过去一周，全球资产剧烈波动，核心还是俄乌局势持续焦灼，刺激了以原油为首的大宗商品持续涨价。上游自然是冲突最大的受益者，而中下游则是最大的受损者。

这几天，最夸张的还是原油、天然气这类能源大宗。亚洲交易时段，伦敦布伦特原油期货价格一度触及139美元/桶，美国WTI原油期货价格一度突破130美元/桶，两者均创下2008年以来的新高。

与此同时，在欧洲天然气方面的主要交易指标——荷兰TTF天然气期货价格在过去一个月的涨幅也接近了80%，并且在近日创下了纪录新高。

原油、天然气这类能源大宗暴涨，金属矿产钯、锑、钒、铂、钛、镍、铝、铜、镁等有色金属也在供应风险下，价格持续飙涨。

上周，伦铝价格周涨13.6%，现上市以来最大周涨幅，价格创历史新高；此外，铜价也创下历史新高，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜周一盘中一度上涨1.5%，报10835美元/吨，打破了2021年5月创下的纪录高点。

市场开始挖掘其他预期差比较大的金属，比如镍。

3月7日，伦镍一度暴涨40%，现报4万美元/吨。

沪镍期货主力合约涨停，涨幅达12%，站上21万元关口，续创历史新高。有投资者惊叹道，一众妖“镍”复出。

伦镍大幅上涨，主要是由于俄乌局势持续恶化，原油价格大涨，加剧了市场对通胀、金属成本以及供应方面的忧虑，且俄罗斯是在LME交易的铝和镍等关键原材料的全球最大出口国之一，市场对俄镍供应或因制裁中断仍有担忧。

现货镍较三个月期合约持续升水。现货镍较三个月期合约升水已飙升至每吨700美元左右，为2007年以来的最高水平。伦镍三个月期合约今日涨幅一度超20%，沪镍价格被动跟涨，日内多合约皆触及涨停。

从供给端来看，俄罗斯为镍主要生产国，俄罗斯的镍储量占据全球的8%；2021年俄罗斯镍产量25万吨，占比9%。目前海内外镍供应维持偏紧，随着俄乌关系的逐步升级，美对俄金融制裁预期加剧，对镍供应产生一定冲击。

(数据来源国泰证券，俄罗斯部分有色金属产品出口占全球比重)

另外，目前镍仍处于低库存、强现实、弱预期的格局之中，全球精炼镍库存仍在持续下滑并处于低位、现实供需偏强，低库存与低仓单状态提升镍价上涨弹性。

(数据来源华泰期货，全球精炼镍显性库存)

需求方面，传统需求旺季即将到来，镍下游需求存好转预期。进入3月不锈钢厂逐渐恢复正常生产状态，江苏两个新建项目陆续达产，预计三月不锈钢排产量将有所增加，且随着地产回暖，不锈钢需求或将提升。

对于后期走势，国贸期货认为，总体而言，宏观避险情绪反复，俄乌局势仍不明朗，市场预期欧美制裁发生后俄镍出口至中国数量或将增加，近期外强内弱格局将延续，后续关注相关消息进展。全球镍库存仍处于历史低位，低库存支撑下，镍价短期或维持高位，波动率料增大，同时需关注青山高冰镍项目投产情况。操作上建议观望为主，激进者考虑回调短多，注意控制风险。

而金瑞期货表示，俄乌冲突未见缓和能源价格继续走强预期下，短期镍价难有转向机会，价格仍将保持强势。而沪镍在国内库存逐渐消耗后，价格有望补涨。

不过，华泰期货认为，镍中线供需预期不太乐观，但中线预期亦存在变数。在库存出现明显拐点、现实供需转为过剩之前，镍价仍以偏多思路对待，策略上以逢低买入为主。近期受俄镍制裁忧虑影响下伦镍价格大幅走强，但国内现货冷清，下游利润状况较差，精炼镍与镍铁价差创十年新高，对镍价形成拖累，镍价不宜过度追高。相关上市公司成“金枝玉镍”

镍价暴涨，家里有镍矿的上市公司受到投资者关注。某业内人士介绍，镍矿分布较为分散，不同区域、不同项目的镍矿，生产成本存在较大的差异。财联社记者梳理相关上市公司财报发现，中国中冶旗下的瑞木镍钴项目，生产成本约为14000美元/吨，格林美公告表示海外镍生产成本为10000-11000美元/金属吨。

产能方面，中国中冶旗下的瑞木镍钴项目，位于巴布亚新几内亚的马当省，是集采选冶为一体的世界级镍钴矿业项目。项目生产镍钴中间产品，年产折合金属当量约为镍36000吨/年。公司证券部工作人员介绍，目前该矿处于超产状态，产能利用率超过103%。目前，公司拥有该矿67%的权益，归母净利润20亿元左右，镍价的上涨会对公司的业绩提供进一步的支撑。

格林美此前在投资者互动平台表示，公司印尼镍资源项目为年产5万吨镍金属产能，产品包括2万金吨镍中间品和3万金吨硫酸镍。公司证券部工作人员表示，目前，公司正在加速推进印尼镍资源项目，以满足公司前驱体材料发展对镍资源的战略需要。

兴业矿业(000426.SZ)2月28日在投资者互动平台表示，公司子公司唐河时代矿业具有镍、钴金属储备，估算矿区探明的内蕴经济资源量、控制的内蕴经济资源量和推断的内蕴经济资源量合计铜镍矿石量为9754.9万吨，其中伴生资源钯金属15703千克。

青岛中程（300208.SZ）目前在印尼苏拉威西省持有Madani镍矿约2014公顷，持有的BMU镍矿约1963公顷（公司合计持有BMU80%的股权），公司取得了上述矿产的探矿权及采矿权。此外，公司还在印尼拥有恒顺印尼苏岛镍矿有限公司、恒顺印尼中苏镍矿有限公司两家子公司，持股比例分别为95%和80%。3月1日公司在投资者互动平台表示，镍矿的开发需结合公司的发展战略及市场情况，公司所持红土镍矿露天开采即可。

不过，青岛中程相关负责人对财联社记者表示，截至目前，公司在海外的镍矿尚未开采、销售。

开发进度有望加快

陈平平表示，中国镍资源有限，无法满足国内需求，仍需要大量的进口资源补给。2021年原生镍产量70.69万吨，需求量155.83万吨。2022年预计国内原生镍产量在78.58万吨，需求量在172.65万吨。

中国地质调查局发布的《全球锂、钴、镍、锡、钾盐矿产资源储量评估报告（2021）》显示，截至2020年，全球镍矿储量9063万吨，资源量2.6亿吨，印度尼西亚位居全球储量第一，澳大利亚、俄罗斯等国资源丰富。

中国镍储量398万吨，约占全球4.39%，我国镍矿类型主要分为硫化铜镍矿和红土镍矿两大类，但是以硫化铜镍矿为主，约占全国总量的90%，并且共伴生矿产多、综合利用价值高；红土镍矿约占总量的10%。

2月28日的国新办发布会上，工信部副部长辛国斌表示，今年将着眼于满足动力电池等生产需要，适度加快国内锂、镍等资源的开发进度，这意味着，国内锂、镍等资源的开发获得国家层面的支持，也将为国内锂、镍等资源产能的加快释放提供了有利条件。

海外资源方面，相关上市公司亦积极谋求扩产。中国中冶证券部工作人员表示，目前公司海外镍矿生产稳定，下一步有扩产计划，受疫情影响还没有启动，根据计划产量翻一倍，达到年产65000吨左右。“一期建设了四五年，二期从正式启动到投产至少需要2年，目前尚不算正式启动。”

格林美则表示，到2025年，公司印尼镍资源项目镍金属的产能将超过10万金属吨/年，效益完全释放，并积极推进在印尼建设从镍资源到三元材料的产业链。