40-50%份额，3-4万台车。
Q3：研发投入在未来几年是否会体现盈利？
22年16年，都是在高端化、轻客、海外平台化，投入不会少。
Q4：接班人？
还没确定，在制定人才梯队、激励等机制。
Q5：国内中高端市场的毛利率？细分市场量级？
20%左右（2023年就能到），去年Q4国内外整体是18%。公交车是主流，旅游和团队，房车不太行（不赚钱），做小众市场的方法还需要。
Q6：国内8-10万体量是不是比较悲观？
22年6.2万台，基本上以后就8-10万辆。
Q7：国内地方保护？
公司努力打破这个保护。
Q8：海外渗透率提升的底层逻辑？
北欧有钱+政府环保意识加强。
Q9：海外市场，公司在产能、供应链、人才的升级和布局？
17年就开始做了，成立了海外事业部，国内和海外各4条线，不会在当地投资产能，用技术入股，如哈萨克斯坦、乌兹别克等。
Q10：关税？运输成本？
高关税的市场不做。运输不是打威尼托
Q11：服务能力的溢价能力？
有钱的地区，卡塔尔订单服务费用就有15%的盈利能力。
Q12：市场份额和订单盈利能力考核哪个？
都考核。22年丢了份额，盈利能力提升。23年目标占有率36%，提升了4-5个pcts，Q1差不多35%份额。
Q13：电池价格？
电池降价利好产业链推动，碳酸锂价格认为十几万合理，对公司有影响，但影响不大。不打算过分压价，按市场规则谈价格，比市场价低8%左右。
Q14：旅游市场的展望？旅游电动化率低，未来座位客车电动化能达到多少？
旅游市场复苏。非公交的新能源化速度很慢，公司做的是组合产品，具体要看国家和城市政策。
Q15：国内今年预期？
去年公司市占率低，今年会提升。
公交20%的占比，会提升，价格贵，但车好。
今年国内盈利能力会比去年好。
Q16：海外直销的储备？
100多个国家，有些是经销，但直销为主。
Q17：国内还会继续内卷吗？
21年底-22年走完了，可以往上拉价格了。去年市占率下降了10pcts，今年提5pcts，明年再提4-5pcts。
Q18：长期看，智能化会成为宇通第三次增长点吗？
是一个技术，通过产品创造价值，有需求和价值的话才回去做。智能网联化是下半场，如车队管理系统。
Q19：关于我们海外市场的整体管理团队和销售的团队的搭建，最近几年我们在管理费用和销售费用的金额还是比较可控的。然后从时间节点来看的话，我不知道是已经进行了相关的管理的团队和搭建，然后后期是一个售后期，还是说我们可能要伴随着这个海外的规模的持续扩张，还是要有相关的一些政府投入？
A：这个还要考虑，有一半是服务，一半是销售。比如现在正在增长期，特别是车辆保有量目前是8万到 10 万台车，将来要做到几万台车。因为很多在做海外市场，无论是在当地有生产，还是只做销售，各方面都发现海外市场是比较难做的。
Q20：我们有什么比较好的管理方法？是我们的自己的人管理，还是当地的人在运营，因为一般来讲海外的销售费用率要高一点，我们怎么去把它做的相对更好的？
A:现在我们的人都配的差不多，比如跟着自己干了很多年的人就继续跟着干。所以我们海外的业务管理整体来说没有办法。
Q21：智能化目前的应用场景和方面还不太具备一个商业化特别好的出口，但如果去回溯过去的一些年，可能在疫情之前，我们在郑州、上海也拿到了一些地方政府相关支持。您对所谓的智能化、商业化落地的这个事怎么看？
A：与疫情没关系，与国家的经济能力和基础设施有关系，与自动驾驶的技术突破有关系，实际上智能网联化是自动驾驶概念，往年是车队管理、车路协同的概念。自动驾驶说实话非常难做，我们也做了十几年。智能网联和技术的突破以及技术设施有关系。如果技术突破了，那就可以卖了，这些都与国家的基础设施有关系，与疫情没有关系。
Q22：如果到5 年的周期，比如五六年市场的变动会怎样？
A:这个不敢说，但是我们现在要求抓好新能源窗口期。
Q23：在利润比较差的时候，还会分红吗？
A：持续分红。
Q24：赚的钱将来的用处主要是客车吗，会不会投资到其他产业?
A:海外的渠道建设有用到。关于固定资产投资，去年的折旧费用很高，后续不会再这么做。做回购没意义，可以去投资股票，我给大家的价值要最起码满足利息的要求。
Q25：海外电动车的确在盈利，但这个窗口期可不长，而且海外各车的巨头还没有准备好，所以公司在明后年会怎么做？以及去年压力比较大，有些裁员，那么今年会怎么做？
A:有钱的话肯定会赚，今年我们也会增加员工。
Q26：咱们站在经营的角度，您能分享您前瞻性的看法吗？
A：目前短期目标的是 5 年左右让国内和海外基本上收入持平。
Q27：国际化在过去是比较成功，但是在现在的二类市场，会不会有障碍？
A:我们在划分市场的时候考虑了风险，具体细节我就不再说了，我们在管理过程中有进退。
Q28：利润方面您能大概掌握一下，就是大概有多少？
A：估计5 个点以上的销售利润率，这个我还是有信心的，往后越来越高，逐渐做到 8- 10 个点。
Q29：国内的新能源和传统车的毛利，大概是怎么样一个关系？
A：大概可能高5 个点或者 10 个点左右。
Q30：关于中高端的这个车型，公司是怎么规划的？在卖客车服务的系统解决方案这块现在进展怎么样？
A:走向国际和国际对接，因为国际上客车主要是欧洲的，所以对手就是欧洲中高端的车型，我们要做的就是高端化。服务实际上为了避免利益的纠纷，直接做自己的销售，包括担保。
我们只需要明白干这些活在这个产业链或者有价值，所以服务自己搞是一样的，且在新能源行业非常有价值。
Q31：介绍一下研发的轻客项目？
A:实际上是市场变化的概念，大的客车我们现在有，但是小的没有实现，所以这就是我开发的原因。另外这个车在全球中有一定的市场，在国内也有市场。
Q32：在海外，尤其是在一些比较的发达市场上，欧洲的竞争能力是很好的，利润率都比较高。未来如果对手开始卷的时候，咱们也会不会跟他也卷起来？咱们竞争策略是怎样的？
A:公司主打的是品牌和产品。现在我们的对手也还没有把直销、直融等这些想明白。
Q33：国外老牌的对手，还有像国内的比亚迪，值得咱们尊重吗？
A:奔驰值得尊重，他的模式、管理、产品都好，所以值得。 但客车行业我不评价比亚迪，具体产品由客户评价。
Q34：海外如果出现这种坏账怎么办？
A:海外没有坏账。
Q35：每年在维持现在7万产能的情况下还会追加吗？
A：前几年折旧比较高，这几年不可能再加大，最多的就是维护。
Q36:国内营收那块是怎么规划的，因为去年有 4 个亿的那个信用减值？
A：去年有 4 个亿，实际上是古巴的单子，一次性原因，以后不会有类似的情况。
Q37:奔驰今年对客车挺重视，他们内部战略等级很高，对我们会形成威胁吗？
A:在这个市场过程的任何时间都要面对，而且实际上欧洲整个车企在新能源化方面都很厉害。
Q38：MPV 这样的一些产品有没有可能会轻视客车领域原先的一些市场，比如像旅游？
A:现在轻客已经进入市场。前几年，我们认为需要轻客所以才开始投入，这是社会进步的表现。
Q39：目前国内公交趋于小型化，小型化后单价会下降，对我们的盈利有影响吗？
A:不会。
Q40：过去几年，因为做过一些跟城市合作的高级别项目，跟地方政府也签了协议的这种项目，后面这进展如何？会继续在其他城市加上推广吗？
A:不会突然增加或者减少，建议是每年都做一些新的项目，就没有停止这个事。
Q41:自动驾驶的技术过去有自研，还有一部分是合作，往后我们是倾向于哪一种？
A：自动驾驶现在实际上是更倾向于和别人合作，因为他们在某些方面可能做得更好。
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