请重视锂电铜箔，低估品种逻辑持续兑现！

1、铜箔板块预期差有望修复。20年底我们开始重点推荐锂电铜箔，上半年市场分歧较大：1）供需平衡表如何拆；2）涨价对业绩兑现度不高；3）壁垒低，格局差，估值低。目前分歧在修复中，是电动车板块为数不多的低估值、高成长的细分板块。

2、预期差一：供需缺口通过供需增量来体现。我们上半年持续传达，轻薄化铜箔供应受限于高端阴极辊，供需缺口持续存在。

3、预期差二：螺旋式涨价分部兑现。铜箔议价周期长，螺旋式涨价通过Q1、Q2分部兑现。下半年涨价预期下，明年板块估值仍在30倍合理区间。

4、预期差三：轻薄化铜箔有技术，设备和资金壁垒，行业格局有望重塑。6微米以下铜箔对阴极辊晶粒度要求高，1万吨投资约10亿，诺德、嘉元在6微米铜箔市占率合计预计超过50%，未来通过绑定优质设备，市占率还有提升空间。估值有望对标四大主材，修复到22年40倍以上。

5、9月后需求旺季，铜箔涨价即将加速。正如我们此前预测的节奏，新一轮议价周期已开启，小客户陆续兑现涨价，预计大客户也将在近期进入议价关键阶段。