公司是国内大型臭氧发生器系统设备及配套的龙头企业，其主要业务为市政污水，工业废水提供臭氧设备。其业务多年来稳步增长（2022-2023年上半年因特殊环境除外），据产业调研所知，污水处理臭氧设备更换周期为8-15年，净水臭氧更换设备为2年，故主营业务未来是持续的增量+存量更换的周期，随着公司业务的企稳，2024年水处理臭氧设备将恢复到20年前，净利润将回到7000W左右。（23年下半年已逐步恢复到正常水平）

乙醛酸项目：乙醛酸项目是公司发展的第二主业，公司采用臭氧氧化顺酐法生产的高品质晶体乙醛酸纯度高且不含有乙二醛，能够有效满足针对乙二醛含量有要求的客户，并降低其成本。目前国内主流的乙醛酸产能都含有乙二醛，客户需要添加固定资产分离装置，将乙二醛分离出来，大大增加了客户的成本，公司自2023年投产后，通过一年时间的技改，升级，目前产线已达到稳定生产，产能负荷率为60%，公司计划今年产能提高到80%以上，下游客户目前欧洲客户在高端晶体上验证陆续通过，目前已通过的已开始小批量订单，而高端晶体乙醛酸的销售价格达到4W元，对国内，销售策略为水溶为主，因公司产品不含乙二醛，在国内同等产品价格下，公司有绝对优势，能快速占领市场。而副产甲酸，通过加工后产出甲酸钾，长期平均价格在9K左右，产出后在当地可完全消化。预计24年销售量逐步提高，营业收入较23年大幅增长，今年达到盈亏平衡点，实现扭亏。25年净利润将大幅增长

臭氧发生器的新业务拓展，公司成功将发生器拓展到多场景应用.销售价格从10几万到200万不等。其中价值量最大的为半导体清洗环节用臭氧发生器，价格在100-200万之间。目前国内的半导体用臭氧发生器完全被国外垄断中。21年MKS在国内的半导体臭氧发生器销售额为150E，销售价格在150W以上，而半导体用臭氧发生器的使用寿命在3年时间，那么21年MKS销售的设备自24年开始就进入更换周期，国林科技近期成功通过了某半导体公司的验证，并签订了销售合同（公司口径：未到达信批要求，所以未披露），在验证企业还有十几家企业，预计今年验证通过的还有几家公司。今年半导体业务会进入实质性的订单起量元年。

综上所述，国林科技2024年主业7000W+乙醛酸盈亏平衡+半导体业务营业收入从0-1.对应目前24亿市值，乙醛酸和半导体业务完全没有被市场反应.可以看出市值是被市场严重低估的.假设明年乙醛酸产能利用率达到80%，按照国内乙醛酸的市场价格来说，乙醛酸+副产甲酸钾营收将达到7.5E元。半导体臭氧发生器产能满产后可贡献营收5E元。预计25年公司营业收入将达到17.5E元，净利润将达到3.5E（半导体贡献2E净利润），按照分步估值法，传统业务给与20PE，对应30E市值，半导体业务给与30PE，对应60亿市值。公司合理市值将达到90E，对应目前市值，还有近4倍空间