2022-08-26
环球老虎财经

继今年5月23日国常会推出6个方面的33项稳经济措施后，仅隔三个月时间，国常会再放大招，推出19项累计金额超万亿的重大利好政策。万亿活水将如何影响资本市场？

政策暖风频吹。8月24日，国务院常务会议再次向市场释放重大利好，在落实稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策。总体来看，此次国常会的关注点集中在以下几个方面。其一，国常会决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；其二，在保市场主体以及保就业方面，国常会确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措；其三，在推进政策落地方面，国常会决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实……

将一揽子接续政策对应的数字简单加和，累计金额已经超过万亿。多家券商纷纷发文表示，近期一系列的政策释放出稳增长的强烈信号，政策上将继续发力支持经济恢复，同时也能提振市场信心。

8月25日开盘，上证指数一扫前一日的“阴霾”，最后收涨近1%，其中电力、能源、航运等传统周期股领涨。

19项接续政策落地
决定部署实施6方面33项稳经济措施才过短短3个月，国常会又放“大招”。8月24日，国常会连续抛出19项接续政策，进一步加快稳经济措施落地。

19项接续政策亮点频出，对市场而言意义重大。具体来看，一是增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低企业融资成本和个人消费信贷成本。

二是核准开工一批条件成熟的基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用。并允许地方“一城一策”灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。

三是，出台措施支持民营企业发展和投资，促进平台经济健康持续发展。为商务人员出入境提供便利。

四是支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。

与5月23日国常会议相比，两次的会议时间点有“异曲同工”之处。不同的是，此次国常会推出的一揽子政策更加有的放矢。

据国家统计局数据显示，7月国民经济继续恢复，但规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等指标同比增速均有所回落，普遍低于市场预期。例如7月份全国规模以上工业增加值同比增加3.8%，比上月回落0.1%。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒在接受媒体采访时表示，从宏观形势看，当前部署加大财政政策支持实体经济，主要是中央根据当前经济恢复不及预期以及社会就业仍存在较大压力所做出的政策加码，意图是促进需求尽快恢复，稳定经济大盘，促进就业稳定。

东吴证券宏观团队则进一步指出，在稳经济大盘的过程中，财政和基建依旧是主要抓手。而国常会接连抛出的接续政策也透露出几个讯号：对于地产的支持态度更加明确，稳就业方面也更加突出民营企业和平台经济的作用。此外，在当前局部电力紧张的背景下，电力保供成为能源保供的重要内容，而跨境商务的逐步放开可能成为防疫政策优化的契机。

春江水暖，基、电先知
暖风吹至，基建、电力率先给出反馈。

从25日的市场表现来看，基建、电力板块扛起领涨大旗。截至25日收盘，郴电国际（600969.SH）涨幅5.63%，华能国际（600011.SH；00902.HK）、国投电力（600886.SH）、华电国际（600027.SH；01071.HK）、福能股份（600483.SH）、宝新能源（000690.SZ）、川投能源（600674.SH）等基建、电力股也纷纷跟涨。

此次19项政策之中，单纯从对应金额数字来看，基建无疑占据举足轻重的地位。比如，基建领域，国常会此次所提要依法用好5000多亿元专项债结存限额，几乎占据了万亿活水的半壁江山。

据了解，此前的3.65万亿元专项债发行进度已达95%。财政部数据显示，截至7月末，各地已累计发行新增专项债券3.47万亿元。其中，6月地方发行新增专项债约1.37万亿元，创近些年单月新高。

如此频频发行专项债，投向自然成为市场关注的焦点。国盛证券表示，今年新增专项债中62%投向基建，城乡冷链、市政和园区建设为2022年第一大投向领域，占比达35%；其次便是交通基建占比达17%。

显然，专项债是基建投资资金的重要来源，其接连不断的发行无疑利好基建行业。

如今，新一批专项债项目需额度匹配来补充弹药，而这一额度主要来自于存量限额。5000多亿的专项债结存限额无疑为新一批专项债项目提供了补充空间。

从主要经济指标的数据对比中也可略知一二，基建投资可谓是“一枝独秀”。据国家统计局数据显示，今年前7个月，基础设施投资同比增长7.4%，相比于上半年加快0.3个百分点，已连续3个月加快。

东方金诚也指出，全年基建投资同比增速有望达到10%左右，会显著高于去年0.4%的增长水平，将拉动今年GDP增速加快1个百分点左右，从而在本轮稳增长过程中发挥中流砥柱作用。

除基建行业外，电力行业同样在此次政策之中占据一席之地。

电力方面，国常会指出支持发电企业发债融资，支持中央发电企业等发行2000亿元债券。这意味着央企发电企业将减轻运营及成本压力，利好中央发电企业的上市公司。

该政策也与近期四川等地区高温缺电现象息息相关。据数据显示，截至8月20日，国家能源集团四川公司连续23天发电量突破1亿千瓦时，年累计发电量创新高逾196亿千瓦时，同比增发69亿千瓦时。

东方金诚也表示，该政策主要是针对近期四川等局部区域高温缺电现象，加大定向支持力度，有效减轻电力紧张对三季度工业生产的冲击。

稳楼市成为当前行业内的重中之重
在房地产行业正处于筑底阶段时，政策支持起到至关重要的作用。

国常会此次提出持续释放贷款市场报价利率（LPR）改革和传导效应，降低融资成本。

而三天前5年期以上LPR刚刚超预期大幅下降，国常会此次再提LPR，或许未来LPR仍有进一步的下降空间，中信固收预计今年四季度5年期LPR仍有可能继续下调，将支撑四季度社融增速在10.3%附近。

纵览自2019年LPR改革以来的历次变化，5年期LPR在一年内出现两次大幅度下调确实少见，可见央行对利率的调控力度明显增强。

中信证券表示，今年以来，央行已经不再仅仅通过MLF加点的方式来引导LPR，通过负债成本释放压降空间很可能是未来央行调控LPR的重要途径之一。

言外之意表明，银行的负债成本压力正逐步减轻。据公开数据显示，8月初1年期同业存单到期收益率（AAA）跌破2%，直至8月18日仍维持在1.91%的较低水平，较年初2.6%的高点大幅走低70个基点。

不仅如此，银行的存款利率持续下调，据央行数据显示，今年6月，全国银行新发生的存款加权平均利率较调整前下降12bp，达到2.32%，新吸收定期存款利率为2.5%，比上年同期低16bp。

而央行通过下调5年期LPR仅是刺激房地产行业的政策之一。此次国常会还提出允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求，这意味着国家再次释放重大信号促进房地产消费。

事实上，据广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，自2016年下半年以来，住房信贷政策就一直坚持“一城一策”思路。

不少地方通过降低首付比例改善现状，据克而瑞地产研究数据，截至8月17日，2022年以来全国共有83城相继放松限贷。其中，兰州、贵阳、南通等57城首套房首付比例下调至20%；郑州等44城实行认房不认贷；41城下调二套房首付比例，其中33城二套首付下调至30%。

而国家连续推出政策刺激房地产的背后也侧面反映出如今房地产行业仍低迷。

据国家统计局数据显示，1-7月房地产投资同比下降6.4%至7.9万亿元，其中，住宅投资同比下降5.8%至6万亿元，而房地产销售面积更是遭遇“滑铁卢”，今年前7个月累计同比下降23.1%，其中住宅销售面积下降27.1%。

种种迹象表明，房地产行业仍然处于寒冬时刻，稳楼市则成为主基调。

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