$TCL科技(SZ000100)$  ：持续供不应求，公司库存为0，明年起折旧显著降低，利润将加速释放
来自天风电子团队的交流纪要。
【需求端将维持很长时间的紧平衡，公司库存基本为0】
目前可见21Q1主要整机电视面板厂商仍无法满足BP需要，面板供给不足，因此价格稳定涨势在20Q1势头不变。按目前库存状况向21Q1延续，随21Q3旺季来临，20Q2应是补库存周期，行业在未来2~3年可见度都比较高，供给非常偏紧。目前TCL华星库存为0、TCL电子面板库存趋近0。
21年下半年后，在淡季可能会出现需求过高，但是淡旺季的交替变化会明显替代2015年因中国厂商快速扩张带来的产能周期。未来供需周期会比较平稳，对未来2~3年大尺寸市场比较看好。
【21年起折旧显著下降，利润将明显释放】
目前有两条G8.5线、一条满产G11线，共三条，从21Q1开始会增加一条三星苏州G8.5线，120k产能、或有扩张；同时21年会快速爬坡第二条G11线，保证在21年底、22年拥有3条G8.5、两条G11一共5条高世代线。基本确保全球大尺寸领域前二的规模。
21下半年，第二条G8.5会在退出折旧，从2021、22年开始折旧所占比例会显著下降，从而溢出更多利润。
【未来中尺寸是战略性市场】
中尺寸出货面积只有TV的1/5，但是产值有TV的1/2（不含模组）。TV领域需要5条高世代线做到全球前二，但是中尺寸上我们仅需要一条满产满销的8.6代线就可以做到全球第二。目前中尺寸全球前五比较分散，希望用2~3年，用1/5、1/6的投资成为全球领先。
【Q4利润情况会很好】
目前32寸占我们的出货比率在缓慢降低，55寸最主要、65寸快速上量。毛利率方面可能没有与32寸同步涨幅，但是平均涨幅也很可观。TCLQ3末、9月单月净利率接近两位数，Q4应该很不错。
20Q4，TV单业务盈利能力已经不错了，但是明年会更高。
【miniLED是全球第一梯队，正在攻克印刷式OLED】
目前miniLED领头三星目前可以做到2μ间距，我们技术目前在行业内处于第一梯队。但是miniLED要做到4K需要130-160英寸，在家用市场不大。
目前大尺寸量产的唯一路线都是白光OLED，只有LG在做，公司认为这条路线10年内价格都没法进入主流市场。公司认为印刷式OLED长期内有一定希望，但是公司首条产线也要到2024投产，可能在2025年后成为高端、中高端路线之一。

半导体封测：行业少见的行情，高景气度至少持续到明年上半年，这家公司预计明年利润将达7亿
来自国金半导体团队的会议纪要。
【行业罕见现象，行业高景气度至少持续到明年上半年】
因为以前封测价格一般稳定，更多是产能利用率波动造成业绩影响，而现在封测端也涨价，更多是反映下游需求的旺盛。2021Q1，我们认为华润微、联电这些都会上调封测价格。除了需求之外，还有就是封装成本是在上涨，比如IC载板、铜还有银线也是上涨的，今年铜涨了50%以上，银上涨了30%；
【需求是累计增长的，而非爆发】
一个是汽车电子三季度因为车厂复苏呈现强烈的向好趋势，二个是光伏、风电、新能源车这些的消耗量比较大，占10~20%左右，三个就是小米、OPPO这些对于市场份额的提升有预期，所以从三季度开始也增加了备货。这几个因素叠加起来，需求端超过市场的预期。
【封测处于偏下游位置，景气度持续时间较晶圆厂延迟3个月】
至少持续到明年上半年，原因是有些客户的订单得不到满足，现在晶圆代工本身很紧缺，很多订单都排到明年一季度，对应封测的话延后3个月左右，对应整个的高景气度可以持续到2021年二季度。不排除后面硅片价格也会有部分上涨，可能这一轮周期向上不会弱于2016~18年这一轮。
【主要关注 $长电科技(SH600584)$  和 $通富微电(SZ002156)$  】
1、长电科技今年10个亿的利润，明年12个亿，华为海思的产能空缺需要1-2个季度来填补。之前三季度因为备货多，所以业绩比较好。
2、通富微电主要是AMD占收入比重50%左右，利润贡献了90%。明年两个变化，一个是AMD先进制程和台积电合作，技术领先保持2年左右，其服务器市场份额会继续保持扩张，4季度估计在10-%左右，2022年估计到15%；台式机估计从20%到25%左右。AMD的CPU的封测80%都是交给通富来做的，这块2021年给通富带动30%的订单增长。再就是通富之前并购AMD的苏州的2个封测厂，折旧明年会结束，利润表的改观明年8000万左右，后年是1个亿以上。如果考虑封测价格上涨的话，估计明年在7个亿左右利润。