得利斯(002330)
事件
得利斯发布2022年三季报。
业绩短期承压，费用率提升
公司2022Q1-Q3总营收19.58亿元（同减29%），归母净利润0.50亿元（同增23%）。其中2022Q3总营收5.54亿元（同减52%），归母净利润0.02亿元（同减91%），系受生猪价格波动及牛肉价格上涨所致。毛利率2022Q1-Q3为9.19%（同增2pct），其中2022Q3为5.41%（同减1pct），系牛肉等原材料上涨所致。净利率2022Q1-Q3为2.28%（同增1pct），其中2022Q3为-0.14%（同减2pct），系商超渠道新品推广、促销力度加大下销售费用率同增1.2pct及薪资结构调整、新增控股子公司下管理费用率同增2.1pct所致。
预制菜定位清晰，BC端同时发力
公司立足屠宰、发力低温肉制品、延伸预制菜的新战略逐步落地，持续产品升级，发力预制菜。预制菜方面着力打造差异化优势产品，10万吨/年预制菜项目提供产能保障。渠道上BC端同时发力，推进与餐饮行业头部客户战略合作，同时坚持传统商超、新零售同步推广，加快线下自营、经销商加盟门店布局。
盈利预测
我们看好公司对预制菜领域布局；根据三季报，我们略调整2022-2024年EPS为0.11/0.16/0.24元（前值分别为0.15/0.22/0.29元），当前股价对应PE分别为56/37/25倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、原材料上涨风险等。
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