绝味更新：7月1日提价，6月维持改善趋势
趋势只神
中线波段的散户
2022-06-30 08:20:33
关于提价：根据渠道调研及公司交流，7月1日将对部分产品调价，调价产品包括：鱿鱼、鸭掌、鸭头、鸭食管、鸭肠、凤爪，其中核心单品鸭掌提价幅度在不同市场提价幅度高单位数-低双位数。提价后，加盟商毛利率将有所提升。
关于单店与开店：我们预计2Q22单店同比下滑高个位数，预计较2Q19仍有一成多的缺口。2022年受疫情影响程度大于2020年，整体恢复进程不及2021年水平。开店：截至1Q22，签约店数为1000家；我们预计截至2Q22，净开店数近1200家。公司维持全年开店目标1000-1500家（不包括星火燎原），我们预计包括星火燎原、海纳百川计划，2022年全年净开店1500-2000家。
成本与毛利率：2022年2月原材料出现较大幅上涨相较于去年同期有双位数增长，特别是鸭头与鸭脖，我们预计2Q22整体原材料成本上涨高个位数。公司对今年的原材料价格维持中性判断，6月需求复苏并且鸭副上涨斜率已出现缓和，结合养殖周期，我们预计整体2H22原材料成本涨幅或收缩至中低个位数。1H22公司为维持加盟商体系稳定性将增加补贴并部分以货折形式体现，毛利率承压。随着逐步复苏，预计该部分补贴将于2H22环比收缩。
费用与利润： 公司整体销售费用率始终维持在8%-11%，在行业中处于非常低的水平。除加盟商补贴外，预计公司2022年将增加品牌年轻化及广告投入，或在区间内适度提高销售费用率。除此之外，预计公司将未来2-3年股权激励费用全部加速计提到2Q22。综合测算，我们预计22年归母净利润下滑单位数。
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