刚开了电新行业的联合会议,机构如何看待现在的光伏与新能源车:
光伏和新能源汽车在新年之后出现明显调整,这两个子行业调整的逻辑有哪些相同点和不同点?
新能源源汽车和光伏两个板块,在新年之后出现了30%-40%的调整,其中光伏板块跌幅更大。
就相同点来看,去年下半年到今年春节前,两个板块市场关注度很高、机构配置比例较高,均属于“抱团”板块;春节之后,“核心资产”板块集体调整,新能源汽车与光伏板块也未能幸免,因此我们认为风格原因是两个板块调整的主要原因,也是调整的共同点。
就不同点来看,新能源汽车行业并未出现显著的基本面利空变化,甚至需求预期还上调了20%以上。光伏行业上游硅料因扩产周期较长出现供需错配,进而持续涨价,部分传导至终端,在一定程度上抑制了行业需求的有效释放,产业链中下游减产且利润受到挤压,基本面确实出现了负面的变化,进而引起市场对于全年需求的担忧。
如何看待光伏和新能源汽车在今明两年景气度的持续性,估值水平如何?
新能源源汽车今年需求增速预期超过50%,景气度非常高,且5-10年年化30%以上的复合增速,已经得到广泛认同。春节后板块大幅调整之后,中游估值水平一度跌至2021年30-35倍左右(不包含宁德时代、恩捷股份),与历史估值中枢相仿;近期已出现20%以上的反弹,估值水平接近2021年40倍左右。考虑到行业的高景气,我们认为该估值水平,是可以被行业未来的业绩高增长所消化的,所以新能源汽车行业今年仍是板块性的投资机会。
光伏需求增速较新能源汽车略低,今年产业链涨价之后,市场对于今年需求增长的确定性产生了较大怀疑;但我们认为无需过分担忧,因此整体的基本面,市场存在预期差。明年部分供给投放之后,产业链价格有望下行,进而刺激行业需求再度高增长。另一方面,光伏行业部分环节的产能投放较多,这一点值得警惕。春节后板块大幅调整之后,行业龙头估值水平一度跌至2021年25倍以下,近期已出现20%左右的反弹,估值水平接近2021年30倍。我们认为光伏板块由于产能扩张,对于选股的要求更高一些。
电新行业目前最看好哪个细分领域,为什么?
新能源汽车与光伏,仍然是机构大力看好的细分领域,核心逻辑仍然是全球碳中和大背景下,未来需求成长的空间较大、确定性较强。同时,行业的竞争格局整体持续优化,将有一大批优秀的公司脱颖而出,参与全球市场的竞争,有望为投资者创造较好的投资收益。
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