关注原因:短线，10月14日四川港投受让雅仕集团25.01%股份,转让价格为每股人民币16.32元，转让价款合计为6.48亿元。公司控股股东变更为四川港投，实际控制人变更为四川省国有资产监督管理委员会。

1、上市三年易主，孙望平巨额套现离场。上海雅仕主营业务为供应链物流和供应链执行贸易业务，供应链物流业务主要分为多式联运和第三方物流服务两大类。公司供应链执行贸易业务涉及的主要产品为液体硫磺、固体硫磺、磷肥等硫磷化工类产品。目前雅仕集团直接持有上海雅仕44.98%股权，单从目前的主营状况来看，易主的消息令人意外，因为半年报营收9.71亿，同比增33.52%，净利润0.72亿元，同比增171.02%，经营形势良好。

2、那么为什么还要易主呢？从数据上看，早在2012年，公司营收就达9.38亿，净利润0.35亿。此后业绩一直止步不前，甚至在2019年首次亏损0.99亿元，总体上净利润一直在0.7亿左右，营收增长也不明显。当初IPO募集资金2.54亿元，除了7160.21万元用于补充流动资金，其余投的连云港供应链基地项目到2019年才开工，今年6月份投资进度才76.92%。加上孙望平持有的股份质押率达64.42%，显然，孙自身的财务状况不佳。如果不出意外，港航投资至少需要受让25%股权才可以取得控制权，16.32元/股价款即6.48亿元，当前收盘价仅15.18元/股。

3、那么为什么溢价这么高收购呢？上海雅仕是一家物流公司不错，但实际上运输的都是煤炭、有色金属、硫磷化工等产品，都是为工业客户定制化服务的全程供应链，其中还包括原料采购、产品销售等等。从宏观上看，公司的运营与国家宏观经济有密切关系，今年公司发展向好主要原因是疫情后的强烈复苏。从公司的业务流程来看，公司干的都是苦力活，赚钱都是靠流量，毛利率仅比第三方物流服务高一点。

4、从19年财报来看，毛利率的下降主要系公司贸易品种硫磺、氧化铝价格持续下降所致，而今年上游原材料价格持续上升，毫无疑问，公司会因此受益，短期公司可能迎来一个难得的业绩好转时期，因此溢价收购也就情有可原。

5、根据协议，公司承诺2021年净利润不低于6200万元，2021-2023三个会计年度累计实现的净利润不低于1.86亿元，这对于当下环境来说应该是轻而易举。目前上海雅仕现有液硫周转能力超过20万吨/年，连云港项目建成后，将新增液硫周转能力70-100万吨，是现有服务能力的3-4倍，提高液硫物流市场占有率。四川港投专注于现代综合物流、港航基础设施、现代产业、产业金融等领域的投资运营管理，可以说与主营业务为供应链物流的上海雅仕具备高度相关性，以目前雅仕的物流体系来说，未来能够更好的发挥主营业务特色，以16.32元/股的价格来看，还有7.5%的上升空间，而当作定增80%溢价来看，刨除基本面向好，未来增长空间预计有25%左右，投资需谨慎，不排除其他因素干扰股价。

（部分资料来自网络公开资料）