事件：公司发布2022年三季报，2022Q1-Q3实现营业收入2103.40亿元，同比增长186.72%；实现归母净利润175.92亿元,同比增长126.95%;实现扣非归母净利润160.38亿元,同比增长142.87%。其中2022Q3实现营业收入973.69亿元，环比增长51.45%；归母净利润94.24亿元，环比增长41.18%；扣非归母净利润89.87亿元，环比增长47.96%。2022Q3毛利率19.27%，环比下降2.58pcts；费用率8.94%，环比下降0.97pcts;净利率9.68%，环比下降0.70pcts。

评论：

出货量：我们预计Q3电池生产约95-105GWh，出货确认约85GWh，环比增长50-55%，同比增长185-195%；

利润：按归母净利润94.24亿元计算，预计Q3单Wh利润0.10元+，环比持平；

价格传导：公司Q1、Q2动力客户涨价落地，Q3储能部分订单也顺利传导，电池毛利率三季度继续改善；

拨云见日，电池龙头23年料有较大弹性。Q1受疫情及涨价节奏影响不及预期，但Q2开始公司盈利能力已显著恢复，Q3的业绩再次验证了业绩拐点及公司龙头优势议价地位。此外，公司与海外大型车企均深度绑定，预计23年同时还有锂矿产能释放，出货量和单位盈利均将继续提升；

投资建议：基于公司强技术研发驱动下产品技术领先、全球市占率持续提升和供应链管控能力强的竞争优势，我们预计公司2022-2024归母净利润分别为284.87/384.69/537.02亿元，当前市值对应PE分别为33/25/18倍。参考可比公司估值，给予2023年40xPE，对应目标价630.52元，维持“强推”评级。

风险因素：下游新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动风险等。