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联储释放宽松预期金价周内冲高

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2024-07-21 19:25:48 上海市

【国盛有色·周报】联储释放宽松预期金价周内冲高，青海盐湖低价放货锂价承压 🔹黄金：美国宽松预期叠加全球地缘形势复杂化利好实物通货，金价周内冲高。美联储主席鲍威尔在华盛顿作证词时表示，美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，且“不需要等到通胀率降至2%才开始降息”。整体看，美联储对于通胀控制进程偏乐观，鸽派信号较明显。经济数据方面，美国6月零售销售月率录得0%（前值0.3%，预期值-0.3%）；美经济数据短期内未有明显的不及预期表现，对应到金价，我们认为周内基于美联储货币政策转宽松预期冲高，后受制于获利了结影响出现回落。后续看，美联储维持高利率宏观环境对于经济增长的不利影响或仍将逐步凸显，市场继续对年内美联储实质性降息落地定价。同时黄金交易“非美资产”属性逻辑仍在，预计金价中枢仍能保持向上弹性。中远期看，高利率环境不断延续或将放大经济下行压力，为未来降息落地积蓄动能；黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金预计延续，非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑，长期看金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 🔹工业金属：（1）铜：铜价震荡偏弱，期待宏观预期与需求共振下铜价弹性。①宏观：美通胀数据持续降温，降息预期再定价下宏观利好情绪凸显；国内宏观上看，地产端利好政策集中出台，可期待海内外宏观利好预期共振；②库存：本周全球铜库存为70.3万吨，较上周增加0.85万吨。其中国内总库存减少1.41万吨，LME库存增加2.07万吨，COMEX库存增加0.19万吨；③供给：本周进口铜矿TC均价小幅上涨至5美元/吨，CSPT三季度加工费指导价定为30美元/吨，现货TC维持上行趋势，供需端维稳；④需求：精铜杆下游逢低采购，交易积极性回升，多数企业表示市场点价热情有所提振。但部分地区受需求疲弱拖累，下游无订单支撑，交投积极性低迷，整体成交并未大幅改善。未来铜价预计维稳偏弱运行，等待宏观催化发酵及下游需求的边际变化。（2）铝：海外降息预期宏观利好凸显，供给刚性凸显铝价长期向上弹性。①库存：本周全球铝库存为178.3万吨，周度减少1.01万吨；中国社库增加0.8万吨，LME库存减少1.82万吨，COMEX库存增加0.01万吨；②成本：动力煤价格维持801元/吨，氧化铝价格3912元/吨；根据我们计算，国内电解铝平均成本（含税）17721元/吨，吨铝盈利减少351元/吨至1676元/吨；③供需：云南企业完成复产，中国电解铝开工产能达到近几年高位，供应担忧增强，叠加成交情况清淡，对应铝价弱势运行。中远期看，全球宏观利好情绪催化叠加国内地产利好政策的集中出台，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 🔹能源金属：（1）锂：青海大厂低价放货冲击现货市场，成本支撑弱化预计短期锂价震荡运行。①价格：本周电碳下跌4.5%至8.5万元/吨，电氢持平于8.5万元/吨；碳酸锂期货主连下跌2.9%至8.9万元/吨；成本端锂辉石下跌2.0%至970美元/吨，锂云母持平于2650元/吨。②碳酸锂：本周碳酸锂产量略有下滑、环比去库；上周末青海大厂低价放货，压低现货成交价格中枢；价格下跌下，锂盐厂控制散单出货节奏，挺价意图浓厚。③氢氧化锂：本周氢氧化锂产量环比微增，小幅累库；虽工碳放量增加，但成本倒挂下厂家找寻合适货源难度仍存，开工维持低位运行。④需求：7月1-14日乘/电销量为57.8/28.6万辆，渗透率49%，电动车同环比+27%/+6%。6月澳矿进口35万吨，环比-10%；津巴布韦进口量稳于10万吨级别。从进口量来看环比实有收窄但仍处于历史高位，非矿已形成稳定的供应来源；矿端价格出现松动迹象，成本支撑相对弱化，但对于外采原料锂盐厂来说，低价货源难寻，利润空间维持冰点附近，我们预计成本压力仍将持续压制炼厂开工，短期锂价震荡运行。（2）金属硅：消费淡季下游采购情绪低迷，库存高位下短期硅价延续弱势。①库存：本周总库存45.6万吨，其中工厂库存11.8万吨，市场库存11万吨，行业库存22.8万吨。总库存周度增长0.86万吨。②成本：金属硅平均成本为12,560.54元/吨，周跌0.6%，金属硅利润-150.54元/吨，周度减少140.68元/吨。③供需：本周全国整体开炉数减少，西北地区某厂家新增投产；重庆、福建、青海等多地中小企业检修情况较多，目前重庆仅2家开工，福建地区本就开工不高，本周减产后仅余下2家开炉；非主产区在丰水期时为达到错峰生产而停炉检修。本周金属硅周度产量10.67万吨，周跌0.16万吨。短期来看，目前非主产区部分小厂开始停炉检修，暂时对整体产量影响较小。预计短期金属硅市场价格或将维持弱势，窄幅向下震荡。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

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