会议要点

1、行业动态与政策变化

· 美国能源部更新IA法案细则，放宽对中国供应的石墨、电解液添加剂等小辅材在新能源车中使用的限制，利好相关企业如阿璞泰来天赐。

· 美国政策放松可能成为未来趋势，对中国产业链的依赖表明短期内难以脱离中国发展，利好海外出口企业如宁德亿伟。

2、财务报告与业绩情况

· 锂电板块因材料价格波动出现业绩扰动，四季度业绩承压，减值计提充分。

· 一季度电池环节出货量环比下滑10%至30%，储能电池出货量环比持平或微增，加工率回落影响盈利。

· 材料环节一季度生产环比持平，部分企业出现提价倾向，反映产业链需求旺盛。

· 季报显示，隔膜、电解液等环节单位盈利能力环比下滑，负极相对稳定，正极有小幅回暖。

3、二季度展望与企业动态

· 二季度消费电池需求预计环比大幅增长，电动车需求强劲，储能需求强劲，电池及材料环节出货量环比Q1有大幅增长。

· 竞争充分环节如电池、正极、电解液的盈利能力有望稳中向好，负极和隔膜短期内竞争承压。

· 宁德时代发布三星plus电池，具有长续航和快充特性，对车型销售有促进作用。

4、材料价格与充电桩建设

· 材料价格稳定，碳酸锂价格波动在11万左右，铁锂价格小幅上涨。

· 负极材料价格稳定，隔膜价格年内下跌，头部企业盈利承压。

· 电解液价格稳定，受碳酸锂价格影响，头部企业盈利见底。

· 充电桩建设稳步推进，美国公共充电桩保有量增长，中国加快充电设施建设。

5、车企与动力电池装机数据

· 车企四月份销量预计与三月份持平，比亚迪和未来汽车销量环比增长显著。

· 全球新能源车销量预计增长，动力电池装机预测上调，增速在不同地区有所差异。

会议实录

1、锂电行业动态与政策利好

· 会议即将开始，请保持在线。

· 尊敬的各位投资者，大家下午好。我是国信证券的李辰，今天我和我的同事徐文辉将向各位领导汇报本周及上周整个锂电池产业链的最新变化，以及假期期间行业的新动态。

· 首先，我们从行业动态开始简单汇报。近期美国政策有所变化。美国能源部最近更新了IRA法案的细则，提到了石墨、电解液添加剂等辅助材料，能在2025年和2026年在新能源车中获得使用。根据之前的IRA和CAFC规定，使用中国的原材料，从2024年起，电池组件将无法获得7500美元的补贴。但最新的修订版放宽了这一要求，从2024年到2026年底，即使石墨和电解添加剂等由中国供应，也不会影响车企获得补贴。这直接利好阿普莱、天赐等公司。

· 从象征意义上讲，拜登政府在推进IRA法案过程中，对中国产业链持强烈排斥态度。但这次政策放松可能预示着美国在未来一段时间内可能会放宽对中国的政策。短期内，天赐等公司将直接受益；长期来看，海外出口较多的企业，如宁德时代，可能在政策放松中获得订单恢复，宁德时代在海外的合资和技术授权工厂的建设进度也可能更加顺利。

· 其次，我们来看2023年年报和2024年一季报的情况。由于材料价格波动，许多企业的业绩受到减值影响。去年底，与锂盐价格高度相关的环节，如电解液和正极材料，都进行了库存消纳和减值计提。四季度，整体业绩承压。

· 今年一季度，电池环节因连接下游终端，消费电子产品需求略好于去年。动力电池需求环比下降20%至30%，而国内大型储能招标数据亮眼，储能需求强劲。宁德时代等企业的一季度出货量环比下降10%至30%。一些小型储能电池企业的出货量环比持平或略有增长，但整体电视环节需求环比下滑。

· 此外，本季度固定资产确认和加工率回落对整体盈利有一定影响。单位净利可能环比下降约一分钱，例如宁德时代的单位净利从0.11元下降至0.10元左右。加上股权激励，四季度可能为三分钱，一季度接近两分钱。这是电池环节的整体情况。

2、锂电材料需求与价格走势分析

· 在本次“锂电周度数据与观点汇报”的投资交流会上，与会者对锂电行业的当前状况及未来趋势进行了深入分析。

· 首先，材料环节的情况与电视墙环节有所不同。去年四季度，由于车企和电池企业在九月份后为10月1日备库，生产需求一度较高。但随后需求整体呈现下降趋势，部分原因是碳酸锂价格持续下跌，导致库存控制需求增加。此外，年末需求本身较为疲软，导致去年四季度生产活动整体偏弱，部分企业生产回落。

· 从一季度情况来看，行业背景是低库存，但3月和4月的需求较为强劲，使得材料端生产环比基本持平。部分企业在3月份可能面临难产或低价订单提价的情况，反映出产业链需求短期内较为旺盛。

· 盈利方面，1月和2月，特别是春节期间，开工率不足，部分环节竞争激烈，价格和加工费承压。隔膜、电解液等环节一季度单位盈利能力环比下滑，负极相对稳定，正极则在四季度经营状态较差、减值压力大的情况下，进入2024年第一季度后，环比有所回暖。

· 展望第二季度，消费电池需求预计将环比大幅增长，新机型发布和大厂新款手机、平板电脑的推出将带动生产回暖。汽车方面，3月和4月需求在车价下降过程中有所递延释放，北京车展结束后，电动车补贴力度加大，新车型密集交付，将推动第二季度需求增长。储能方面，一季度国内项目占主导，海外项目尚未完全开工，但随着海外市场逐渐复苏，需求将得到提振。

· 电池和材料环节在第二季度的出货量预计将环比大幅增长，4月至5月生产持续增长，部分头部材料企业可能满产。竞争充分的环节，如电池、正极、电解液等，盈利能力有望稳中向好，得益于开工率回暖。负极和隔膜可能面临竞争压力，短期内走势较为承压。

· 宁德时代在车展期间发布了三星plus电池，具有长续航和4C快充特点，预计将促进相关车型销售。材料价格方面，碳酸锂价格波动在11万元左右，本周小幅上涨，铁锂价格也受锂价推动上涨，其他材料价格基本稳定。

· 以上是本周锂电行业的动态和数据变化概况。

3、锂电行业投资动态与季报分析

· 在投资结论方面，首先我们建议投资者关注RA法案的进展，这将直接利好泰来和天赐等企业。若大环境出现边际宽松的趋势，那么在欧洲和美国拥有技术授权合作模式的电池制造商，如易伟、宁德等，以及国轩等材料端企业，如璞泰来、恩捷等，在美国市场的突破和情绪催化将更为明显，相关企业的短期业绩有望实现显著恢复。此外，建议投资者关注产能持续出清的龙头企业，如青春邦天四运能等，这些企业在盈利稳定后的整体业绩释放趋势值得关注。这是目前整个行业的最新情况。

· 具体来看一季度的财报表现，由于受到传统淡季的影响，大多数企业一季度的收入和盈利环比出现明显下降。然而，从充电桩产业的角度看，由于新建充电桩的数量持续增加，整体收入仍呈现同比增长的趋势。尽管短期内部分企业可能因费用率较高而承压，但如特瑞德通、盛宏道通等企业的整体季度利润表现依然亮眼。在政绩环节，三元材料领域的振华和融版出现亏损，主要是由于业务拓展广泛，短期内费用承压。铁锂材料赛道方面，目前只有运能实现盈利，其他企业仍处于亏损状态。在隔膜领域，多数企业已实现微利，头部企业利润可观。电解液企业在一季度完成减值后，季度利润开始回正，但单位盈利水平环比和同比仍面临压力。辅材端的卡拉利和天籁保持了不错的同比增速。这是目前财报方面的大致情况。

4、锂电产业链动态与市场分析

· 近日，固态电池领域取得了新的进展。例如，SES与起亚达成了锂金属电池合作，美国初创企业Victory与计划学联合开发固态电池产品。未来新能源公司与江淮汽车合作，计划开发大圆柱电池的半固态电池。此外，一航智能与广汽集团签署了战略合作协议，双方将在固态电池开发方面进行合作。

· 电池性能要求全面，包括高倍率、高能量密度和快速充电。关键和半固态电池在微淘应用方面具有积极作用，这是电池行业的最新变化。

· 在材料方面，成都近期发布了废旧电池回收支持政策，符合条件的废旧电池回收利用、梯次利用和再生利用项目可获得地方政府补贴。格林美于4月30日与21家企业签署了大规模设备更新和以旧换新的战略合作协议，推动废旧汽车回收、电子废弃物回收等全领域合作。格林美在动力电池回收、废旧汽车回收和电子废弃物回收等领域有深入布局，伴随政策落地，有望受益。

· 中国电信宣布在摩洛哥建立10万吨负极材料生产基地，这是锂电和钠电产业的最新动态。深圳提出加快淘汰失效充电桩和建设直流充电站的计划，目标是到2025年建成不少于60万个充电设施。

· 新兴充电与宁德时代达成战略合作，双方将在电池充电一体化、品牌充电超充站和数据共享等方面进行深入合作。

· 在材料端数据方面，五一前后材料价格变动不大。碳酸锂价格约为111,800元/吨，期货价格约为111,000元/吨。三元材料和前驱体价格稳定，铁锂价格约为43,600元/吨，小幅上涨0.1%。负极材料价格保持不变，石墨化价格为9,500元/吨，人造石墨负极价格约为29,000元/吨。

· 隔膜价格自2023年下半年以来已调整14次，湿法隔膜价格降至0.85元/平方米，年内跌幅约23%；干法隔膜价格为0.45元/平方米，年内跌幅约26%；涂覆隔膜价格为1.19元/平方米，年内跌幅约25%。头部隔膜企业单品盈利下降，行业面临竞争压力。

· 电解液价格随碳酸锂价格稳定，六氟磷酸锂价格约为71,000元/吨，年内涨幅约6%；电解液价格稳定在22,000元/吨，年内涨幅约1%。电解液行业预计呈现L型复苏，头部企业盈利能力将保持稳定。

· 电芯价格方面，后厨电芯价格为0.44元/瓦时，大厨电芯为0.48元/瓦时，动力三元电芯为0.49元/瓦时，天宇电芯为0.42元/瓦时。海外充电桩数据显示，美国4月底公共充电桩保有量约为17.4万台，直流桩约占20%，即4.2万台。4月份新增充电桩约6,000台，直流桩约1,000台。

· 车端数据显示，预计4月份零售量约为72万台，与3月份持平，同比去年3-4月份增长约33%，环比持平。预计4月份批发销量将在80-85万台之间，与3月份持平。

5、锂电行业数据与市场展望

· 在分析车企表现时，我们注意到比亚迪在四月份的销量为31.32万辆，相较于三月份实现了30%的环比增长。在其他车企中，蔚来的表现尤为突出，四月份销量达到1.56万辆，与三月份相比增长了30%。理想汽车的销量为2.58万辆，而国际品牌的销量则出现了环比下滑，具体为0.81万辆。此外，领跑、小鹏和哪吒等品牌的销量也呈现出轻微的环比增长。

· 整个行业的车企数据，包括动力电池的装机数据和充电桩数据，将在节后一周陆续公布。我们还对2024年全球新能源车销量及多元电池技术进行了更新预测。

· 目前，我们预测2024年全球新能源车销量将达到1605万辆，同比增长19%。其中，中国市场的销量预计为987万辆，如果加上出口部分，总数将达到1150万辆。商用车销量预计为50万辆，乘用车销量为1100万辆，同比增速约为19%。欧洲市场的销量预计为329万辆，同比增长90%。美国市场的销量预计为182万辆，同比增长24%。

· 在动力电池方面，我们上调了装机预测。预计2024年全球动力电池装机量将达到1014G瓦时，同比增长20%。中国市场的装机量预计为561G瓦时，增长21%。欧洲市场的装机量预计为239G瓦时，增速为9%。美国市场的装机量预计为135G瓦时，增速为26%。