正泰电器注入的逆变器、储能资产，归属于上海正泰电源公司。公司在2021年彭博逆变器融资价值报告中全球排名第八。三相组串光伏逆变器产品自2015年起连续7年在北美市场拥有超高占有率，2020年起在韩国市场拥有超高占有率。据 IHS 统计数据，2021 年度正泰电源逆变器产品已占据北 美工商业光伏市场份额的 32.50%，已占据韩国光伏发电市场份额的 18.30%， 市场占有率位居韩国市场前列。2022 年 1-10 月正泰电源光伏逆变器出货量累 计为 3,133.52MW，同比实现 142.27%的增长。

属于高景气度行业的优质资产。

可以参考的数据有限，仅就逆变器业务的估值进行推测计算。

参照标的选择和相关数据：

1.阳光电源（21年数据，下同）

总营收=241.4亿，净利润=15.8，净利润率=6.5%，

光伏逆变器营收=90.51亿，占比=37.5%，营业利润=30.59；利润占比=56.96%，毛利率=33.8%

22年4月最低总市值=55.9*14.9=832.91亿

市值营收比=（832.91*37.5%）/90.5=3.45；市值利润比=（832.91*56.96%）/30.59=15.51

市值兆瓦比=（832.91*37.5%）/47000=0.0066（21年出货量数据来源：360光伏，下同）

PS=5.46（总营收下的当前动态值，下同）

2.锦浪科技

总营收=33.12亿，净利润=4.74，净利润率=14.3%，

光伏逆变器营收=28.43亿，占比=85.82%，营业利润=7.21；利润占比=75.79%，毛利率=25.36%

22年4月最低总市值=108.07*3.77=407亿

市值营收比=（407*85.82%）/28.43=12.29；市值利润比=（407*75.79%）/7.21=42.78

市值兆瓦比=（407*85.82%）/14400=0.0242

PS=14.42

3.固德威

总营收=26.78亿，净利润=2.8，净利润率=10.46%，

光伏逆变器营收=19.55亿，占比=72.98%，营业利润=6.09；利润占比=71.87%，毛利率=30.15%

22年4月最低总市值=112.21*1.23=138亿

市值营收比=（138*72.98%）/19.55=5.15；市值利润比=（138*71.87%）/6.09=49.09

市值兆瓦比=（138*72.98%）/12000=0.0084

PS=10.74

正泰电源

21年全球出货量=7448兆瓦，比照上面三家公司当前市值分别=49亿，180亿，62亿。

净利率取锦浪科技的14.3%*80%，PE按30算，市值=14.9*14.3%*30=51亿

按PS=5~10计算，营收按每兆瓦20万算=7448*20万=14.9亿，市值=75~149亿

综上，对应的市值可能的波段范围=48~180亿。

假设22年增长30%以上，在没有增资扩股的前提下，则合理价格=17.8以上，炒作空间可达65.5元。