缅甸稀土出口或中断，稀土供需拐点可期

缅甸稀土出口中断。10月23日，缅甸克钦独立军宣布已控制该国稀土矿区克钦邦，据上游矿商反映，由于缅甸边境关闭，稀土矿暂时无法进入国内。

缅甸稀土占我国稀土进口近40%。据海关总署统计，缅甸是我国重要的中重稀土进口地，1-9月我国从缅甸进口的稀土矿及相关产品数量为3.964万吨，约占稀土进口总数量的39.54%。而根据对市场主流企业调研，下游厂商稀土原材料库存通常维持在1-2个月。

稀土供需处于周期底部，多重因素促成边际改善。我们认为虽然当前稀土供需表现平淡，但整体处于周期底部，向上有多重利好支持。

1、稀土供给持续收紧。10月1日《稀土管理条例》正式实行，将进一步控制稀土资源的开采、生产、销售等活动，2024年第二批稀土总量控制指标较第一批持平，供给过剩逐步有改善。

2、风电景气度改善。2024年1-9月国内风电共招标84.3GW，同比增长66.3%，2025年装机需求将改善，海外欧洲等地海风装机有望自2025年起快速增长，新能源汽车等需求在财政支持下有望持续高增。

3、特朗普如上台，或首先提升关税，稀土等优势战略小金属重要性将提升。

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风险提示：政策变动超预期，需求不及预期等风险