仕佳光子(688313.SH)
蜗牛
中线波段
2020-08-12 08:12:42
简介：公司聚焦光通信行业，主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三 大板块，主要产品包括 PLC 分路器芯片系列产品、AWG 芯片系列产品、DFB 激 光器芯片系列产品、光纤连接器、室内光缆、线缆材料等。公司产品主要应用于 骨干网和城域网、光纤到户、数据中心、4G/5G 建设等，成功实现了 PLC 分路器 芯片的国产化和进口替代，以及 AWG 芯片的国产化和海外市场的突破。公司系光通信行业内少数具备集成电路设计企业资质的企业。自设立以来， 公司独立承担、牵头主持或参与国家科技部 863 项目、国家重点研发项目、国家发改委专项等重大国家级科研攻关项目。
国内稀有的IDM生产模式：在光芯片及器件业务方面，公司 PLC 分路器芯片系列产品、AWG 芯片系列 产品、DFB 激光器芯片系列产品属于 IDM（Integrated Device Manufacture）模式， 覆盖了芯片设计、晶圆制造、芯片加工、封装测试全流程。
主要客户：伴随公司AWG、DFB和光纤连接器产品的加速拓展，包括AOI、索尔思、华工科技、中兴通讯、Molex等大客户有望逐渐突破，助力新产品快速放量。
行业地位：
PLC 分路器芯片：PLC 分路器系基于平面光路技术的解决方案之一，主要用来实现相同波长信 号的分路与合路，应用于光纤到户建设，是光纤到户（FTTH）网络重要组成部 分。公司已实现 PLC 分路器芯片全球市场占有率第一，成为全球最大的 PLC 分路器芯片制造商。
AWG 芯片系列产品：AWG 芯片是波分复用（WDM） 系统的核心器件，能在发送端将不同波长的光信号复用，并耦合到同一根光纤中 进行传输，在接收端又将组合波长解复用。公司数据中心 AWG 器件已实现英特尔、索尔思 等客户的产品导入，于 2019 年下半年开始向英特尔批量稳定销售数据中心 AWG 器件（用于 100G 数据中心光模块），并同步为其开发应用于 200G/400G 数据中 心光模块的 AWG 器件。公司 DWDM AWG 芯片及器件已实现量产能力并通过Molex、中兴通讯等客户的产品导入，根据客户实际需求情况进行小批量销售。
DFB 激光器芯片：分布反馈（DFB）激光器芯片是一种在 III-V 族半导体材料上制作的光发射 有源芯片，在其多量子阱（MQW）有源层附近人工嵌入了纳米级的布拉格光栅， 使之成为具有单一波长输出的单模激光器件。公司针对 DFB 激光器芯片已建立了包含外延生 长、光栅制作、条形刻蚀、端面镀膜、划片裂片、特性测试、封装筛选和芯片老 化的完整工艺线。经过持续的研发投入和工艺优化，公司已经成为国内少数掌握 MQW 有源区设计、MOCVD 外延、电子束光栅、芯片加工、直至耦合封装的全 产业链 DFB 激光器芯片生产企业。公司具备 DFB 激光器晶圆、芯片的完整工艺线以及核心工艺技术能力，也 得到国内主流厂商的认可，但目前 DFB 激光器芯片产品尚处于导入阶段，主要 为其提供晶圆、光学镀膜加工等服务，未产生稳定批量销售收入。
公司秉承“以芯为本”的理念，保持对光芯片及器件的持续研发投入，努力 打造自主芯片的核心能力，目前已发展成为国内光通信行业主要光芯片及器件企业之一。
目前国内光通信行业主要企业大多从光器件、光模块业务起步，光芯片以外 采为主，之后通过并购、自主开发等方式，开展光芯片的研发、生产、销售业务。 发行人主要从光芯片起步，不断强化芯片设计、晶圆制造、芯片加工及封装测试 等工艺积累，在核心技术方面屡获突破，从单一 PLC 分路器芯片突破至系列无源 芯片（PLC 分路器芯片、AWG 芯片）、有源芯片（DFB 激光器芯片），从晶圆制 造和芯片加工进一步拓展至封装测试环节，围绕光芯片领域打造了在光通信行业 的核心竞争力。
1、PLC 分路器芯片全球市场占有率第一
2、AWG 芯片应用场景齐全且已形成关键性突破
3、DFB 激光器芯片掌握一次外延至芯片制造的完整工艺
4、室内光缆尤其是射频拉远光缆方面牵头行业标准的制定
业绩：
估值：公司发行价10.82元，总股本4.588亿股，发行市值49.6亿。预计公司2020-2022年实现营收6.12、7.66和10.14亿元，归母净利润0.65、0.99和1.66亿元，参考一级市场估值，保守给予公司2020年13-15倍PS，预计公司市值区间约为80-100亿元。涨幅61%~100%。
结论：一家国内领先的光芯片企业，IDM生产模式。PLC 分路器芯片全球市场占有率第一；AWG 芯片应用场景齐全且已形成关键性突破；DFB 激光器芯片掌握一次外延至芯片制造的完整工艺。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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