A股三大指数震荡：成交额跌破万亿 医药股大涨
东方财富研究中心12-27 15:15
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　　A股三大指数今日震荡整理，最终沪指收盘下跌0.06%，收报3615.97点。市场成交额萎缩至一万亿下方，行业板块涨多跌少，医药商业板块大涨，航空机场、装修建材板块涨幅居前，元宇宙概念股领跌。

　　今日消息面：

　　1、明年农村工作怎么做？中央农村工作会议划了重点 专家第一时间解读！

　　2、财政部：深入推进财税体制改革 做好房地产税试点准备工作

　　3、新种子法出台：种业发展“东风”至 哪些公司有望“上车”？

　　4、国家统计局：1-11月份全国规模以上工业企业利润同比增长38.0% 两年平均增长18.9%

　　5、中信证券：汾酒+酒鬼酒大会传递信心 白酒板块仍有上行空间

　　6、网传“整县推进变化导致配网投资下降” 中信建投、长江等出面辟谣

　　对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

　　中信证券认为，年末收官时点市场博弈将加剧，“高切低”交易步入中场，开年优质蓝筹将渐入佳境，建议紧扣两大主线，布局“三个低位”。首先，稳增长政策的接力正在进行中，形成合力仍需时间，预计四季度数据将显示国内经济明显修复的趋势，明年一季度数据将充分体现政策合力的效果，市场信心也将快速修复。其次，年末时点，无论是增量资金入场还是存量资金调仓，都将体现水往低处流的特征，“高切低”依然是阻力最小的交易方向，跨年的市场风格依然明显偏向大盘和低位蓝筹修复。最后，开年的银行信贷“开门红”有可能超预期，将确认信用周期修复的趋势；公募新发“开门红”令市场流动性更加充裕，预计2022年开年A股优质蓝筹行情将渐入佳境。

　　国泰君安证券认为，近期市场高位波动，赚钱效应有所收窄，既表现在以创业板指为代表的宽基指数显著调整，也表现在周度层面仅三成数量个股录得上涨。调整与波动的背后主要在于：1)12月以来全面降准叠加1年期LPR调降，宽松预期阶段性兑现；2)海外加息预期抬升，全球通胀与疫情扩散形成困境交汇；3)“打假”外资等阶段性因素，给交易拥挤、估值较高的新能源等成长板块带来较大压力。撇开扰动，新的动能仍在酝酿，“政策底→估值底→盈利底”的传导链条将接力进行。展望后市，我们维持“躁动并非一蹴而就”的判断，认为本轮跨年攻势的节奏更偏温和。随着2022年一季度稳增长具体政策的渐次落地，以及宽松预期再次打开想象空间，跨年行情仍将进一步演绎。

　　中金公司表示，前期召开的中央经济工作会议释放较为积极的政策态度，近期央行LPR下调等举措也传递了较为明确的宽松信号，结合上述环境，我们认为市场近期表现虽略显低迷，但不必过于悲观。从历史经验来看，市场往往会在较为明确的政策落地或者前瞻指标明显改善时期，表现逐渐转向积极。我们认为未来短期“稳增长”政策有望逐步落地，中期来看，2022年中外增长与政策的周期再度反向、估值和流动性支持，产业升级等结构性趋势都有望支撑市场表现。风格方面，此前赛道成长股由于涨幅较大、估值和预期都较高、整体机构仓位偏重，我们估计短期表现可能有所受抑，而“稳增长”政策相关的领域可能继续显现相对韧性，市场仍有望呈现“大强小弱”的风格特征；待增长预期逐步企稳和“稳增长”交易降温后，市场可能重回成长风格，我们粗略估计时点在3-6个月之后。

　　海通证券表示，从历次岁末年初躁动行情回顾来看，跨年行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，且年初资金利率通常有所回落，开年投资者的风险偏好相对更高。整体看，今年7-10月市场表现比较弱，叠加当前估值尚可，流动性较为充裕，借鉴历史本次跨年行情或在今年提前启动。指数涨幅目前并不猛烈，但市场的底部已在慢慢抬高，11月之前沪深300底部大约是4800点左右，近期指数底部已经明显抬升。具体可以重点关注三条主线：低估的大金融、高景气的硬科技、消费跟随式反弹。

　　兴业证券认为，守住颠簸，以长打短。跨年行情将在市场“犹犹豫豫”、板块交替轮动中拾级而上。从我们11月中旬提出“跨年行情”以来，指数明显抬升，但行情却并不“坚定”。市场始终有疑虑、有分歧，并呈现“等待信号验证→快速冲高→震荡整固”的状态。核心原因正如我们反复强调的，这一波跨年行情类似往年春季攻势，核心驱动力大多来自政策预期及风险偏好的升温。因此也容易受到市场预期变化和一些短期利空因素的扰动。市场整体冲高回落、延续波动，主要受机构持仓拥挤、年底平衡结构、海外疫情扰动、年底资金回账等因素影响。但投资的“反人性”之处，正在于我们需要以相对长期、理性的判断来战胜眼前的焦虑、颠簸。我们认为，当前跨年行情并未结束，行情逻辑依旧成立，并在持续得到兑现、强化。因此，守住颠簸，以长打短，跨年行情未完待续。

　　广发证券表示，A股仍处于分子端预期平缓、分母端预期支撑的“可为阶段”。近期市场相对承压：拜登1.75万亿《重建美好未来法案》受挫约束美国经济增长预期和22年中国新能源车出海预期、美国通胀依旧高位、全球疫情反复，近期国内政策未超预期，以及新能源车链条负面消息下跌导致市场情绪负反馈。我们判断当前A股仍是“可为阶段”：央行四季度货币例会继续强调“稳字当头”、LPR单边下调带来22年初MLF降息预期、市场联动角度观察，只要可转债维持强势，A股大概率仍是“可为阶段”。“可为阶段”也是逢低布局“春季躁动”的机会。我们判断当前“春季躁动”有支撑：“稳字当头”政策主线、MLF调降预期。近期A股相对承压，但当前A股仍是“可为阶段”。“春季躁动”每年都有，岁末“春季躁动”建议关注“双碳宽信用”主线，以及具备“跨年估值差”优势的部分新能源/消费/科技制造细分领域。行业配置建议继续高区-低区均衡——1。 降准及地产链条企稳(券商、白电、消费建材)；2。 “双碳宽信用”+新基建稳增长(绿电运营商、军工)；3。 PPI-CPI传导下的提价预期(食品加工)。

　　华西证券表示，从短期看，A股正蓄势待新年，准备迎接年初躁动行情。12月以来，以美国为首的西方国家货币政策走向收紧，叠加变异毒株的扩散，全球市场出现一定波动；同时年底机构资金博弈升温下，A股板块轮动加剧。国内外政策走向不同，在“稳增长”政策的偏暖期，下阶段货币政策会更加主动有为，市场流动性维持充裕，年初信贷投放有望加快，同时MLF降息的概率也在提升。在市场震荡的大环境下，可逢低布局春季躁动方向，偏向消费成长。具体到行业配置上，三条投资主线::1)成长板块，如新能源(车)、电子产业链；2)“春节效应”，有一定涨价预期的白酒板块；3)受益于“因城施策”地产政策边际变化的“房地产”板块，个股上聚焦在市场份额提升的央企。主题投资关注：“双碳、军工、消费升级”等。

　　国盛证券认为，从微观情绪角度来看，本轮市场情绪的升温始于11月初，经过两个月的内外共振式修复，北上交易盘流入强度与国内融资情绪指标从高位趋弱，往后看可能还将面临一段时间的回落压力。在市场情绪趋弱环境下，近期今年以来的主赛道明显回调。稳增长板块则延续了此前的回升趋势，新老基建链、地产、消费继续引领两市。从估值走势来看，近期新能源产业链相关的估值明显回落，而传统核心资产估值则逆势攀升，新老核心资产估值出现再平衡。稳增长是跨年阶段的核心贝塔。22年年初要淡化躁动预期，核心就在于明年初增量资金超预期“开门红”的概率在降低，以往春季躁动中纯粹的风险偏好提升逻辑在弱化。但22年跨年阶段整体市场环境并不差，高层会议明确稳增长基调后，当前处于政策全面发力的初始阶段，从前文复盘来看，信用条件即将迎来真正意义上的企稳。参照历史经验，稳增长周期下信用走宽叠加M1-PPI剪刀差向上修复，价值股有望继续引领行情跨年。重申淡化纯粹的躁动预期，回归基本面定价逻辑，稳增长是未来1个季度最大的贝塔主线。

　　粤开证券表示，展望后市，在需求收缩、预期转弱的经济背景下，2022年提振消费有望成为重要抓手，在消费升级、市场下沉方面有望获得更多的产业政策支持。根据历史情况来看，22年消费板块的盈利能力大概率迎来显著提升，在低基数效应下业绩弹性较高，同时，估值端在政策及景气度的提振下，也迎来显著修复，消费板块迎来估值业绩双重驱动下的戴维斯双击行情，必选消费先于可选消费有所表现，可选消费弹性更大。对成长赛道而言，短期板块在多重因素影响下预计波动加大，长期来看，行业发展受到顶层规划重点支持，碳中和实现过程任重道远，行业长期发展逻辑未变，新基建作为明年稳增长的重要抓手，景气持续性有望保持，甄选PE-G<1的优质性价比板块。

　　民生证券表示，A股市场上周从风格上来看，价值占优，而此前被认为是“短期和长期都最具确定性”的新能源板块出现了明显的下跌(-6.7%)。需要注意的是海外的扰动是多方位的，全球交易型资金的融资成本与美国实际利率挂钩，因此无论“真假外资”，在美联储收紧的趋势下，上述资金大幅波动的概率都在上升。更重要的是，境内投资者对于部分确定性正在经历年初以来核心资产投资经历过的逻辑演变：从“害怕错过”变为“害怕失去”，绝对收益正在占据主导，过往的“共识”正在出现裂缝。共识的裂口已经出现，市场的稳态结构在被打破，短期仍将继续调整，但是希望正在孕育。经济基本面将是机遇而不是风险，离开近1年的“顺周期”逻辑将再次回归，投资者可以开始布局：(1)信用重新企稳下的金融板块：房地产、银行以及基建与地产订单驱动的建筑业；(2)需求回升驱动传统周期的盈利重估：煤炭、有色(铜、铝)、建材、钢铁。主题推荐：乡村振兴(种业、农机、冷链和环保)。

（文章来源：东方财富研究中心）

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