信达策略樊继拓

一、宏观数据为何会超预期？

关于宏观数据超预期，一个解释是去年Q1绝对GDP总量并不高，只是增速高，所以基数其实不应该是负面影响，反而是正面影响。第二个理由可能是因为PPI在上涨，所以即使下游需求不好，受PPI影响较多的环节，也会存在库存需求，这也是为什么历史上经济指标最差的时候大多都是PPI加速下行的时候。PPI上行的时候，企业感觉差，但数据可能比预期的强。这个差异也可能会让1季报看起来比预期的略好，因为会有库存增值的贡献。 

二、对股市的影响：利空阶段性落地，逐步布局3月下旬到4月的战术性反弹。

战略上我们坚持认为2022年上半年会类似2018年，上半年很难完全反转，但最近油价暴涨、俄乌冲突、中概股、疫情、降息低预期等利空轮番对市场产生了负面影响，已经让很多人担心2008年了。最新的经济数据虽然有很大疑惑，虽然没法排除经济持续下降的压力，但至少确认经济还没有2008年那么快速下滑。所以短期存在悲观预期修复的可能。而对比2018年，在季报前后一般会出现3-4周的反弹，这一次可能的时间在3月下旬到4月。反弹配置方向军工计算机传媒。

信达策略：去年底明确提示2022年V型大震荡，上半年类似2018年。