（韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、事件驱动：11月3日三孚新科在互动易上回答投资者提问时称，独创PET铜箔技术或可将良率提升至95%，当日大涨。随着入局企业增多，产业化进程提速，PET铜箔未来可期。

2、新型集流体优势明显：PET铜箔是一种复合铜箔(密度小、厚度薄、抗拉强度较高等特点)，可替代电解铜箔，下游主要应用于PCB集成电路(优良的屏蔽性能和抗外界电磁干扰性)和锂电池集流体(高安全性、高能量密度、长寿命和强兼容性)、储能电池厂商。最重要的是，PET铜箔量产后将具备成本优势，传统锂电铜箔直接材料成本占锂电铜箔总成本达83%，而PET价格远低于阴极铜价格，量产后成本优势将逐渐显现。

3、制作工艺复杂：复合铜箔工艺难度较大，首先采用磁控溅射工艺(容易损害PET基膜)，在PET基膜上进行纳米涂层，使表面沉积铜层；第二步采用蒸镀机加热金属，使其均匀地蒸发镀在薄膜表面；第三步采用电镀增厚铜层至1μm左右，实现集流体导电需求。

三孚新科的化学镀铜法能够使得铜层结合力强，致密度高，预计PET镀铜专用化学品的产业化应用会加快，预计明年可能有批量订单。

4、市场空间：锂电铜箔极薄化趋势明显。18-21年我国锂电铜箔出货量从9.4万吨增长到28.05万吨，年均复合增长率高达43.97%，22年预计PET铜箔渗透率为3%，对应PET铜箔需求量约为4.7亿平米，市场收入空间约37亿元，到2025年，若PET铜箔渗透率届时提高到20%，对应PET铜箔需求量约为57亿平米，市场规模约345亿元。目前PET铜箔生产成本在每平米6元左右，高于纯铜箔的每平米4元，据三孚新科透露，其可将成本降到每平米3元左右。

5、关注方向：目前入局企业增多，包括双星新材、万顺新材、诺德股份、阿石创、宝明科技等。PET铜箔生产成本中设备成本占比较高，生产1GW复合膜材一般需要2台真空镀设备和3台镀膜设备。磁控溅射设备 (国产化替代时期)：东威科技(10月初磁控溅射设备发货，良率90%以上)；三孚新科(化学镀铜法、电镀液)；双星新材(膜材料)、方邦股份(深耕电子屏蔽膜)。

（部分资料来自中泰电子、东亚前海证券）