近日,康斯特进行了一场机构调研:
调研的结果透露出非常非常重要的信息:
1、康斯特进军工业MEMS传感器市场
2、不仅聚焦设计领域,同时会兴建传感器制造工厂,打造MEMS传感器IDM一体化企业
以下是纪要原文截图:(参见公司公告)
这里面最最关键的信息就是:康斯特已经开始往MEMS的IDM企业进行转型,洁净车间好了之后就会直接开始IDM模式的导入,不是只停留在计划阶段
接下来重点科普两个重要的名词:MEMS以及IDM
1、什么是MEMS?
MEMS 即微机电系统(Microelectro Mechanical Systems),利用集成电路制造技术和微机械加工技术,把微传感器、微执行器制造在一块芯片上的微型集成系统。
通俗点讲就是用集成电路技术做出超级微小的机械结构,这些机械机构可以把现实世界的压力,速度,声音转换成电信号,是传感器的核心技术。
下图是MEMS技术的发展历程:
从上图可以看出MEMS的重要性,小到手机的麦克风、陀螺仪,大到汽车的加速度计、医疗可降解传感器等等,MEMS无所不在
如果没有这些MEMS传感器将现实世界的各种物理指标例如温度,声音,速度转换为电子信号,物联网根本无法感知这个世界,更不用谈什么元宇宙了,可以说MEMS传感器是未来世界的根基
MEMS传感器用于如此多的领域,自然其市场也是空前巨大的:
2022年全球市场将达到约1500亿元,而国内市场将占据起码一半份额,即使是如此大的市场依然可以保持每年10%以上的高增速。
但在如此巨大的市场面前,国内产商目前的市占率依然极低,这个份额仅仅只有6%
这个市场空间就非常恐怖了,我给大家盘算一下:
全球2200亿的市场,中国大概占1200亿,而这里面只有100亿左右是国产,这是什么概念呢?
这就意味着,仅国内替代,MEMS传感器存在10倍以上的增速空间
MEMS传感器,不仅仅是用做物联网,军事领域也非常重要,目前都是国外垄断,存在的卡脖子的风险,所以一旦有国产企业进军MEMS,都会成为香饽饽,给非常高的估值
国内政策方面对于MEMS也有足够的重视:
MEMS分为通用MEMS,声学MEMS,压力MEMS,热学MEMS,力学MEMS等等
这次康斯特进入的是压力传感器领域,压力传感器在MEMS传感器中占比19.2%,排第二位,目前国产企业没有能够做压力MEMS的,康斯特是唯一一家,未来也会独占国产MEMS市场
2、什么是IDM?
半导体的整体制造流程很复杂,中间有非常多的环节,从最开始的设计,到中试、量产、封装、测试等等
一般企业只会做其中的某个环节,所以产业链上出现了很多细分的公司,有的只做设计,有的只做代工
IDM就是一条龙服务型,半导体上中下游全覆盖,不管是设计还是代工厂都自己做。这个难度可想而知,目前国内具备IDM能力的企业也是屈指可数
康斯特以前是和德国产商一起设计,然后找德国工厂代工
现在为何要投入这么大的力量做IDM,核心原因是:不同于 IC 的平面结构,MEMS 器件是三维机械结构,工艺偏定制化。
虽然 MEMS 制造工艺采用了 IC 技术来实现,但MEMS 是一种微机械结构,包含了微米级别的齿轮、仪表、引擎和泵,除了与 IC 采用同样的硅材料外,基本结构并不能完全做到统一和通用。
因此 MEMS器件的制造工艺更为定制化,有“一种产品,一种工艺”的说法。
上面的东西比较专业,通俗的解释就是:MEMS有独特的工艺结构,不能完全套用传统工艺模板,所以把各个环节拆分开给不同的公司,做出来的MEMS并不完美
只有一体化IDM,做出来的传感器才是最牛逼的
从康斯特的调研信息可以看出,年底前MEMS工厂就能完成土建工作,目前的测试进度已经超出预期,合理估计明年康斯特就能正式进入MEMS IDM产商的新阶段
因为这个行业的专业性较强,很多行外的可能没什么反应,其实业内已经炸开了锅,这无疑是我国MEMS国产替代的一个重要里程碑!!
康斯特还有一个得天独厚的优势:
MEMS产品做出来后,其实最难的就是导入下游客户,进行市场认证,这个过程通常都会比较久。而康斯特目前的业务就是压力传感器的下游应用,认证问题迎刃而解,即插即用,明年只要量产出来了,直接导入市场!
目前A股上市的做传感器IDM的产商,只有两家:赛微电子和敏芯股份,分别是做通用MEMS和声学MEMS,现在出现了第三家——康斯特
上面已经解释过,因为MEMS的稀缺性,所以市场会给予非常高的估值,我们来看下具体情况,做个横向对比:
2022年利润预估:
考虑到2021年公司是新产品发布大年,一共发布了九大产品,研发费用前三季度研发投入 6134万元已经大于净利润。而明年MEMS新工厂的投入将会有效降低原有产品的成本,并且MEMS新产品可以使用到更多领域之中。
此外公司收购收购工业互联网公司明德软件后,将融合康斯特对于计量校准行业的理解,打造成熟的好产品,并推动产品的 SaaS 化;也将利用自身在客户资源上面的优势,加强销售和客户推广。软件服务未来绑定公司的硬件产品,也能够提高公司产品的粘性。根据草根调研的结果,国内针对校准行业的 SaaS 服务市场保守在 10 亿元。明年结合MEMS产品,完美打通了从最上游到最终应用的一体化模式。叠加原材料成本下降,疫情好转,保守估计2022年预估利润1.1亿
随着MEMS产品的有效放量,考虑公司目前零负债,账上现金充裕,参考可比公司估值,保守给予60倍PE,看70亿目标市值。