一、经营概况与展望

目前公司整体经营情况大致维持一季度水平，由于半年度经营公告尚未发布，无法提供具体财务数据。

上半年矿产资源板块和新兴业务板块表现较好，新兴业务板块增速预计是公司整体业务的两倍以上。

预计下半年建筑企业业绩会更好，专项债券发力将有助于改善三季度表现，上半年已发行1.5万亿专项债，预计9月底前将完成剩余2万多亿的发行。

二、房地产业务状况

房地产业务上半年维持一季度水平，拿地审慎，主要集中在一线城市，房地产业务策略为自给自足，不增加预算外支出。

预计房地产板块下跌和出清后将迎来边际改善，但趋势可能持续一段时间。

新拿地主要集中在一线城市，土储二三线城市占比约50%，华钢公司负责结算。

三、矿产资源与新兴业务

公司在矿产资源领域正在追踪项目，包括一项目刚上评审会，但未对外公告。

新兴业务主要集中在水利水电、清洁能源、生态环保等领域，水利水电是公司发展方向，规划要求新兴业务增速是整体业务的两倍以上。

四、项目表现与资金情况

表现较好的项目主要集中在华东、华南、川渝地区，铁路业务现金流好但毛利率低，公路房建毛利率较高，专项债和国债项目现金回款明确。

上半年现金流压力大，应收账款在增长，地方政府回款存在困难。

PPP项目回款总体正常，部分项目在云贵和东北地区有拖欠。

五、投资计划与市场展望

过去两三年公司投资显著下降，预计2024年将继续这一趋势，资本开支下降，项目符合度降低。

铁路投资将保持稳定，公路投资情况相似，水利投资在十四五期间增长显著，水利业务增长迅速，地方政府支持水利项目稳定。

合同负债主要是执行合同，PP业务规模达到万亿，权益口径约五六千亿，已进行资产处置和变现，如出售11条高速公路控制权。

六、境外业务与市值管理

公司境外业务主要集中在亚洲和非洲，占总订单的75%以上，亚洲以南亚和东南亚为主，非洲合同额最大。

境外项目资金主要来自当地自有资金，国内银行提供的贷款支持减少，公司优先选择收益率好的现汇项目，当地有成熟团队支持。

公司市值管理未见正式文件，国资委考核指标将细化，公司等待正式指标，市值考核可能参考可比公司涨跌幅和行业技术状况。

七、财务状况与风险管理

应收账款中地方政府占比约60%，严格按会计准则计提减值，无形资产主要包括PPT项目。

带息负债逐年增加，但资产减持压力可控。

新签订单中约15%来自12个省市的业务，主要得到专项债支持，营收中约15%受发展省市影响，业务主要由地方政府财力支持。

Q&A

Q1: 下半年整体经营情况的预测如何？

A1: 预计三四季度建筑企业的业绩会有所改善，专项债券的发力将有助于提升三季度的表现。上半年已发行1.5万亿专项债，预计在9月底前完成剩余2万多亿的发行。

Q2: 地产业务上半年的整体情况如何？

A2: 中国中铁的房地产业务上半年保持了一季度的水平，拿地策略保持审慎，主要集中在一线城市。房地产业务策略为自给自足，不增加预算外支出。

Q3: 地产板块的未来发展趋势如何？

A3: 预计房地产板块在下跌和出清后将迎来边际改善，但这一趋势可能会持续一段时间。

Q4: 最近新拿地主要集中在哪些城市？

A4: 新拿地主要集中在一线城市，公司的土地储备中二三线城市占比约50%。

Q5: 公司在矿产资源方面有哪些动作？

A5: 公司在矿产资源领域正在追踪项目，包括一项目刚上评审会，但尚未对外公告。

Q6: 新兴业务增长较快的主要业务有哪些？

A6: 新兴业务主要集中在水利水电、清洁能源、生态环保等领域，其中水利水电是公司的发展方向。公司规划要求新兴业务增速为整体业务的两倍以上。

Q7: 目前表现较好的项目主要集中在哪些地区？

A7: 表现较好的项目主要集中在华东、华南、川渝地区。铁路业务现金流状况良好，但毛利率较低；公路房建的毛利率较高。

Q8: 专项债或特别国债项目在在建项目中的占比是多少？

A8: 公司没有统计专项债或特别国债项目在在建项目中的具体占比，更关注的是项目资金的保障，而非资金来源的种类。

Q9: 上半年公司现金流情况如何？

A9: 上半年公司现金流压力较大，应收账款增长，上游资金紧张导致对下游中小微企业和工资支付存在压力，地方政府的回款也存在困难。

Q10: 公司运营的PPP项目回款情况如何？是否存在拖欠现象？

A10: 公司运营的PPP项目回款总体上是正常的，但部分项目在云南、贵州和东北地区存在拖欠现象。

Q11: 公司对全年现金流有何考核指标或趋势预测？

A11: 公司对现金流有严格的考核指标，已连续14年实现正流入，每年都会制定现金流指标。

Q12: 公司2024年的整体投资计划是怎样的？

A12: 预计2024年公司的投资规模将继续下降，这主要是由于主动压缩规模和行业停滞导致2023年新签订单减少，资本开支下降，行业订单投放缓慢和内部收益率要求提高导致项目符合度降低。

Q13: 公司目前运营的PPP项目进展到哪个阶段？今年的投资主要集中在哪类项目上？

A13: 公司目前运营的PPP项目未指定具体行业投资方向，由于新兴投资业务订单大幅收缩，上半年状况持续，民营企业参与度低，项目运营期长且不可控因素多，导致招标流标。

Q14: 如果第一轮招标未达到35%的民营企业参与度，公司将如何处理？

A14: 如果第一轮招标流标，公司将在第二轮招标中取消35%的民营企业参与度限制，同时公司对项目的收益率要求变得更加严格，项目从启动到开工的周期也将延长。

Q15: 公司境外业务主要在哪些地区展开？主要项目类型或优势是什么？哪些地区表现较好？

A15: 公司境外业务主要集中在亚洲和非洲地区，占总订单的75%以上。亚洲主要是南亚和东南亚市场，非洲合同额最大。未来将继续聚焦这两个地区，同时在欧洲也有铁路和隧道项目。公司海外业务以基础设施建设为主，其中公路和房建项目占比较大，铁路项目占比较小。境外项目资金主要依赖当地自有资金，国内银行的贷款支持减少，公司优先选择收益率较高的现汇项目，并依靠当地成熟团队支持。

Q16: 今年境外项目的毛利率和盈利能力相比去年有何变化？

A16: 由于公司应收账款中地方政府占比约60%，公司严格按照会计准则计提减值。无形资产主要包括PPT项目，带息负债逐年增加，但资产减持压力可控，因此境外项目的毛利率和盈利能力的具体变化需要根据这些因素综合评估。

Q17: 12个省市在公司整体业务中的占比是多少？

A17: 12个省市在公司新签订单中的业务占比约为15%。

Q18: 这15%的业务主要是由什么支持的？

A18: 这15%的业务主要得到地方政府财力以及部分专项债和国债的支持。

Q19: 公司在公路、铁路、水利投资方面的未来展望如何？

A19: 预计铁路投资将保持稳定，公路投资情况相似，而水利投资在十四五期间预计将显著增长，公司的水利业务增长迅速，且地方政府对水利项目的支持稳定。

Q20: 公司的合同负债主要是由什么构成的？是否有变现回笼的空间？

A20: 公司的合同负债主要是执行合同所构成的，PP业务规模达到万亿，权益口径约五六千亿。公司已经进行了资产处置和变现，例如出售了11条高速公路的控制权。

Q21: 公司市值管理是否被纳入到负责人的考核中？

A21: 市值管理尚未见纳入到负责人考核的正式文件中，国资委对公司的考核侧重点是否为规模或利润，公司正等待具体的正式指标。

Q22: 市值考核将如何进行？

A22: 市值考核可能会参考可比公司的涨跌幅和行业技术状况，综合考虑资本运作、信息披露等方面，过程和结果将各占一定的比例。

Q23: 今年公司的考核主要侧重哪些方面？

A23: 公司今年的考核主要侧重于现金流和盈利率指标。