#索通发展#

（1）预焙阳极的生产过程及技术路线

  预焙阳极的研发、生产与销售；预焙阳极以炼油厂的副产品石油焦为骨料，以焦化厂副产品煤沥青为黏结剂制造，生产所用原材料为石化行业和煤化工行业的低附加值副产品。预焙阳极作为电解槽的阳极材料，具有良好的导电性能和抗高温腐蚀性能。作为铝工业生产的主要原料。 石油焦、煤沥青成本占预焙阳极生产成本的75%左右。

（2）预焙阳极的行业基本情况及所处周期

      预焙阳极行业是铝工业的配套产业。由于铝的化学性质较为活泼，其在自然界主要以铝硅酸盐矿石的形式存在， 最初炼制金属铝主要采用化学的方法制备，但由于生产成本过高和生产效率低下导致金属铝价格极高。十九世纪末，冰晶石—氧化铝熔盐电解法诞生，即在铝土 矿中制备氧化铝粉，再将氧化铝溶解在熔融的、包含冰晶石以及氟化钠等一系列 添加剂的溶液中，用炭材料作为电极通直流电，从而将单质铝在阴极还原出来。 这种电解法制备金属铝的技术一直沿用至今。铝工业的发展带 动预焙阳极行业成长，预焙阳极作为预焙电解槽生产金属铝必不可少的重要原材料 （每生产 1 吨原铝约需要 0.5 吨预焙阳极）。

     Al2O3+3/(1+N)C=2Al+3N/(1+N)CO2+3(1-N)/(1+N)CO。其品质直接影响电解槽电流效率、单吨电解铝电耗、阳极炭耗，从而影响电耗与能耗排碳量。

     提高电解槽电流容量及电流密度以提高铝产量是各电解铝厂降本增效的核心。电解槽电流容量增大要求预焙阳极的尺寸增大，排除部分小型成型机。电流密度的增大意味着电流容量和原铝产量的增加。对于一个 100 万吨的电解铝企业，电流密度从 0.7A/cm2 提高到 0.9A/cm2 和 1.0A/cm2，原铝产量可分别增加约 28 万吨和 43 万吨。国内电解铝厂的电流密度一般在 0.72~0.8A/cm2，而国外许多电解铝厂的电流密度都在 0.9A/cm2 以上，部分已经超过 1.0A/cm2。

      预焙阳极行业正处于行业出清阶段，行业集中度快速提高。 在全球预焙阳极市场，大型的独立商用预焙阳极生产企业较少，主要集中在中国、荷兰、美国、委内瑞拉等地，其中比较知名的国外企业有荷兰的Aluchemie，委内瑞拉的Carbonorca和美国的Lake Charles，以上国外独立商用阳极生产企业建厂较早，受政治因素和成本因素制约，现阶段均已停产，需要从中国采购预焙阳极弥补缺口，2021年我国出口预焙阳极191.47万吨。在供给侧改革大背景下，从 2017 年始，国家出台系列政策，严格规范电解铝行业秩序，对新增产能做出严苛限制， 确定国内电解铝 4500 万吨左右的产能天花板。2020 年国内电解铝产量达 3712 万吨，较 4500 万吨的产能红线仍有约 800 万吨的增长空间。4500万吨产能红线对应2250万预焙阳极，叠加出口200万产量，所需预焙阳极约2450万吨。2018 年以来，国内预焙阳极行业产能基本稳定在 2800-2900 万吨左右。同时，受电力成本和环保政策影响，电解铝产能布局迎来区域性调整。电解铝生产企业开始将产能往西南地区迁移，随着“北铝 南移”的持续推进，其电解铝产能不断增长，而对应的预焙阳极产能则相对不足。 截至目前，西南地区预焙阳极短缺产能接近 120 万吨。一些小规模的预焙阳极生产企业由于资金、技术实力和产能的不足以及原铝产能的重新布局，被迫退出竞争或被兼并重组，从而使行业向技术领先、实力雄厚、前期已进行产业布局的规模化预焙阳极生产企业集中。

（3）索通发展预焙阳极产量变化及营收情况

    2021年度，预焙阳极（含试生产自产产量）206.87万吨，同比增长9.18%，OEM产量0.61万吨；销售预焙阳极202.49万吨，同比增长5.00%，其中出口销售64.31万吨，同比增长11.55%；国内销售138.18万吨，同比增长2.21%。

    预焙阳极市场：价格方面，2021年12月，预焙阳极月均价格指数为5,232.87元/吨，较年初3,563.45元/吨上涨46.85%。供给方面，报告期内，我国预焙阳极总产量约为2,098万吨，同比上涨5.60%。消费方面，报告期内，我国预焙阳极表观消费量约为1,906.53万吨，同比上涨4.33%，出口量约191.47万吨，同比上涨20.1%。

     原铝市场：价格方面，2021年12月，原铝月均价格指数19,303元/吨，较年初15,131.5元/吨上涨27.57%。供给方面，报告期内，我国原铝总产量约为3,850万吨，同比上涨3.83%。消费方面，报告期内，国内原铝表观消费量约为3,988.70万吨，同比上涨5%左右。

     石油焦市场：价格方面，2021年12月，石油焦月均价格指数2,684.84元/吨，较年初1,841.26元/吨上涨45.82%。供给方面，报告期内，我国石油焦总产量约为2,746.54万吨，同比上升3.08%。消费方面，报告期内，国内石油焦总消费量约为3,967.74万吨，同比上涨9.01%。

     煤沥青市场：价格方面，2021年12月，改质煤沥青市场均价为5,632元/吨，较年初3,252元/吨上涨73.19%。供给方面，报告期内，我国煤沥青总产量约为544.23万吨，同比上涨2.68%。消费方面，报告期内，国内煤沥青总消费量约为472.91万吨，同比下降约3%。

   索通发展在现有山东、甘肃、云南、四川、重庆生产基地的基础上，持续推进在西北、西南、山东、海外四区域的战略布局，争取十四五期间平均每年实现60万吨预焙阳极产能投放，十四五末实现公司总产能达到约500万吨。

（4）索通发展的战略发展策略

“C+战略”   聚焦“预焙阳极+锂电负极”等碳材料产业，通过低碳智造，打造中高端碳材料为主的产品和服务体系。

“”当前的双驱”：左驱动轮是指以“预焙阳极碳材料”，争取五年预焙阳极产能持续提升，总产能达到约500万吨。右驱动轮是指“原材料石油焦”，发挥石油焦集中采购、全球采购的优势，构筑具有索通特色的石油焦供应体系。

“未来的两翼”：左翼是指基于左驱动轮预焙阳极碳材料的优势，以“铝产业链绿色减碳”为发展方向，由向下游客户提供“单一预焙阳极产品”向“多产品+服务”模式的“电解槽减碳节能综合服务解决方案#”提质升级，助力下游原铝行业实现碳达峰目标。右翼是指基于右驱动轮石油焦原材料的优势，以“绿电+新型碳材料”为发展方向，公司利用光伏、风能、氢能等绿色新能源为基石，打造以锂电池负极、特碳、碳陶、碳化硅等为代表的新型碳材料生产平台。

（5）索通发展的估值

（6）索通发展收购欣源股份相关事项

    近期，索通发展发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（以下简称“交易预案”），公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买薛永、三顺投资（全称“广州市三顺商业投资合伙企业（有限合伙）”）、梁金、张宝、谢志懋、薛占青、薛战峰、张学文合计持有的欣源股份94.9777%股份。本次交易完成后，欣源股份将成为索通发展的控股子公司。

    本次发行股份购买资产的发行价格为17.73元/股。截至交易预案签署日，标的资产的审计和评估工作尚未完成，标的公司100%股权对应的交易价格不高于12亿元。

    5月27日，索通发展收到上交所《关于索通发展股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案的问询函》，对收购欣源股份的交易预案中所涉及的标的公司的主营业务、工艺技术优势、财务情况，以及2.2亿元履约保证金等等，提出了七大问题，目前尚未回复。

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