首先这家公司它的业务内容基本情况来讲的话，就是分为两大块。第一大块叫多媒体视听产品及运营服务。这个主要的一个业务就是指我们这边黑店的一个代工业务，以及少部分的一个机顶盒，或者说其他一些这种相关的一些产业。这块业务的一个收入占比的话，其实在整个公司内部有一个70%的比例。剩下的30%其实是公司整个叫LED产业链的这样的一个板块。目前两大板块大概收入上是一个7比3的比例，但从业界的角度来讲，这两个板块基本各占一半。所以整个LED的这个盈利能力确实还是要比多媒体视听产品及语音服务要稍微高一些。发言人 01:04然后我们就先讲一下LED这块业务，它算是公司从现在角度来看是更有成长性的一块业务，而且其实这块业务公司做的非常好啊，也是能够体现出它从一个可能单纯的一个制造业，然后转型到偏科技属性的这样的一个公司的行列里面。在这个LED产业里面的话，其实公司是行业内少有的，一体化布局非常完善的这样的公司。从上游的芯片到中游的封装，还有下游的应用，这把三个板块都有布局和涉猎。最开始的时候，公司其实进入的是封装这样一个业务。它封装的话确实相对来讲，相对其他两个板块来讲，它的技术难度，金融门槛会稍微的低一些。那后面的话慢慢的才转型到了芯片业务和实现这块的业务。发言人 02:00然后我们先看上游的这个芯片行业，芯片行业其实在LD芯片这块的话，其实在国内也是属于叫资产密集，技术密集的这样的一个行业。然后它的体量，整个行业规模其实还是偏稳健的这样的一个状况。所以在行业里面的这种竞争的要素，更多的还是偏向于成本方面的一个竞争。其实大概在两年之前，这个行业还是会出现一些偏恶性的竞争价格竞争的一个状况。但是从二三年开始，这个行业已经呈现出了一个叫温和复苏的一个状况。因为下游的整个需求已经基本平稳了。然后22年很多芯片厂它都没有进行一个扩产的这样的一个动作，这也就导致了其实在供给端，2二三年出现了一个产能出清的情况。整个格局上的话表现出一个格局集中的这样的一个情形，然后也就出现了行业比较默契的一个联合涨价的情况。发言人 03:07芯片行业的话其实它的一个规模我们讲大概就是在两百多亿这样的一个整体的一个规模。那照是以他的收入来讲的话，其实市占率是在10%左右的。我们说整个LD它全国这个产业产值可能就是在6700亿。然后芯片它的一个产业的占比并不是很高，从芯片封装和下游的占比来看的话，其实主要集中在下游。芯片可能就占比4%，然后封装是12%，然后下游能够占到84%。也就是说这个两百多亿的芯片行业倒是能够占到10%。发言人 03:49CR3的话在60%左右。这个行业的格局比后面的这个封装和下游还是要集中的很多的那公司在这个行业里，其实它的一个非常大的竞争优势就是成本。这个成本又是有几个重要的来源。首先公司是17年才进入到这个芯片行业里面来的，所以他购买的这个设备，因为是后面才购买的，所以它是相对于行业来讲有一个非常明显的后发优势。那你后面购买的这种设备的从良率，价格、一致性，都是相比于这个老旧的一些设备来讲会更有优势。发言人 04:30因为这个行业18年大概就是芯片行业的一个分水岭。在此之前整个行业的技术水平的迭代，设备的迭代都还是非常快的。在18年之后，整个技术的水平，包括设备的一个稳定，其实都基本上没有太大的一个迭代的速度了，基本就稳定下来了。所以公司也是，在这样的一个分水岭的年份进入到这个行业。那从这个角度讲的话，其实像芯片行业也不太容易有新的进入者来加入了，因为这个行业相对来讲已经会偏稳定的一个状态。其实对于龙头公司来讲，在这样很长的一段窗口期内，它是可以通过自身的规模发展出可能后续龙者无法具备的一个规模优势。然后成本又是这个行业很重要的，这个价格又是很重要的一个竞争的维度。所以其实对于后进入者来说，从现在来看后进入者来说是一个不太容易能够进入的一个行业。发言人 05:32然后我们可能再看一下这个赵氏他自己公司的一个情况。他今年的话在芯片这块，我们看到上半年收入上有一个几十的增长，然后业绩上是有一个几百的增长，这个速度还是发展的非常快的。也有几点原因。首先的话就是其实公司去年是对自己的芯片业务是加产能的一个过程。也就是说它去年上半年其实还是处于一个产能利用率偏低的这样的一个状况。差不多到去年的下半年，它的整个利用率才达到一个满产的一个状态。然后的话到今年上半年，相比于去年上半年来讲，首先从产能利用率上来讲，就是一个非常明显的提升。对于盈利能力也是一个大的飞跃。发言人 06:19另外来讲就是这个产品结构上，公司其实去年为了把它的一个加动率快速的拉到一个比较好的状态。一开始的时候是做了很多可能偏中低端的这种照明的业务。但是从公司买产之后，有意的在调整自己的一个产品结构。比方说从这种照明的业务慢慢的调整，像背光或者说直显这块的这种芯片。在照明内部的话也会把一些可能偏低功率，然后低毛利的这种照明的产品，慢慢的往这种高毛利的或者说特种照明，或者说大功率的照明去转移。所以从今年上半年对比去年上半年来讲，不光是有高的产能利用率和这嗯和规模效应，更重要的是产品结构上有一个比较明显的改善。所以在今年的上半年，整个芯片业务我看收入上是增长了有60%将近，然后业绩上的话会增长了300%多，这个确实是能够支撑整个LD业务，在今年有一个非常确定性的成长性。发言人 07:34然后的话我再讲一下，可能芯片业务这块未来的一个趋势。以公司现有的产能来讲，其实是基本能够满足现有的需求的。今天一个很重要的发展趋势就是不停的去微缩化，就说一片晶圆上它能够切割出更多的数更多数量的一个芯片。芯片本身的尺寸在变小之后，它一片晶圆能够切割出的数量就会更多。也就是说我在现有的产线的情况下，我不增加产线的情况下，我能够实际产出的产能是可以持续的有一个提升的。这也就是公司在未来可能主要研究的一个方向，也就是产芯片的一个微缩化。发言人 08:16其实公司这样一个一体化的布局，不光是说让它的芯片在行业内有一个非常明显的竞争力，这个优惠其实是能够延伸到它后面的封装环节，以及后面的这个LED的。比方说照明和直线这样的环节，都会在市场上有一个非常好的竞争力。因为它从源头上就已经决定了公司每一个环节都会有非常好的一个降本的效率。发言人 08:46然后的话我们可能再看一下公司的第二大块业务，也就是封装这边。封装从行业来讲的话，差不多这个市场规模大概有个800亿左右。因为这块其实相对来讲，技术的这种难度会低一些，市场格局还是比较分散的。在这块儿的话，它的一些头部的公司其实份额也不是很大。像照石的话，大概在市场中能够占到一个4%这样的一个份额。发言人 09:18分装这个业务其实最大的逻辑是来自下游迷你LED的一个快速增长。像去年也就二三年的时候，迷你ID在国内的销售是达到了一个140这样的一个增速。今年的话我看上半年应该也是国内有一个120这样的一个增长。发言人 09:37所以黑这个LED这个电视，它在国内的这种电视行业当中是非常有景气度的一个赛道。因为整个黑面其实大盘来讲还是比较萎靡的。但是迷你LED确实它本身是一个整个画质表现，还是要优于传统的液晶电视非常多。但是它的整个产业的降本在二三年是达到了一个非常快速的状况。像二三年的话，它的整个降降本速度是超过50%以上的，也就是说能够把一个高价的产品做的非常的贴合大众的一个这种消费能力。所以明年ED未来的话，我们觉得还是能够持续的保持一个非常高速的一个增长。发言人 10:23尤其是现在像整个家电行业，它是有以旧换新的这样一个政策的。像高分区的这种飞电，这种迷你LED的彩电的话，它基本都是一个一级能效的产品。但是液晶电视本身它其实一二级能效的占比并不是很高。像一级能效的话大概也就三四个点，然后一二级合在一起应该在15到17个点之间这样的一个占比。所以液晶电视它的一二级能效的结构还是非常差的。所以在可能比方说20%的这个终端的折扣之下，以及换新的政策能够进一步的去缩小mini和传统液晶的一个价差。也就是说我们认为以及换新政策能够使得迷你的一个渗透率，它能够在可能下半年有一个明显的加速。所以的话其实对于上游的封装企业来讲，有这样一个细分的非常景气的赛道，对他们的本身结构升级也是非常好的。发言人 11:24其实从成本上来讲，对于封装企业它它的这样的一个封装模块和传统的液晶的一个封装模块的成本差别不是很大。但是他们能够把这个产品交付给下游的时候，售价上确实是有一个明显的提升的所以对于整个这种封装型的企业来讲，他们的主要增量其实是集中在背光这个板块，尤其是这个迷你LED的背光上。对，从公司现在的一个封装的一个结构来讲，其实一半还是在照明这块。然后背光的话能够占到40%，显示能够占到10%。然后迷你LED的话现在是能够占到整个背光里面的，从原先的个位数到慢慢的到10，今年应该下半年会达到一个20%的占比。所以其实从分光这个板块来讲，可能很重要的一个就是持续的去关注BLED它的终端的一个放量的情况。发言人 12:32然后的话最后一个板块是COB。COB其实是公司最看重，也是他整个LED领域可能最有成长性的一块业务。其实目前的话整个行业来讲，赵氏算是COB领域最大的一个领航员的这样的一个角色。其实COB的话它主要的应用场景是在户外，还有室内的这种L的显示屏上，它取代的更多的是像投影，或者说以前一些拼接屏的这种市场。从LED这种显示本身的市场来讲还是比较平稳的，它整个行业确实是呈现出越来越这种间距微缩化，或者说精这个显示要求是越来越精细这样的一个趋势的。COB它的一个竞争的市场其实跟其实是这样的，也就是说我们首先去界定一下小间距的这种LED的显示市场，我们指的是P2.5以下的市场，其实这个市场本身的规模还是相对于相对来讲比较稳定的。然后再是在小监视的LED这个领域里面主要有两条技术路径，一个是SMD1个是COB。发言人 13:50那COB的话它的这种，怎么说这种安装的这种它的一个封装方式会显著的跟这个SMD会有显著的区别。最大的一个区别就是它的这个环节非常的短。因为它采用的是一种倒装的方式，它它的这种接线，它的这种触角其实是比较简约的这样的一个方式。它它也能够做到统一的住宿，然后它的间距能够天然的会做的比SMD更精细，然后这个显示的效果会明显的一个提升。发言人 14:26它的很重要的一个问题就是它的成本确实会更贵一些。因为初期它的直通率确实还是要比SMD要多很多。但是这两年来讲的话，随着技术的突破和良率的提升，像COB和SMD在比方说P1.25的这个间距上，已经达成了一个成本相对相对一致的这样的一个状况。所以在我们理解像P1.25以下，有可能这个COB它的竞争成本是更有优势的。然后在目前在1.25以上，大部分还都是SMB的天下。发言人 15:02但是随着COB它的一个持续的降本，尤其是像照实积极的去投入这块的产能之后，它的规模能够带动本身的一个盈利能力或者说市场的开拓。随之带来的一个结果，也就是说市场上会有越来越多的好参与者去投入到COB这个行业里面。所以它的规模又能够反过来去反哺它本身的一个成本的下降。在这个过程当中的话，COB和SMB的成本的差距会越来越小，会在可能更大艰巨的市场上，两者能够达到一个抗衡的状态。也就是说COB能在更广阔的兼具市场获得成本的竞争优势。发言人 15:51像COB现在主要的使用的场景，一般来说是to b和to g它跟上面背光这种照明它的对象不一样。因为to b跟to g的这种企业或者说政府单位，他们对成本的看重的权重其实是更高的。所以在这个维度上来讲，成本确实是他们更考虑的一个因素。发言人 16:15COB确实这几年还是就是我刚刚讲到的，它的产业的成本在显著的一个下降。然后它的显示效果确实又远好于SMD。所以他这几年都获得了一个可能每年大几十或者说四五十的这样的一个增速。那未来的话我们觉得也还是能够看到，可能每年达到一个20%的降本的一个速度。（节选）