估值

市值区间：4.11*65=267.15亿元，5.34*65=347.1亿元；对应价格区间：65.9元，85.63元。

公司发行价17.58元，对应流通市值5.93亿元，总市值71.26亿元。

公司第一大股东为大连连城数控机器股份有限公司（15.18%） ，实际控制人为林佳继，公司注册地位于广东省深圳市。

公司主营光伏电池片设备，近年来切入半导体设备领域。公司第一大客户为隆基绿能，营收占比超三成。

可比上市公司PETTM：捷佳伟创（12.6）、北方华创（42）、微导纳米（51.1）。

暂给予公司65倍估值。

公司有近期热点光伏+半导体概念，流通盘较小，预期会有较高溢价，考虑到近期几只新股表现，集合竞价900%的情况以后会很难出现。另外，近期上市新股目前流通市值大多在20亿左右，暂时达到一个均衡的状态，但是估值还是相对偏高。

企业简况

公司主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与 销售，并可为客户提供半导体分立器件设备和配套产品及服务。

公司热制程设备主要包括硼扩散、磷扩散、氧化及退火设备等，镀膜设备主要包括 LPCVD 和 PECVD 设备等。

公司半导体分立器件设备主要包括氧化、退火、镀膜和钎焊炉设备等一系列具有比较优势的产品；公司配套产品及服务是公司根据客户的需求为销售的设备适配相应零部件及提供改造服务，属于客户对公司设备产品所产生的延伸需求。

公司的光伏电池片工艺设备已进入包括隆基绿能、晶科能源 、爱旭股份、钧达股份、中来股份、横店东磁、正泰新能、协鑫集成、林洋能源、VSUN 等众多光伏行业内领先企业。

主营构成

行业情况

可比上市公司

捷佳伟创、北方华创、微导纳米。

产销情况

前五大客户

毛利率

募资用途

主要风险

客户集中度较高及单一客户收入占比超过 50%的风险：报告期内，公司前五大客户主营业务收入合计占比分别为 99.99%、98.67%、 93.24%及 84.02%，主要客户集中度相对较高；其中对晶科能源的收入占比分别为 54.21%、48.55%、28.01%及 24.85%。

半导体分立器件设备业务处于起步阶段、规模较小的风险：公司半导体分立器件设备目前正处于客户导入和验证阶段，报告期内的收入为 0 万元、564.60 万元、1,714.40 万元及 2,124.00 万 元，半导体分立器件设备业务处于起步阶段、规模较小，尚未形成持续性、稳定性和规模化的销售收入。

新技术开发和迭代风险：公司为下游客户提供的核心工艺设备主要覆盖了 TOPCon、ABC、HPBC 等新型高效光伏电池片技术路线。报告期内，公司光伏电池片对应的技术路线包括 TOPCon、XBC（包括 ABC、HPBC 等）及 PERC，其中 TOPCon 和 XBC 累计占比分别为 71.35%、85.80%、98.76%及 99.35%。光伏行业整体技术迭代较快，未来光伏可能面临技术迭代进一步加快、多种技术路线同时分散开展的可能性，这对设备厂商在技术发展方向的把握以及技术、产品的储备方面提出了更高的要求。