浙江美大的买入良机
睡不醒与睡不着
绝不追高的散户
2021-09-07 15:46:13
浙江美大从9元涨到22.85，花了不到1年时间。又经过大半年的震荡，价位来到了十四五块。
一般人可能会问，如今的这个价位，到底是买入良机呢？还是基本面已支撑不了股价了？
先说结论：这是大好的买入良机。
下面展开来说。
浙江美大是国内最早做集成灶的，拥有很多专利——当然了，这些专利无法像高通那样将竞争对手火星人等卡死。
从基本面来说，美大从16~20年这5年的加权ROE是18.5%、25.73%、29.28%、33.05%、34.35%，绝对是A股第一梯队。
与之对比，茅台16~20年这5年的加权ROE也不过24%~34%
ROE是净资产收益率，是反应企业经营效率的核心指标。可以说是企业是否赚钱的核心指标之一。
我们再来看毛利率，常年维持在50%以上，这也是企业赚钱的核心指标之一——当然了，竞争对手火星人的毛利率也在50%左右，但比美大少一两个点。这正好说明这块市场是多么赚钱，还远没有到肉搏的地步。要知道，毛利率持续下降可是市场竞争越来越充分/激烈的表象。
净利率呢？美大是27%~30%，而火星人是15%~23%，原因是火星人销售费用比率偏高。简单说就是火星人花在市场推广、营销等地方的钱更多。
市场如果是宽广的，营收就必须是增长的。
美大从16~20年这5年的营收增速是28%、54%、36%、20%、5%，基本上是快速增长的。第五年也就是20年，遭受疫情，只有5%，但21年半年报增长40%，算是报复性补回来了。
但企业增收不增利也不行，那我们看看美大的盈利情况：
16~20年这5年的归属于母公司股东的净利润增速是47%、45%、33%、23%、19%，基本上也保持了20%以上的高速增长。最后一年19%也是因为疫情影响。这不，21年半年报，H1净利润同比增长46%，也非常亮眼。
最后再看一眼现金流，再赚钱，收不回来钱，那也是赔钱赚吆喝。
16~20年这5年的经营活动产生的现金流量净额分别是2.67亿、4.48亿、4.42亿、5.43亿、6.34亿。
再加上每年70%以上的分红率，稳稳的现金奶牛。
从以上可以得出一个初步印象，这是一个赚钱的行业，这是一家赚钱的企业。
那问题来了，这么赚钱的企业，怎么股价就从22.84，跌倒14块多了呢？
问题出在半年报上。
如前所述，半年报盈利增长46%，本来是十分亮眼的业绩，可仔细一看，有个问题。
问题在于单季增速。H1虽然是46%，但Q1是405%，Q2只有-0.75%；
作为对比，火星人Q1是415%，Q2也有66%。
美大官方的解释是，20年Q2疫情基本结束后报复性反弹，导致基数过大，因此21年Q2增长不高。
对这个解释，投资者是不服气的，因为对门火星人的Q2就有66%，这又作何解释？
这也导致了投资者用脚投票，基本抛弃了美大。
但这真的是错杀。
我开始看到中报，也和大家一样的想法，可是我仔细分析了下，发现问题没那么大——不仅没问题，随着股价的下跌，巨大的机会还显现出来了。
且听我来分析。
我主要从两个大方向来判断。
首先，企业相对于自身来说，是否在走下坡路？
其次，企业和竞争对手之间的劣势是否能缩小？
对于第一个问题，企业相对于自身来说，是否在走下坡路？
我们可以用很简单的几个数据弄明白。
1、21年对比20年的盈利。
21年H1同比增长46%，说明确实在高速增长。
而21年Q2同比增长-0.75%，说明20年Q2基数确实大——因为20年Q2+Q1（也就是H1），确实不如21年H1高。这一点很浅显吧？
2、21年对比19年的盈利。
21年Q2、Q1与19年Q2、Q1的盈利分别是1.49，1，1.05，0.72，分别增长42%和39%——两年增长这么多，平均下来也将近20%了，这不少吧？
所以对于第一个问题，我们可以很放心的回答：企业状况很好，没问题！
接下来回答第二个问题，企业和竞争对手之间的劣势是否能缩小？
我们就举火星人吧。
火星人主攻线上，美大主攻线下。
火星人销售费用率25.85%，美大销售费用率16.64%。
粗略判断，火星人更轻，更舍得花钱。线上由于互联网的特性，无地域限制、无时间限制，可以最大程度的放大销售优势。所以火星人增长很猛。
而美大重点铺设线下，更重，更慢一些。没有经销商的地方，就很难买到，受到地域限制、时间限制等。虽然增长也很快，但没有火星人快。
这是两者的主要区别。
既然知道了这个区别，我们来看看，美大管理层有没有认识到这个差距，以及他们是怎么应对的？
<来自半年报>
“电商渠道：上半年公司大力推进电商渠道建设，进一步加大电商推广和营销投入，邀请顶级流量明星薇娅进行直播带货；同时加强与第三方专业团队的合作，扩大运营团队规模，开展深度运营；以及推进渠道下沉、强化线下线上相互引流、增加线上专用款产品等有力措施，使电商平台的竞争力迅速扩大，业务取得翻番增长。同时获得了平台的高度认可和支持，赢得了很多潜在客户，为未来线上渠道的发力奠定了扎实的基础。”
<来自答投资者问>
“公司重视电商渠道的建设和运行，并通过持续加大投入、改变运营模式、扩大团队规模、丰富产品线等措施，取得了良好的效果，业务实现了翻番增长。今年公司对电商渠道又作了多项布局，包括加大电商的推广和宣传力度，丰富产品线等等，未来业绩可期”
<来自……摩根基金、长江证券、中金公司、中信证券、安信证券、广发证券、光大证券、兴业证券、德邦证券、中泰证券、华安基金、嘉实基金、博时基金、安信基金、财通基金、光大保德信基金、农银汇理基金、鹏华基金、汇丰晋信基金、浙商基金、平安基金、平安养老保险、恒大人寿保险、安邦资产、泰康资产、中金资管、景林资产、重阳投资、IGWT Investment、PV Capital （HK） Limited、UOB投资等241家单位和机构的调研>
“公司各渠道的占比和增速情况 ？
答：截至2021年上半年，经销商渠道占比为 85%，电商渠道占比为10%，KA、工程、家装等其他新兴渠道占比为5%。”
关键词1：电商平台业务取得翻番增长。
关键词2：电商渠道占比为10%。
看来管理层已经认识到了线上的差距，并且做出了对应的调整，也收到了效果。
目前电商渠道虽然取得翻番增长，由于基数低，占比也才10%
线下的传统艺能不能丢，线上也开始发力了。
请问，现在该慌的是不是应该是火星人了？
更何况相对于现在的价格，股息已经到了4%了，而扣非滚动市盈率只有15.6倍，你敢想象这是一支成长型的中小企业吗？
对了，说了这么久美大的对手，火星人，扣非滚动市盈率可是有60倍噢！
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
浙江美大
工分
2.50
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 3
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（2）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1