【作者：Alpha派】

海外方面，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚当地时间19日晚间发表声明称，胡塞武装通过导弹袭击了两艘美国船只，并精准命中。

国内方面，2月18日至19日，证监会召开系列座谈会。与会代表建议，严把IPO准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报。证监会负责同志表示，将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办，一时不具备条件的做好沟通解释。

2月5年期以上贷款市场报价利率（LPR）报3.95%，上月为4.2%；1年期LPR报3.45%，上月为3.45%。

-【多模态AI】OpenAI发布文生视频模型Sora，可以将文本快速制作长达一分钟的视频。

-【地产链】2月5年期以上贷款市场报价利率（LPR）报3.95%，上月为4.2%。

-【上海板块】上海首单全国超大特大城市城中村改造专项借款落地，规模15.58亿元。

-【数据要素】为贯彻落实《数字中国建设整体布局规划》工作部署，摸清数据资源底数，加快数据资源开发利用，更好发挥数据要素价值，国家数据局等四部门联合开展全国数据资源情况调查，调研各单位数据资源生产存储、流通交易、开发利用、安全等情况，为相关政策制定、试点示范等工作提供数据支持。

-【低空经济】峰飞航空科技盛世龙将于2月27日17:00进行全球首条电动电动垂直起降航空器(eVTOL)跨海跨城空中航线(深圳-珠海)首飞。《深圳经济特区低空经济产业促进条例》2月1日正式实施。

-【折叠屏】华为终端BG CEO余承东发微博宣布，华为公司即将在2月22日举办一场时尚盛典，全新的小折叠旗舰手机HUAWEI Pocket 2也会与大家见面。

-【土地改革】中央全面深化改革委员会第四次会议2月19日召开，审议通过了《关于改革土地管理制度增强对优势地区高质量发展保障能力的意见》、《关于促进经济社会发展全面绿色转型的意见》等。

-【海运】也门胡塞武装发言人叶海亚萨雷亚当地时间19日晚间发表声明称，胡塞武装通过导弹袭击了两艘美国船只，并精准命中。

【国金策略】2月LPR报价出炉：1年期LPR为3.45%，上次为3.45%；5年期以上LPR为3.95%，上次为4.2%

跳过mlf直接降5年期lpr 25bp，幅度超市场预期。我们认为，可以看出央行重视地产风险，有利于加快房地产社会库存消化，降低市场对于系统性风险的担忧，有内部提升市场风险偏好。但不足是1年期lpr未降，企业实际融资成本未能够下调，不能够进一步带动企业积极性，对冲当前所面临的持续通缩的压力。

我们认为“躁动”行情基本得到确认，我们上调对市场的乐观程度。美中不足我们也提到了通缩的担忧依然存在，但至少我们可以看到行情有望逐步走向自发驱动，中小盘成长风格有望走出一波机会，持续性大概也是在1个月左右。

==================

降息点评及市场观点：

2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，保持不变；5年期以上LPR为3.95%，调降25BP。22年以来央行共计下调5年期LPR五次，分别是22年1月5BP、5月15bp、8月15bp、23年6月10bp，时隔8个月后再次调降5年LPR，调降25bp，下降幅度及非对称幅度超过市场预期，宽松政策再加码。降息时点符合预期，去年8月MLF调降15bp后，1年LPR下调10BP，可能受制于银行负债端成本压力及存量房贷利率集中调整的压力，5年LPR保持不变。当前存款利率已经下行，1月超预期降准50bp为银行提供了流动性后，5年LPR降息窗口打开。

开年以来房地产销售阶段性改善后有所转弱，春节错位下通胀读数偏低，有效需求不足仍制约着经济修复。大幅调降5年LPR有利于显著降低实力经济融资成本，促进信用扩张，促进房地产改善，有望稳定和扩大有效需求。对A股来说，节前交易层面的恐慌已经出清，融资余额下降，但量化清盘进展很难定量估计，微盘股在主题催化下实现超跌反弹后较难继续维持大幅向上的合力，市场仍然直面宏观预期疲弱的压制，交易预计仍会呈现主题化特征。LPR调降有利于信用扩张，呵护市场情绪。短期继续关注超跌反弹，前期强势的高股息红利板块行情也有望延续。

国君电子【Scaling Law，OpenAI再次领先的核心要素】

为什么又是OpenAI领先行业？对transformer模型的理解以及对scaling law的坚持，让OpenAI继ChatGPT之后，在文生视频领域以Sora再次震撼世界。

1、继ChatGPT之后，Sora文生视频模型再次引领行业。2月16日，OpenAI发布扩展视频生成模型Sora，根据相同prompt的生成视频对比，Sora在自然语言理解、视频长度、动态能力、人物背景一致性、多角度镜头等多方面均领先同类文生视频模型。Sora在还未正式开放的情况之下，引起全球范围内广泛的关注与讨论，其生成效果明显领先行业。继ChatGPT之后，Sora模型让OpenAI再次引领行业。为什么又是OpenAI？

2、Sora的底层依旧是transformer，scaling law仍然是OpenAI的坚持。根据Sora技术报告，Sora把时空要素提取作为 transformer 的 token 进行训练，而transformer在多个领域展示了显著的扩展性能，包括语言建模、计算机视觉和图像生成。Sora的diffusion transformer模型在视频领域仍然能够有效的扩展，根据技术报告，随着训练计算量的增加，样本质量在显著提高。在OpenAI团队找到“良好且通用的数据表示，良好且通用的数据标注，良好且通用的算法”后，不断scaling数据量、算力量、参数量，直至模型涌现出惊人的能力。为什么又是OpenAI？对transformer模型的理解以及对scaling law的坚持，让OpenAI继ChatGPT之后，在文生视频领域以Sora再次震撼世界。

3、Scaling Law仍是AGI的可行路径。Sora的行业领先，再次验证了scaling law的技术可行性（甚至是经验公理），模型的能力会随着数据量、算力量的增加而出现涌现。目前的数据量与算力量还远未达到scaling law的尽头，并且不论GPT-4还是Sora都还远未服务所有人。算力是scaling law的第一基础，也是Altman 7万亿美金AI基建计划的核心。

4、持续推荐AI算力基建，GPU芯片企业海光信息；服务器代工企业工业富联；PCB企业沪电股份。相关公司，寒武纪、高新发展、浪潮信息。

【光大电子】存储：2024年半导体行业最强细分，强劲复苏+国产替代+AI HBM三大逻辑共振，2024Q1可期

1、强劲复苏：Gartner预测2024年市场规模同比增长66.3%，增速位列半导体各细分领域第一名。TrendForce预计DRAM和NAND Flash在2024年有望连续4个季度持续涨价。

2、国产替代：长存长鑫持续扩产，国产供应链有望深度受益。

3、AI HBM：AI有望大幅拉动HBM需求。

投资建议：（1）模组：佰维存储、江波龙、德明利、香农芯创；（2）测试机：长川科技、精智达；（3）DDR5：澜起科技、聚辰股份。

1、佰维存储：存储模组巨头2023Q4拐点已现，嵌入式存储拓展智能机客户，车规级存储持续突破

2、江波龙：存储模组龙头2023Q4拐点已现

3、香农芯创：存储模组业务超预期

4、长川科技：大客户数字机收入可期，存储机超预期

5、精智达：存储机可期，探针卡空间巨大

6、澜起科技：DDR5加速渗透

7、聚辰股份：显著低估

===============

【长江电子杨洋团队】存储涨价持续性强，看好深度调整后板块的确定性机会

#据科创板日报消息因客户接受存储芯片涨价要求、DRAM价格连续第三个月上涨。

#需求持续成长+紧供给、存储涨价持续性强

需求端而言，据Trenforce预测，24年手机/服务器/PC的DRAM平均单机搭载容量年成长率分别为14.1%/17.3%/12.4%，NAND Flash平均单机搭载容量年成长率分别为9.3%/13.2%/9.7%，数据时代叠加AI的持续落地，存力强化，存储位元总需求持续增长。

供给端而言，作为高度垄断的行业，存储原厂具有较强的产业地位。23年以来原厂控产涨价策略的积极影响正持续发生，23Q4部分原厂部分产品线已实现盈利，但行业尚未恢复至正常的利润率水平，原厂仍有着坚定的存储涨价意愿。因此，从产能投放而言，尽管HBM、DDR5等高端产品线产能正陆续释放，但行业整体仍会维持紧供给。

#建议关注

23年11月份以来，存储板块整体深度调整；看好深度调整后板块的确定性机会。

模组&分销环节（看点存储价格与库存成本的剪刀切）：江波龙、德明利、佰维存储、万润科技、香农芯创；

内存接口及配套芯片公司（看点DDR5渗透率快速提升下的业绩兑现）：澜起科技、聚辰股份；

利基型存储（基本面触底，需求复苏）：兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份

#短期催化

OpenAI首个AI视频模型Sora，算力时代、存力为基；

2月20日，华为数据存储新春新品发布会将发布华为数据存储产业最新战略和系列新品。

【民生计算机】全国数据资源摸底工作开启，有望成为新一轮数据要素政策推进的起点

事件：2月19日，国家数据局发布《关于开展全国数据资源调查的通知》。

调查范围涵盖G端、B端多个重要单位，包括公安、工信、行业协会商会等单位，同时也包括中央企业、各省重点数据采集和存储设备商、消费互联网平台和工业互联网平台企业、大数据和人工智能技术企业、应用企业、数据交易所等。

摸清数据资源底数，有利于更好发挥数据要素价值。此次摸底工作有望成为新一轮数据要素政策推进的起点，后续相关利好有望持续加速释放，公共数据运营等未来可期！

数据要素改革持续推进，公共数据运营等未来可期

2023年机构改革方案中正式提出设立国家数据局，2023年7月数据局首任局长正式任命。11月刘烈宏局长在出席活动中表示将在数据“三权”分置制度落地等领域持续探索。24年1月国家数据局等17部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026）》。

公共数据运营方面，23年12月发布的《安徽省公共数据授权运营管理办法（试行）（征求意见稿）》明确了平台及授权主体与运营主体权益，示范作用凸显，未来政策、产业双重催化下数据要素产业潜力可期。

时空数据要素：超图软件、测绘股份、航天宏图等；

数据要素“国家队”：易华录、太极股份、深桑达

网络可视化：恒为科技、太极股份、浩瀚深度、中新赛克、美亚柏科、迪普科技等；

最先商业落地的医保数据要素：久远银海、创业慧康、卫宁健康、东软集团、嘉和美康、山大地纬等；

参与各地数据体系建设的本土政务IT龙头：太极股份、创意信息、科大讯飞、电科数字、云赛智联、数字政通、博思软件、南威软件、德生科技等；

参股国内地方数据交易所的公司：浙数文化、安恒信息、每日互动、易华录、广电运通等；

数据要素全过程安全保障：吉大正元、电科网安、四维图新等；

重点细分行业数据要素：捷顺科技、千方科技、上海钢联等。

加速！加速配置煤炭！换仓买确定性，抢跑煤炭！【东吴煤炭孟祥文】

安监导致供给收缩将会大超预期。

我们测算预期，但山西的煤炭产量将会因为安监原因，从2023年13.56亿吨下降至13亿吨。

另外安监导致老旧矿加速退出，预期增加至8,000万至1亿吨产能，影响产量0.6-0.7亿吨。

上述两项叠加将会导致供给收缩有望达1亿吨甚至更高多，有可能大超预期。即便考虑经济下行需求疲弱的情况下，整个供给人就严重偏紧，价格支撑作用很强，淡季不淡，旺季加速价格上涨。

A股全面反弹代表大家开始有仓位换仓，我们认为大家对经济的担忧短期难以消除，更青睐加大配置确定性更高的板块！煤炭行业当属首选！

加大配置，抓住一季度收益确定性机会，加大配置煤炭板块！接棒节前高股息行情，更侧重高弹性行情！

加仓险资配置强逻辑标的：山煤国际！兖矿能源！

以及煤价弹性标的：弹性最大的标的：广汇能源、广汇物流以及昊华能源。