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小学僧

超短低吸的游资

2022-07-21 07:59:51

中联重科(000157)
公司近况
2022年7月20日，公司公告拟使用自有资金以集中竞价方式回购A股，回购数量不低于总股本2.5%，不超过5%，回购后全部用于员工持股计划。自3月发布H股回购计划后，公司再次发布A股回购计划，我们认为显示了管理层对公司中长期发展的信心。
评论
自2019年后再度计划回购A股。公司2015年以来曾两度公布A股回购方案，分别是2016年6月计划回购A股3,885万股（占总股本0.51%），2019年5月计划回购A股3.9亿股（占总股本5%）。本次公司计划自2022年7月20日起的12个月内，以不超过9.19元的价格回购2.17-4.34亿股，占总股本2.5-5%。按照价格上限计算，回购资金不超过39.88亿元。回购股份将于三年内全部用于员工持股计划，否则剩余部分将注销。
我们预计公司未来或同时进行A/H股回购。2022年3月公司公告了拟回购H股的一般性授权，并于6月股东大会中投票通过。3月公告中，公司表示拟回购不超过公司已发行H股的10%，截至7月21日，公司已发行H股为15.82亿股。公司此前公布的三年股东回报规划显示，在规定条件下，2020-2022年每年每股分红不低于0.317元，以该值计算，截至7月21日，公司H股股息回报率约9%。
我们预计3Q22行业降幅有望收窄。近期公司公告了1H22业绩预告，预计1H22归母净利润同比下降63-67%至16.06-18.06亿元，显示1H22行业景气度偏低。根据工程机械工业协会，1H22我国挖掘机、装载机销量同比减少36%/23%，1-5月汽车起重机销量同比减少58%。从下游需求来看，1H22基建固定资产投资同比增加9.3%，而地产开工同比减少34.4%，其中4-6月降幅在40-45%左右。2022年1-5月新增人民币中长期贷款同比负增长，6月单月增速回正。往前看，伴随基数轮动及复工复产推进，我们预计3Q22起行业降幅有望收窄，我们认为后续需观察新增中长期贷款增长持续性和地产开工恢复情况。
盈利预测与估值
我们维持2022/2023年EPS预测0.50/0.58元，公司当前A股股价对应2022/2023年12.0x/10.5xP/E，H股股价对应2022/2023年7.0x/6.1xP/E。我们维持A/H目标价6.97元/6.09港元，对应2022年13.9x/10.3xPE，2023年12.1x/9.0xPE，有15%/50%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
地产开工持续低迷；行业价格竞争延续；下游回款不及预期

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