①草根调研显示,近期玻璃深加工大厂及部分加工厂接单强度明显增加,部分企业在手订单已至8月。证伪了前期需求源于贸易商补库的空头逻辑,玻璃期货每天一个新高度。
②本轮玻璃价格的上涨主要动能为竣工需求的旺盛;而供给端实际上自2015年之后有效产能基本维持在9亿重箱上下,鲜有增加。
③当前生产企业库存普遍低位,玻璃涨价将贯穿4-5月,下半年价格中枢的持续抬升将为大概率。当前时点之玻璃,宛若17年初之水泥。
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今日玻璃板块行情再次引爆,国君认为浮法玻璃板块的靓丽表现始于市场极致的预期差。
1、玻璃量价已然超预期演绎
市场即期分歧点主要在于4-5月玻璃价格的判断层面:市场本认为春节后浮法玻璃量价双升源于下游贸易商补库,而非终端需求旺盛驱动,待贸易商补库结束以及部分超白浮法玻璃回流之后,玻璃涨价将戛然而止。
而实际市场之玻璃,量价已然超预期演绎:观察到浮法玻璃现货清明节后量价双升(近期深加工大厂及部分加工厂接单强度明显增加,部分企业在手订单已至8月。)
当前时点生产企业库存+社库皆至低位,证伪了前期需求源于贸易商补库的空头逻辑,玻璃期货每天一个新高度。
2、玻璃涨价将贯穿4-5月
本轮玻璃价格的上涨主要动能为竣工需求的旺盛从竣工端电解铝、C端消费类建材及家居等企业可以中端互验;而供给端实际上自2015年之后有效产能基本维持在9亿重箱上下,鲜有增加。玻璃行业严禁审批新线指标,同时高窑龄产线成为滚动调控阀。
历史不会简单重复,但会押着相似的韵脚。我们认为20Q2给了一个非常好的压力测试机会,可以用来判断2021,实际上供给端变化较小,行情最核心的驱动因素为需求。
国泰君安的判断,当前生产企业库存普遍低位,玻璃涨价将贯穿4-5月,下半年价格中枢的持续抬升将为大概率。当前时点之玻璃,宛若17年初之水泥。
3、下游供需跑赢上游涨价
此外,市场担忧纯碱价格的上行将对侵蚀玻璃盈利,纯碱则受益于光伏玻璃产线在2020年底后的集中释放(并非浮法产线的释放,故而浮法供给未现集中新增)。而本轮涨价,需理解本源为玻璃供不应求,重点在于需求的旺盛而供给受限,此逻辑下玻璃将跑赢纯碱。
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