一、公司业务概况

公司自2011年起主要现金流来源为单营业务，覆盖天猫、京东等电商平台，采用轻资产模式，提供全链路服务，盈利性和现金流表现良好。

公司转型发展品牌孵化和管理，聚焦大健康和宠物食品两个增速持续增长的领域。已与四个品牌建立合资公司，包括两个大健康品牌和两个宠物食品品牌。

合资公司模式下，公司持股70~80%，品牌持股20~30%，并获得品牌在中国区的商标和知识产权永久性授权。

技术业务方面，公司拥有约300技术人员，致力于提升运营效率和进行会员管理。

二、财务表现及增长

单营业务2023年比2022年增长约20%，2024年第一季度比2023年同期增长超20%，上半年预计增长超30%。

品牌孵化业务上半年同比增长翻倍，其中科曼多品牌上半年收入约9000万，相比去年同期4000多万。

公司账上现金为10亿人民币，计划投资行业上下游标的和品牌以扩大规模。

三、代运营业务

代运营业务上半年同比增长约30%，净利率在20%以上，最高提成点数不超过15点。

成本主要为人力成本，约占总成本的75%。

代运营业务未来两三年增速预计保持20%左右，老品牌每年贡献10~15个百分点，新品牌贡献5~10个百分点。

四、品牌孵化与管理

合资品牌的成功关键在于选品能力、团队和团队经验，通常选择成立50年以上的品牌，初期代理1年左右，验证成功后转为合资运营。

合资品牌团队负责人会参与股权，例如注册资本2000万，团队可能获得10%股权。

科曼鲁品牌第一年营收4000多万，第二年超过1亿，预计第三年达到2.2~2.5亿。品牌业务与单营业务相比，可实现更高毛利率。

鲁卡瑞品牌2023年一季度开始运作，三个月内营收破1000万，预计年营收可达1.2~1.5亿。

品牌孵化业务上半年总量接近两亿人民币，一季度品牌孵化收入大约7000万人民币，略超7000万。

五、合资品牌运营

合资品牌商品初期主要从海外采购，运费占采购成本约10%，产品毛利率空间高，国内市场加倍5倍。

科曼朵品牌在国内女性私护市场增速快，与伊娃、多美森品牌位列前三，市场规模约100亿人民币，增速保持三四十的复合增长率。

公司投资的原理科技公司自2020年成立以来利润快速增长，目前年利润七八千万人民币。

公司产品与妇炎洁存在差异，定位中高端，妇炎洁年销售额约10亿人民币。

公司在海外有专业团队负责品牌合作和孵化，初期可能代理，后续转为合资。

Q&A

Q1: 单营业务今年的增长情况如何？

A1: 单营业务在2023年比2022年增长了约20%，2024年第一季度比2023年同期增长超过20%，上半年预计增长超过30%。

Q2: 代运营业务在半年报中的收入和利润表现如何？

A2: 代运营业务上半年同比增长约30%，净利率在20%以上，收入主要来源于品牌的运营服务费，服务费按销售额提成，最高提成点数不超过15点，成本以人力成本为主，约占总成本的75%。

Q3: 公司如何推动合资品牌的成功，以及成功案例的总体模式是什么？

A3: 合资品牌的成功关键在于选品能力、团队和团队经验。通常先代理品牌1年左右进行市场验证，验证成功后转为合资运营。团队负责人通常会参与股权，公司在销售和营销方面具有丰富经验。例如科曼罗品牌，通过准确把握消费者痛点和有针对性的营销推广，实现了快速增长。

Q4: 品牌孵化业务的增速和体量如何？

A4: 品牌孵化业务上半年同比增长翻倍，例如科曼多品牌上半年收入约9000万，去年同期为4000多万。哈瑞品牌增长更快，因为其是去年一季度启动的。

Q5: 今年有哪些新品牌计划？

A5: 每年计划落地1-2个品牌，今年下半年预计有新品牌落地，属于与科曼罗同一集团的品牌，预计三季度落地。年底和明年可能有更多新品牌落地。

Q6: 不同品牌的净利率是否有差异？

A6: 不同品牌净利率存在差异。目前科曼多和开瑞两品牌已稳定，科曼朵今年预计销售额2亿以上，明年可能达到3-4亿。品牌销售额达到5亿以上时，净利率有望进一步提升。

Q7: 合资品牌的货源生产地和海外运费成本占比如何？

A7: 合资品牌的商品初期主要从海外采购，若增长快会用国内供应量补充。合资公司拥有中国区域永久授权和知识产权。至少50%的货物会从海外采购，以确保品牌利益。运费占采购成本约10%，产品毛利率空间高。

Q8: 运费上涨对公司有何影响？SKU策略如何？

A8: 公司通过销售过程挖掘出爆款，每年都会有新爆款出现，随后针对性地调整品类。目前没有单一SKU占据过大比重，但存在占比二三十的爆款，爆款是动态过程。

Q9: 科曼朵和苏卡瑞品牌今年的提价预期和增速是否预计翻倍？

A9: 科曼朵和鲁卡两个合资品牌是公司优先发展的品牌，预计2023年收入大约4亿人民币。

Q10: 您如何看待科曼朵品牌在国内行业的增速以及其主要竞品情况？合资品牌的竞争力体现在哪里？

A10: 科曼朵品牌在国内女性私护市场增速快，与伊娃、多美森品牌位列前三。私护市场规模约100亿人民币，增速保持三四十的复合增长率。公司投资的原理科技公司自2020年成立以来利润快速增长，目前年利润七八千万人民币。

Q11: 妇炎洁是否属于公司的竞品？市场占有量如何？

A11: 公司产品与妇炎洁存在差异，后者客单价较低，而公司产品定位中高端。妇炎洁年销售额约10亿人民币，与公司品牌相比有较大差距。

Q12: 公司开拓新合资品牌的流程是怎样的？在海外开拓时如何体现竞争力？

A12: 公司在海外有专业团队负责品牌合作和孵化，通过参加展会等方式发掘合作品牌。初期可能采取代理模式，后续转为合资。国内其他公司如高浪和水阳股份也采取类似模式，但公司选择合资而非从零开始孵化品牌，以提高成功速度和率。

Q13: 公司账上现金的历史沿革和未来投资计划是怎样的？

A13: 公司账上有10亿人民币现金，主要因为业务盈利良好和上市时募集资金。计划在海内外品牌投资，重点寻找有利润的品牌整合进公司，加强投资谨慎性，避免小股投资，寻求对公司有实质性补充的标的。公司持有原美20%股权，年净利润七八千万人民币，投资收益计入公司财报。2020年以500万人民币投资获得20%股权，当时公司规模较小，现在项目发展良好。

Q14: 上半年品牌孵化的总量和绝对量情况如何？

A14: 上半年品牌孵化的总量接近两亿人民币。上半年品牌孵化的增速达到100%，去年同期不到一个亿。一季度的品牌孵化收入翻倍，达到100多万，二季度增速更快。上半年单单品牌孵化收入约两亿人民币。一季度品牌孵化收入大约7000万人民币，略超7000万。