一 公司概况
湖南裕能新能源电池材料股份有限公司是国内主要的锂离子电池正极材料供应商,专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售。公司的主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料,目前以磷酸铁锂为主,主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造,最终应用于新能源汽车、储能等领域。目前,公司在湖南省湘潭市、广西壮族自治区靖西市、四川省遂宁市、贵州省福泉市、云南省安宁市设有五个生产基地。
二 行业发展前景
新能源汽车渗透率快速提升,动力电池需求大爆发。随着全球能源危机和环境污染问题日益突出,新能源汽车行业的发展受到高度重视,各国政府相继将燃油 车禁售提上议程,新能源汽车取代燃油汽车已成为必然趋势。近几年,得益于国家产业政策的推动,新能源汽 车行业高速发展。根据 Marklines 和中汽协数据,2017-2021 年,全球新能源汽车销量从 111.0 万辆到 631.1 万 辆,复合增长率为 41.6%,2022 年 H1 渗透率达 11.3%;2017-2021 年,我国新能源汽车销量从 57 万辆到 352 万 辆,2022 年 H1 销量超过 250 万辆,渗透率接近 21.6%,保持高速增长。
储能需求增长进入加速期,储能电池成为锂电第二增长极。发展和规范储能的政策法规不断推出,储能迎来“奇点时刻”。储能是提升传统电力系统灵活性、经济性和 安全性的重要手段,也是推动主体能源由化石能源向可再生能源更替的关键技术。世界各国长期关注和支持储 能产业发展,纷纷出台鼓励政策和激励措施,并通过完善立法和修改电力市场规则等方式为储能发展扫除障碍,对于引导和推动全球储能产业由商业化初期向规模化发展过渡具有十分积极和深远的意义。
磷酸铁锂电池成为储能技术的主流方案。根据能量存储形式的不同,广义储能包括电储能、热储能和氢储 能三类。电储能是最主要的储能方式,按照存储原理的不同又分为电化学储能和机械储能两种技术类型。其中,抽水蓄能是当前最为成熟的电力储能技术,但受地理选址的局限,未来发展空间有限。而电化学储能是当前应 用范围最广、发展潜力最大的电力储能技术,其受地理条件影响较小,建设周期短,可灵活运用于电力系统各 环节及其他各类场景中。其中,锂离子电池以其更先进的技术与规模化后较低的运行成本脱颖而出,成为电化 学储能的主要形式。而磷酸铁锂兼具低成本、高安全性和长循环寿命等优点,是目前储能技术的最佳选择。
四 公司前五大客户(宁德时代为第一大客户)
五 公司前十大股东(加上长江晨道持股,宁德时代实际为第一大股东)
六 募集资金用途
七 研发投入
八 公司行业地位
公司铁锂业务市占率全球第一,2019 年以来平均毛利率维持行业较好水平。
发行人与同行业可比上市公司的投资价值比较
国内主要的锂离子电池正极材料供应商,专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售,2021 年度 实现营业收入 70.7 亿元。综合考虑主要细分产品类型、经营规模、公开数据可获取性等因素选取了 4 家锂离 子电池正极材料 A 股上市公司作为发行人同行业可比公司: 德方纳米、当升科技、容百科技、长远锂科。
九 公司估值
公司作为全球磷酸铁锂龙头,自成立以来始终专注于电池正极材料的生产制造与销售。2021 年公司 磷酸铁锂销量达到 12.13 万吨,根据高工锂电统计,公司市占率全球第一。公司合理估值500亿,对应目标价66.02元。