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重点关注:久远银海(002777)低估值高成长大空间
无名小韭38530512
2022-02-17 13:52:37
要点总结:1)国企,起源于中国工程物理学院;2)未来趋势所向,国家医保改革政策充分受益,行业大空间,且具备极强竞争优势,行业内先发优势,赛道龙头;3)业务高毛利高净利;4)同业中成长性强,估值最便宜,目前仅20-30倍PE ;5)优秀的题材:十四五规划数字经济不可忽视的标的、2022国企改革收官之年、DRG/DIP改革三年行动计划

1、主营业务:

2020年年报显示:久远银海是智慧民生服务商,起源于中国工程物理研究院并由中物院国有控股,是中物院“军转民”支柱型企业,公司市场覆盖全国26个省份、100余个城市,为10万家机构和6亿社会公众提供服务。

 主营构成:2021年半年报显示,久远银海主营构成中,医疗医保业务毛利占比50.64%,智慧城市与数字政务毛利占比47.66%,且医疗医保业务属于高毛利,毛利率高达71.98%,根据过往3年财务数据,主营收入中,医疗医保业务占比稳步提升,从2018年的36%提高到21年半年报约45%,未来叠加明确政策驱动的国家医疗系统数字化改革以及DRG/DIP改革落地,高毛利率的医疗医保业务占比预期将进一步显著提高!

2、行业赛道空间及竞争格局:

DRG全称疾病诊断相关分组(Diagnosis-Related Groups),是一种医保支付方式,根据疾病类型、治疗方式、个体特征等将患者划分为不同的诊断相关组。DRGs主要是通过数据的聚合、分类、集成、处理、挖掘和模型优化,实现住院病人医保费用预算和费用支付精细化的闭环管理。要实现DRGs模式的落地,需要相关信息系统做支撑。

2021年11月,国家医疗保障局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》,到2024年底,全国所有统筹地区全部开展DRG/DIP付费方式改革工作;到2025年底,DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构,基本实现病种、医保基金全覆盖。

也就是说,国家层面已经明确改革政策以及改革步伐和时间点了,这一点事关重要!因为有明确的时间和步调的政策改革,就代表了确定性!

公开资料显示:医保端+医院端DRGs市场百亿规模,行业空间广阔

 光是给全国公立医院做系统,就有超过百亿的市场增长空间,这还没算未来每年的系统维护费用,这在将来可是稳稳的现金流。

久远银海当前市值才80亿,21年有研报显示,久远银海为国内医保IT厂商中的龙头,中标数量及金额位列第一。假设未来2025年,DRG/DIP全覆盖,哪怕只算100亿市场空间(医保局没算、未来每年的维护费用的空间没算),久远银海占25%,也是25亿营收增加,这还只是粗略计算医保业务的增长,还没计算智慧城市与数字政务业务的增长,而这一块过去也有10%-20%的年化增速,按保守10%计算,2020年这块业务6亿营收,到2025年大概9.6亿。这就是到2025年久远能有接近50亿营收,21年预期营收15亿,也就是说,久远银海能营收增长3倍以上!而且加上医保业务高毛利率高净利率带来的整体净利率提高,从2020年的15%未来两年可能提高到20%甚至更高,对应净利润可能接近10亿,2021年净利润预期2.7亿(30倍不到PE),那就是3.7倍的增长!

 

3、重要题材:数字经济医保改革、DRG/DIP、国企改革、互联网医疗

 

 “十四五”数字经济发展规划中明确说明了将持续提升全国政务服务数字化、智能化水平,这一块也是久远银海的重要业务板块!

 

 

2022年是三年国企改革收官之年,这个题材也很值得关注!

 


声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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  • 只看TA
    2022-02-17 17:37
    不能吹啊,下午就炸板
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    于2022-02-17 18:25:19更新
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  • 只看TA
    2022-02-17 15:07
    谢谢分享
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  • NeiIHu
    自学成才的老韭菜
    只看TA
    2022-02-17 14:34
    谢谢分享
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