刚刚参与了一个主流买方牵头的交流。下文仅为观点分享，未必最佳，仅供参考。

拜登考虑广泛禁止美国投资中国科技的消息，会影响很多 China fund，因为 China 的 holding 很多都是这些中概科技股，所以看到很多港股主要标的都出现放量下跌的情况。

而年初中概股表现还可以，确实是很多外资去了新兴市场/中国，但这些并不是长线资金，而是短平快的热钱，而且从 10 月底以后就已经开始了。

这波交易最初来自外资对中国 2023 年增长的看好，按照短平快的买法来买，所以看到北水资金持续性大幅流入，而不是小幅加仓。

所以，买完了今年高增长的预期就撤了，因为他们是看衰 2024 开始接下来十年唯独的增长能力。对于长期资金来说，他们还要解决一个问题：古罗马人口模型的经济体中，消费股应该如何估值。中国的老龄化是百分号做分母，不是千分号做分母。这个量级会在未来的经济数据上有直观且强大的体现。

接下来 A 股会比港股好做，因为有代表性的港股大票 A/H 比价上已经没有优势了。砸港股，但没太砸 A 股，反而还不断有资金流入 A 股，就是这么个道理。

鹅厂已经没有跨越经济周期的内生增长能力，完全沦为 GDP 经济总量推动的企业，贝塔冲击股价后市场会重新审视这个企业的增长潜力。而鹅厂等港股上市的企业，内资港股通过去，占比很小的，定价权完全还是外资。他们如果想继续砸，刹不住的。