天风证券：家具家装下乡带动行业增速回暖，渠道下沉布局较好的建材龙头或进一步提升集中度
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①发改委农村经济司表示要推动农村居民消费梯次升级，实施农村消费促进行动，鼓励有条件的地方开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代。②随着农村生活水平的提高，农村居民家装潜在需求庞大，财政补贴有望进一步加速市场释放，进而对冲地产下行对家装建材行业的影响。对于渠道下沉布局较好的消费建材龙头企业，有望借助政策进一步提升行业集中度。
12月8日，在十四五推进农业农村现代化规划国务院政策例行吹风会上，发改委农村经济司表示要推动农村居民消费梯次升级，实施农村消费促进行动，鼓励有条件的地方开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代。天风证券认为，随着农村生活水平的提高，农村居民家装潜在需求庞大，财政补贴有望进一步加速市场释放，进而对冲地产下行对家装建材行业的影响。对于渠道下沉布局较好的消费建材龙头企业，有望借助政策进一步提升行业集中度，重点关注消费属性较强的涂料、瓷砖和管材龙头。1）参考家电下乡和汽车下乡，家装下乡有望带动消费建材跑出超额收益我国家电下乡始于2007年12月的三省试点，对名录内产品实施13%的财政资金直补，2008年12月政策扩大至14省，此后省份和产品均进一步扩容。而汽车下乡则始于2009年3月，对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车及购买1.3升以下排量微型客车的给予一次性财政补贴，2010年初政策进一步延长至年底。Gu价角度，试点政策发布1个季度内，家电指数大幅跑赢沪深300 26%，在半年和一年维度也跑赢沪深300 12%/17%，2008末范围扩大后，2009年家电超额收益近60%。而汽车下乡在政策发布后大幅跑赢沪深300，一年维度超额收益超100%，但这也和当时的购置税率大幅下调相关。总体而言，当年家电和汽车下乡政策受到市场认可，后续也在相关企业基本面中有所反映。2）竣工端需求短期或有望逐步回暖近期策略会我们与竣工端的玻璃及消费建材企业进行了密集交流。浮法企业纷纷表示，在下游低库存和按需采购的情况下，当前玻璃产销率的上行反映出终端需求的回暖。玻璃加工与安装位于外墙和室内装修之前，因此，当前浮法玻璃需求的回暖，或在后续带动竣工端消费建材基本面回暖。新开工受拿地和销售景气下行影响较大，短期或仍然承压。对标：集中度提升趋势更明显的顾家家居、敏华控Gu、喜临门、曲美家居；顾家家居、喜临门渠道下沉布局深，充分受益农村消费提振。多元化渠道布局+多品类延伸的定制龙头欧派家居，地产预期改善，前期地产压制导致估值调整较多的索菲亚、志邦家居也有望迎来估值修复。
来源：天风证券