【天风电新】宁德时代年报预告点评：超预期，我们预计电池业务量利齐增 -0112

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财务数据

公司预告22年实现归母净利润291-315亿元，同增83%-98%，扣非净利润268-290亿元，同增99% - 116%、

按照中值计算22Q4实现归母净利润127亿元，同增55%，环增35%，扣非净利润119亿元，同增73%，环增32%。

业绩拆分

22年：我们预计公司电池销量295GWh，同增121%，单GWh净利为5600万元，同降30%，贡献利润164亿元。动力销量245GWh，同增110%，单GWh净利为6000万元，贡献利润146亿元，储能销量50GWh，同增199%， 单GWh净利为1900万元（22H1毛利率仅6%），贡献利润18亿元。

22Q4：我们预计公司电池销量103GWh，同增71%，环增17%，单GWh净利为8200万元，同降5%，环增15%，贡献利润85亿元。其中，动力销量84GWh，同增63%，单GWh净利为8300万元，同降1%，环增12%，贡献利润70亿元，储能销量19GWh，同增117%， 单GWh净利为7700万元；贡献利润15亿元。

公司22Q4利润同环比大幅增长，我们认为量利均有贡献。量上，根据SNE数据，公司22Q3全球动力装机在53G，22年10、11月合计42G，环比明显提升，利上，储能利润率预计持续修复（22Q3交流表示会Q3已修复只双位数毛利率，Q4继续修复，主要系价格调整），动力利润率预计稳中有升（考虑规模效应+负极等材料价格下降）。