【彩虹股份】受益面板涨价四季度预期10亿净利+8.5代玻璃基板量产+8.6代显示器扩产（更新）

1、受益面板涨价，四季度预期10亿净利。11月25日电话会议记录 显示目前公司当前8.6代液晶面板产线1条，生产从32-70寸的液晶面板，玻璃基板主要运行的是3条6代产线和1条8.5代产线，6代玻璃基板产线和8.6代液晶面板产线产销率高均于100%。三季度面板和玻璃基板业务基本持平，受益于面板价格回升，10月面板业务将近净利润3亿，四季度基本能把上半年亏损的10个亿补回来。公司经营层判断液晶面板价格应该能维持到明年上半年，因为明年还有奥运会和欧洲杯，重大体育赛事会对面板有周期的影响。

备注：2020年上半年扣非净利润亏损17亿，其中7个亿是上半年计提的玻璃基板产线的减值，另外10个亿是面板业务上半年的亏损。

2、公司是我国最大的彩色显像管生产基地，也是全球第四大电视机彩管制造商，同时是中国第一家、全球第五家拥有液晶玻璃基板成套工艺。公司一直致力于彩色显像管的生产、开发与经营，四条生产线均引进日本东芝公司彩管生产的关键技术和主要设备，公司拥有彩管年生产能力1100万只，主要生产54cmFS、64cmFS、64cmPF、74cmPF等多款彩色显像管产品。2017年通过非公开发行募集资金192.2亿元，其中140亿元用于咸阳光电建设 8.6代TFT-LCD面板产线，52.2亿元用于合肥液晶建设8.5代玻璃基板产线项目。是国内目前唯一实现面板+基板业务联动的 FPD 企业。

（1）8.5代玻璃基板实现量产供应，国产替代空间广阔

2019年9月公司具备完全自主知识产品的8.5代玻璃基板，已实现批量供应，公司是国内少数具备8.5代玻璃基板供应能力的企业。根据募投项目计划，公司后续将陆续建设6条8.5/8.6代玻璃基板产线，单条产线月产能接近50K。 根据券商的测算，2020年末全球8.5/8.6代LCD产线预计将达到22条，其中中国大陆地区将达12条。目前全球8.5代以上玻璃基板仅有美国康宁、日本电气硝子、旭硝子等少数企业具备量产供应能力。玻璃基板作为占比最大的单体材料，在32寸以上显示面板总成本占比预计约为15%，但目前国产厂商仅6代以下产线实现了对下游客户的量产供应。8.5代以上玻璃基板市场国产替代空间广阔。随着公司8.5代玻璃基板产能扩充，以及良率提升，未来有望逐步实现对下游面板厂商的国产供应。第二条8.5带玻璃基板产线已经开始建设，预计明年3月份达到点火条件；另外两条线预计到明年年底达到点火条件。

（2）LCD面板业务产能释放带动公司营收快速增

公司咸阳8.6代LCD 面板产线于19Q1实现一期满产，于19Q3实现二期满产。受此带动，2019年以来公司营收同比持续快速增长。2019 年公司 LCD 面板业务，新增三星、LG、VESTEL、TCL 王牌、SCBC、小米、兆驰等 8 家海内外客户。累计产出 LCD 面板 1134 万片，销售出货 1177 万片，产销率 103.83%。受LG年初宣布本土产线减产影响，以及三星显示于2020年三月末宣布全面退出LCD面板市场，20H2起市场供需有望逐步转好，价格有望再次进入上行区间。公司经营业绩亦有望逐步改善。目前公司液晶显示面板业务主要客户覆盖冠捷科技、南京熊猫、海信、长虹、创维、小米、三星等知名企业。11月18日互动易回复公司主要品牌客户海信、TCL、三星等累计销售收入占比较高，并相继与华为、维信诺、广州视睿电子科技等企业就产品新应用市场进行了合作洽谈，拓展产品应用。

（3）投资22.65亿元，第8.6代薄膜晶体管液晶显示器件扩产技改项目

公司11月13日晚间公告，公司控股子公司彩虹光电拟投资第8.6代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）170K产能扩产技改项目，项目总投资22.65亿元。控股子公司彩虹光电为“第8.6代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）170K产能扩产技改项目”的投资主体，项目总投资22.65亿元，其中工程建设投资1.44亿元，工艺设备投资17.92亿元，动力设备安装投资2.14亿元，其他投资1.15亿元。本项目所需资金由彩虹光电以自有资金或通过其他融资方式。据公司介绍，彩虹光电8.6代薄膜晶体管液晶显示器件（TFT-LCD）生产线项目于2017年12月25日投产，已在2018年末圆满实现一、二期（120K/月）满产目标，2020年1月产能已达132K/月，具备扩产经验。（部分资料来自方正证券研报）