随着标普500指数在上周连续第三周走弱，该指数已较1月初创下的纪录高位水平重挫了约8.3%。与此同时在技术面上，标普500指数也自2020年6月以来首次收于了200日移动均线之下，这令不少业内人士担心，美股本轮超级牛市是否即将迎来一个关键的转折点……

自2020年4月以来，光速走出“疫情底”的标普500指数就如同一只横冲直撞的“野牛”，在短短18个月的时间里就狂飙了逾40%。但在过去三周的时间里，这只疯狂的“野牛”似乎终于跌倒了，数万亿美元的财富数字在短短几周内迅速蒸发。

更糟糕的是，在不少业内人士看来，跌破200天移动均线往往反映出市场行为的明显变化——“冬眠的熊”可能已经觉醒，市场有可能出现2000-2003年或2007-2009年那样的长期和深度熊市。

WolfStreet评论员Wisdom Seeker就在刚刚过去的这个周末，罗列了自1980年以来美股在经历了至少30%的大牛市后跌破200日均线时的四类不同结局。不妨让我们来看看究竟会发生些什么：

情景①：牛市继续前进

在20世纪80年代中期、2010年和2018年初，市场都在触及200日均线稍作休整后继续设法上涨，尽管“野牛”行情的野性有所减弱。下图显示了1985-1986年标普500指数跌破200日均线时的情况。

显然，1986年时的200日均线失守并没有唤醒“冬眠的熊”。下图显示了多头在当时如何沿着200日均线反弹，然后再次起飞。

在1996年、2014年和2018年，美股也曾上演过类似的续写牛市经历。

情景②：多头赢得长期拉锯战

而在更多情况下，标普500指数在大牛市中跌破200日均线后，往往更可能陷入一段长时间的拉锯战，最终鹿死谁手犹未可知。

20世纪80年代初的经历是多头最终赢得长期拉锯战的一个绝佳案例。下图显示了美股在1982年触底后一路上涨，直至1983年跌穿200日均线时的牛市情况。

在1983-1984年的大部分时间里，这导致了标普500指数在200日均线两侧展开了一场旷日持久的牛熊之战：多头最终赢了，并一举拉开了直至1986年大牛市的序幕。

在1998年、1999年、2004年和2010年，标普500指数的多头也曾赢得过类似的拉锯战。事实证明，在1982-1986年、1999年、2004年和2010年都是股市的好岁月——标普500指数分别经历了1982年衰退后的飙升、互联网泡沫前的疯狂、互联网泡沫破裂后的崛起以及次贷危机后的复苏。

情景③：空头赢得长期拉锯战

当然，在标普500指数围绕200日均线的拉锯战中，空头也不乏获胜的纪录。

在1999-2000年互联网泡沫达到顶峰的时候，标普500指数的牛市行情在1999年放缓，并在2000年沿着200日均线运行了一段时间，但最终却唤醒了熊市。

这导致了标普500指数在2001年的急剧崩盘——直到2003年才触底。

情景④：牛市惨遭迅速“屠杀”

最后，令眼下市场人士最为担心的是，无疑是牛市惨遭迅速“屠杀”的局面。

最近也是最令人眼下记忆犹新的，无疑是2020年3月美股因疫情而遭遇的史上最快熊市。然而，1987年的经历或许要更为触目惊心，当年10月标普500指数在跌破200日均线后不久，便引发了震惊全世界的“黑色星期五”。

值得一提的是，在Seeker看来，1987年的技术图表与眼下的情况(本文第一张图)似乎很像!

Seeker总结称，眼下市场的“野牛”显然又一次偶然间发现了一只“冬眠的熊”。熊市可能即将苏醒，而且醒得很快。尽管今天的市场有熔断机制和其他保护措施来阻止崩盘，但正如我们在2020年看到的那样，市场仍可能在短短几周内暴跌30%以上。当然，市场接下来也可能会继续反弹——因为眼下美国的就业形势依然强劲，信贷依然充裕，新冠疫情正在消退……

Seeker提醒称，接下来究竟会发生什么谁也不知道。但当市场跌至200日均线时，就注定会有更多的风险：小心熊市！