上 涨 、下 跌 、震 荡 、理 性 、非 理 性 、疯 狂 、绝 望 ……这 些 要 素 都 是 股 市 不 可 分 割 的 组 成 部 分 ，你 如 果 选 择 入 局 ，就 要 学 会 接 受 这 个 市 场 的 全 部 — — 就 像 你 爱 一 个 人 ，就 要 接 受 他 的 全 部 优 缺 点 一 样 。否 则 ， 这 种 “ 畸 恋 ” 一 定 是 苦 涩 的 。近 期市 场 承压 ， 有外 部 因素 的 拖累 ， 也有 A 股 内生 的 原因 。 外 部 因 素 主 要 来 自 美 股 。随 着 美国 通 胀 持 续走 高 ，市 场 对美 联 储 加 息的 预 期 愈 发 激 进 。 目 前 ， 根 据 美 国 国 债 期 货 隐 含 的 加 息 概 率 推 断 ，3 月 加 息 基 本 确 定 ， 全 年 加 息 次 数在 3 次 以上 — — 甚 至有 美 国投 行 喊出 了 加息 七 次的 判 断。利 率快 速 提升 对 于股 票 估 值有 直 接的 杀 伤力 。美 股今 年 以来 持 续调 整，其 中纳 斯 达克 生 物技 术 板块 和 费城 半 导 体 指 数 跌 幅 达 两 位 数。此 外 ，俄 罗 斯 与 乌 克 兰 的 地 缘 摩 擦 也 成 为 影 响 全 球 权 益 市 场 的 事 件 性 刺 激 ， 但 这 不 是 主 要 矛 盾 ， 影 响 有 限 。内 部因 素 主要 有 三个 。 首 先 是 经 济 下 行 预 期 。去 年 四季 度 我 国宏 观 经 济 确认 进 入 下行 通 道 ，今 年 上半 年 （ 尤其 是 一季 度）压 力尤 为 明显 。三 驾马 车 中 ，投 资方 面 受制 于 地 产投 资 疲弱 ，消 费 受 限于 疫 情反 复 和居 民 收入 ， 外贸 则 可能 因 为海 外 供应 链 修复 后 订单 流 出而 转 弱。 其 次 是 赛 道 型 投 资 过 度 透 支 。 半 导 体、 新 能 源 、 军工 、 电 动 车 这几 个 热 门 赛 道， 长 期逻 辑 依旧 在 ，但 是 一年 上 涨透 支 了未 来 多年 的 估值 ， 性价 比 已经 无 从谈 起 。 第 三 就 是 节 日 效 应 。春 节 期间 9 个 自 然日 无 交 易。为 了 防止 未 知 的风 险 ，离 场 观望 也是 合 理的 选 项。 但 纵 使 有 诸 多 不 利 因 素 ，今 天 市 场 接 近 1:17 的 涨 跌 比 例 ，可 以 定 性 为 非 理 性 的 。 上 述因 素 的共 振，再 加上 隔 夜地 缘 风 险的 刺 激，最 终形 成 了今 天 A 股“ 多 杀多 ”的 局 面，并 且在 午 后形 成 了 全盘 的 恐慌 。这 种盘 面 ，我 们在 过 去几 年 里 见识 了 多次 。2018 年 四季 度 ；2019 年 4 月 、8 月 ；2020 年 春节 后 、3 月 、三 季 度； 2021 年 3 月 、 7 月 、 9 月 等等 。其实后面都会有不错的收获，参 考配 置 方 向 ：传 统大 基 建（ 交 建 、铁 建 、能 建 、电 建 、首 开等 ）；家 电（美 的 、 格 力、海 尔、老 板等 ）；数 字中 国（中 国软 件 、新 易盛 、中 兴通 讯 、长 亮科 技 等）；充 分 调整 的 电子 半 导体 （ 北方 华 创、 兆 易创 新 、京 东 方、 立 讯精 密 等）。 距 离春 节 还有 5 天，在 牛 年 的最 后 3 个 交易 日 里，各 位投 资 者其 实 已经 不 用再 过 多 的纠 结 ，不 如 收拾 一 下心 情 ，好 好 筹备 一 个温 馨 的春 节 。没 有 一个 冬 天不 会 过去 ， 等 节后 春 暖花 开 时， 坚决看好虎年上半年的两波行情。