《风口研报》今日导读1、东阳光：①浙商证券马金龙看好公司剥离医药业务后将迎来基本面拐点，公司是国内电极箔行业的龙头企业，下游铝电解电容器在新能源、5G领域增速较快，此外公司瞄准变频和储能，向超级电容器领域发力，计划投建生产基地；②PVDF受锂电、光伏拉动供应紧缺，公司PVDF产品已经可以达到锂电级水平，并与璞泰来合作，计划在现有的5000吨PVDF基础上，再扩建1万吨/年PVDF和2.7万吨/年R142b产能，计划于2022年年底前投产；③动力电池和储能电池对电池铝箔需求量增长明显，预计到2023年仍然存在供需缺口，公司与日企UACJ合作，新增1万吨电池铝箔产能，预计2021年年底投产，2022年起有望为公司带来业绩增量，目前公司电池箔部分设备已试生产，并向松下、村田、宁德时代等高端客户进行产品送样；④马金龙预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.12/14.39/24.81亿元，同比增长-0.81%/248.98%/72.44%，对应PE为75.80/21.72/12.60倍；⑤风险提示：新能源行业发展不及预期、电力成本大幅上涨等。2、长阳科技：①招商证券周铮看好公司高附加值MiniLED反射膜快速放量，已经成为全球最大供应商，其光学基膜技术壁垒极高，2021年上半年虽然受产线停机改造影响，公司光学基膜收入同比仍增长51.23%，并拟新建高端产品产能8万吨/年，预计2023年逐步贡献增量；②公司向锂电隔膜行业进军，拟建设年产5.6亿平方米锂离子电池隔膜项目，应用于新能源汽车及储能等领域，隔膜和光学膜的生产工艺有相通之处，公司拥有锂电隔膜专利，自主开发设备，具备多重竞争优势；③公司持续研发和储备高端膜材料新产品，重点攻关了TPX离型膜项目（TPX是半导体柔性电路板压合过程中必须使用的压合材料），新建产能3000万平方米/年，预计2022年上半年建成投产；④周铮预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.04/3.16/4.83亿元，同比增长15%/55%/53%，对应PE为40.6/26.2/17.2倍；⑤风险提示：新项目建设不及预期、新产品放量不及预期。

主题一

“锂电PVDF+电池箔+电极箔”三重共振，这家公司绑定各行巨头、明年多种产品新增产能进入收获期，还布局储能领域超级电容器今年锂电行业带动了一批化工企业的业绩爆发，其中，东阳光凭借其稀缺的锂电池用PVDF产品进入广大投资者视野。公司原主营业务包括医药制造，由于疫情之后抗流感处方药消费量骤降，医药板块呈现巨幅亏损局面，目前公司正在进行医药板块的剥离。浙商证券马金龙看好公司业务重整后将迎来基本面拐点，若剔除医药板块，2021年上半年公司合并报表净利润为3.41亿元，环比增长774%。目前公司业绩来源主要为：①电极箔：公司产品包括低压、中高压全系列，产能规模全球领先，其下游铝电解电容器和超级电容器在新能源和变频领域应用广泛；②PVDF：公司与璞泰来合作，2022年将新增1万吨PVDF和2.7万吨配套R-142b产能，实现原材料自给，对公司业绩带来跨越式提升;③电池箔：公司与日企UACJ合作，新增1万吨电池铝箔产能，预计2021年年底投产，2022年起有望为公司带来业绩增量。马金龙预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.12/14.39/24.81亿元，同比增长-0.81%/248.98%/72.44%，对应PE为75.80/21.72/12.60倍。电极箔：公司拥有最全的腐蚀箔-化成箔产业链，受益新能源领域的广泛应用，公司加大对下游电容器的布局电极箔主要用于制造铝电解电容器，下游市场主要为新能源、通信、工控等领域，其中新能源行业普遍需要变频以将电力输送至电网，因此风电、光伏中广泛应用铝电解电容器。公司是国内电极箔行业的龙头企业，客户均为全球知名的铝电解电容器企业，包括日本的NCC、韩国三和、艾华集团和江海股份等。此外，公司瞄准变频和储能，向超级电容器领域发力，计划在浙江东阳投资建设铝电解电容器、超级电容器生产基地，总投资20亿元人民币。PVDF：原材料R-142b成为制约瓶颈，锂电级PVDF龙头长期受益PVDF受益于锂电池、太阳能背板等成长性行业带动的需求不断提升，最关键原材料是R-142b，由于其氟化工的属性，生态环境部对R-142b进行逐年递减的生产配额管理。根据2021年配额，市面上可供出售的142b只有5300吨，对应约3000吨PVDF，远远不能满足PVDF的生产需求。根据马金龙对各大企业扩产计划统计，2022年底之前，将仍然维持PVDF供应紧缺的格局，并且锂电级的PVDF具有一定门槛，仅有小部分厂商的部分产线可以达到锂电级。公司PVDF产品已经可以达到锂电级水平，公司与璞泰来合作，计划在现有的5000吨PVDF基础上，再扩建1万吨/年PVDF和2.7万吨/年R142b产能，计划于2022年12月31日前投产。电池箔：2021年将新增1万吨产能，公司与日企合作，直接进入日系产业链动力电池对电池铝箔需求量增长明显，储能增速也较快，根据马金龙测算，2021-2023年电池箔的供需缺口为4.65/2.52/0.90万吨，至少到2023年，电池铝箔仍然存在供需缺口。公司与UACJ株式会社合作的钎焊箔扩产项目以及电池箔项目建设顺利，2020年完成了钎焊箔设备安装并投产，新增2.5万吨产能，通过多家日本龙头企业验证和批量供货。目前，公司电池箔部分设备已完成安装并进入试生产，向日系客户松下、村田、与特斯拉配套的国内宁德时代等行业高端客户进行产品送样，预计明年投产后可降低行业日本进口压力。