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废话少说，开篇就直接输出。最近我打红警也喜欢训练快攻，所以最近几篇将以直接点题，单刀直入为主。

结论一：比克动力，是好公司。

结论二：新力金融这次重组大概率能过。

结论三：目前拟重组的比克其实估值不高，机会难得。

结论四：不看赛道溢价、不理行业火热，就本身的重组质量而言，也值得做。

结论五：个人认为内幕交易疑云不构成重组实质性障碍。

结论六：硬核科技、与地方产业高度协同的主逻辑的确成立，是脱虚向实的典范。

站在我个人的判断角度，讲几个问题，不以上述结论为排序流程，提到哪说哪。本次重组的背景、内容，重组报告、问询函之回复，请自行查阅，本茶馆2022年将继续保持只思考、讲干货，不科普、对萌新“不友好但是最真诚”的风格。

一、产业大背景：关于合肥。

我们讲，当前中国科创资源集聚、硬核科技主阵地的前四名城市为：北上深合。北京、上海、深圳、合肥。这几年合肥的突飞猛进有目共睹，其地方政府被称为最牛风投。如果说前几年京东方、蔚来被认为是“赌”，那么这个城市赌成功的概率有点高啊。当前是新兴产业汇集、科创基金齐聚、上市公司们纷至沓来。

茶馆主人有幸曾参与到合肥的科创建设进程中，并希望未来还能为其出点力。感兴趣的，可以搜一下合肥科技产业发展蓝图的八字真经：“芯屏汽合”“集终生智” 合肥市市长罗云峰：“芯屏汽合”“集终生智”

新力金融公告里有这么一段，我认为写的已经很清楚很直白了。没有不讲ZZ的金融。至于回复的为什么不属于重组上市的理由，以及表决权委托问题，属于合规要求，对于投资而言我不感兴趣。但是留了个小尾巴，想象空间，即后续在比克电池业绩起飞后，可能还会收购剩余20%+的股权。

二、关于内幕交易疑云

我认为不构成重组实质性障碍。根据《关于对上海证券交易所《关于安徽新力金融股份有限 公司资产重组有关事项的监管工作函》之回复公告》的内容，节选如下：

市场上有众多大小媒体曾质疑过该事项。上市公司、交易对手方和中介机构的回复已经算到位了，且独立财务顾问强调“核查手段有限”，该获取的书面承诺都已经获得了，潜台词是如有任何法律后果由上述两家私募机构自行承担。

另外我们看交易所的监管问题指向也比较有意思，用语平和。“你公司应当密切关注媒体报道和市场传闻，核实是否存在媒体报道和市场传闻所述事项，如涉及应当披露的信息，应当及时澄清或补充披露，切实保护投资者合法权益。” 且是用监管函的方式进行问询，既有力度又不构成实质审核障碍。根据过往重组股经验，我认为此事项可以掀篇了。

多说一句，无论是IPO，定增再融资，还是重大资产重组，总有媒体盯着一些细节去抠，且无证据在手。事后看，都没啥实际意义。如果因媒体质疑就忽视投资主逻辑，那就不用炒股了。

三、比克动力不是好资产？呵呵。恰恰相反，我最喜欢这个阶段的优质资产。

好吧，我已经给他定性成好资产了。但是为啥说最喜欢目前阶段的比克呢，因为很多面上的困难，导致估值承压，侧面给了二级市场上继续成长、继续表现的空间。

1、交易所曾问，“在尚未盈利情况下进行本次交易的必要性，是否有利于上市公司改善财务状况和持续经营能力”？

答案是完全有利于改善财务状况和持续经营。“比克动力所处行业具有良好的发展前景，比克动力经营状况已有所改善，本次交易有助于上市公司抢先布局新能源产业”。

大家都知道，从2019年开始，比克深受众泰汽车（因众泰破整，2020年涨幅惊人，我们ST族称之为泰日天），华泰汽车之害。比克动力应收账款回款受阻，导致拖欠部分供应商货款、无法及时归还银行借款， 资金压力极大。要不然早就上市了。其中比克股东中有两大上市公司，都想先后收购它，第一次估值约70亿，第二次约100亿。本次重组就是因为过去三年财务报表暂时不好看，所以估值没有暴涨。给足了二级市场机会。

感兴趣的可以仔细再看一遍比克电池过去三年的财务数据，2021年改善极其明显。论投资窗口，目前就是。

而且本次重组还留了个小彩蛋，最终重组定稿时会吸收进来2021年1231的数据。如果数据不行，重组终止；如果数据好看，重组得逞。但问题是，你是希望拿到好看的数据再投资？那基本上属于投资风格还没入门啊。

2、后续还会有部分债务压力和很多未决诉讼。这其实是压估值的好事。

债务的主要对手方是银行。

银行，不是我鄙视银行，银行只有债权思维，没有股权思维，银行的风控体系也不允许他们有什么所谓的投资思维。但是银行也不是，看到马上要上市了，正常解套，他们可乐意呢。

诉讼的主要对手方，主要是供应商和客户。这方面主要看最后一栏，都有明确进展。作为原告，未判决的，成为上市公司后将更加有利于继续推进；作为被告，诉讼方更是眼巴巴的在等着呢，上市有利于快速推进和解。

重点看这一句话，“目前随着比克动力业绩情况转好，同时部分客户破产重整程序陆续通过”，经常玩ST的应该都不陌生。作为玩过海马、众泰、力帆等“垃圾车”的投资者，茶馆主人顺次盯上了这类垃圾车的上游，也算是顺理成章，草蛇灰线。

3、我喜欢比克这家企业的还有很重要的一点。它家的生存能力、应变能力和成长性都非常突出。

受到下游“垃圾车”客户的严重拖累，2019年开始比克也算是经历了难关。在困境中，最能看出一家企业的前景和秉性。能不能坚持住，能不能开拓新的业务渠道，就看管理团队和股东们的能力了。平时去跟大量企业沟通时，我也喜欢问这些创始人、高管，在公司创业最痛苦时的感受，往往十分感人。

比克面对车企客户收入大幅下降的问题时，没有坐以待毙，而是快速切入消费类电池领域，且迅速拿下大量优质客户。

这是我相信它未来业绩一定爆发的大前提之一。

车企客户逐步复苏，消费类继续快速增长，业绩无虞。

说到这里，推荐大家同时再看另外两家上市公司，一个是科创版的容百科技，一个是北交所的长虹能源。

前者同样曾受到众泰汽车等客户的冲击，且与比克有交集（连环债的故事）比克动力“连环债”影响再发酵 容百科技收科创板首份行政监管函

后者在消费类电池上突飞猛进，已经成为北交所最耀眼的明星之一。具体业务的相似之处不再赘述，大家感兴趣的可以看一看。

以容百为例，茶馆主人在2019年时，在30元处，曾重点关注容百科技，买的就是“被拖累”概念。好赛道好业绩，短期受到影响，没有大碍。后来市值翻了N倍，悔的肠子都青了，因为没有重仓。但是这么多年来，一以贯之的投资思路是没有问题的。

四，关于比克动力的市场地位、技术产品能力和4680的故事

不要觉得去年全市场都在盯着锂电，然后锂电厂商们都在扩产，就好像竞争一定白热化一样。一个好的行业，容得下众多头部企业，尤其是前几名的企业。比克历史上一直是主流的车电供应商，近两年消费类小动力电池也在飞速发展，更加锁定了一个良好的基本面态势。在新能源汽车动力电池方面，比克动力 21 系列、26 系列电池等产品的研发，仍具有一定优势，在全极耳（无极耳）大圆柱电池研发方面，比克动力取得了一定的技术积累。

在消费类方面，比克电池在小型锂电池业务领域的产品主要有两类，一种是容量型，其性能特征是高容量，长续航，主要应用于平衡车、电动滑板车、扫地机等需要长久续航的应用终端，目前主要型号为18650-3350mAh、18650-3500mAh和21700-5.0Ah电芯。另一种是倍率型，其性能特点是高倍率性能和长循环寿命，主要应用于电动工具、园林工具和筋膜枪等需要瞬间大电流放电的应用终端，主要型号有18650-PT2.5Ah电芯。市场应用上，电动工具领域，比克今年通过了全球两大巨头TTI和百得的审核，强势进军国际市场。智能清扫领域，比克目前全球市场占有率位居前列，为科沃斯(603486)、追觅、石头科技、米家等扫地机器人代表品牌，以及北美家居清洁品牌 BISSELL 清洁产品提供动力支持。

技术实力上，这张图其实足够说明问题了：

技术能力方面，我还在学习几个词汇：正极补锂、掺混单晶技术、高容量硅基负极、热失稳电解液、全极耳技术等。因为之前提到过，茶馆所述不准备偏向题材性、概念性，大概率同行业竞争对手也有类似技术储备。等我再消化消化，看出实质性技术异同来，再跟大家汇报。

但是这个全极耳（无极耳）技术方面，比克确实是领先的。那这里就引出大家都关心的特斯拉4680电池的故事。

细节太多不做科普，简单概述一下4680的背景：2020年9月，特斯拉举行了万众瞩目的电池日活动。这次活动上马斯克隆重介绍了特斯拉即将采用的 4680 电芯。所谓 4680 电芯，指的是一种外部直径为 46mm、高度为80mm的圆柱电芯。相比特斯拉正在广泛使用的2170 圆柱形电芯，4680 电芯的能量是 2170 电芯的 5 倍，充放电功率是后者的 6倍，能比后者提供额外16%的续航里程。需要注意的是，这里的 5 倍是指单个电芯的能量是以前的五倍，不是能量密度达到以前的 5 倍。事实上，经过计算，4680 电芯的体积大约是 2170 电芯的 5.5 倍。也就是说，就算电池技术上毫无进展，单纯地把 2170 电芯撑大，也能让电芯能量增大 5 倍。

简单的说，马斯克的意思是，更加简洁、对加工要求更低的无极耳设计让 4680 电芯的每千瓦时成本下降了 14%。再结合生产工艺、电极材料、车身整合等方面的优化，4680 电池的每千瓦时成本比 2170 电池低 56%。更简单的说：不少人不愿意买电动车的原因可能主要就集中在充电慢和车价高这两点上。而在特斯拉祭出4680电池这个大杀器后，这两个问题可能都将得到解决。如果说特斯拉已经用智能电动车对油车产业造成了强烈冲击，那么这次特斯拉就是要用4680电池革了油车的命。

日本的松下、韩国的LG作为特拉斯的老配套商，玩了命的吹自己已有4680电芯的技术准备，但是雷声大雨点小，后续没了下文。牛就牛在，居然是中国企业抢了先。

国内最早拿出 4680 电池中国企业要数比克电池。2021年3月19 日，中国国际电池技术展览会在深圳开幕，比克电池携带多种规格的电池实物参展，其中就包括4680电池。某种角度上讲，比克电池甚至比特斯拉还更早意识到 4680 无极耳电池的应用前景。现在国内力神和亿纬锂能也开始有相应产品了，但比比克电池要晚不少。

所以说，你要说比克未来业绩不优秀，抓不住产业趋势和技术前沿，我是不信的。至于如果重组通过了，最终二级市场给多高估值，我向来不做定量判断。只能说顺其自然就好。

这种股，我想做一做。算是自2020年初，做“垃圾车”以来，在新能源赛道，茶馆主人准备落子的第二波。

以上为本茶馆的私家观点，不作为各位看官的投资依据。我每篇都是认认真真的在写，希望大家能够尽量点赞、打赏和转发，激发我一直分享的激情。

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