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鸿泉物联-重卡复苏预期+低位人工智能
石头的小火箭
2023-02-13 11:03:06
◇核心逻辑:鸿泉物联80%收入来自商用车,未来2-3年公司将迎来重卡销量复苏*市占率提升*ASP提升三击逻辑。

◇要点一:券商预计重卡行业即将复苏,2023-2024年销量按照15%,40%增速预期;

◇要点二:公司市占率提升,过去公司产品行车记录仪及T-BOX大客户为陕汽,2022年重汽收入贡献提升明显,行业市占率有望从20%提升至30%左右
◇要点三:新国标施行已经延迟一年,预期今年七月开始实施,到时公司
重卡单车价值量将从800块提升至1500,接近翻倍。

◇据券商计算,公司2023、2024年重卡收入年均复合增长率有望达到100%、80%。预计24年净利润会是23年的2.5倍。

人工智能:2019年,通过不断训练,公司人工智能算法的性能得到进一步提高,其中商用车盲区监测BSD 驾驶员监视技术等精准度进一步提升2个百分点,达到行业先进水平,识别能力的增强使得客户体验更好,车辆行驶的安全性更高。

下游商用车销量下滑明显,公司收入端受冲击较大。2022年受整体经济增速放缓、疫情反复及封控等原因,进而导致应用于交通物流

  的商用车新车需求明显不足。同时,2022年房地产开工量减少、固定资产投资不足导致了工程施工所需的中重卡、工程机械等车型产销量

  亦下滑明显。据中国汽车工业协会数据统计,2022年国内商用车产销分别完成约318.5万辆和330万辆,同比下降31.9%和31.2%,其中重卡全年销量仅为67.19万辆,较2021年度下滑约51.84%,较2020年度下滑约58.60%。公司主营业务为商用车智能网联终端与解决方案,重卡收入占比较高,商用车整体产销量的下滑对公司主营业务收

  入造成了极大的冲击。

  消耗高价物料以及新进大客户让利导致毛利率承压。根据公司业

  绩预告内容,2022年主要消耗的是公司在2021年时由于上游原材料紧缺而采购的高价物料,造成成本提升。其次,公司商用车业务新进

  大客户的销量增长但毛利率偏低等因素影响了公司综合毛利率,进一步压缩了公司的利润空间。

  加大新产品研发投入,研发费用继续提升。2022年公司新增了仪表及座舱产品,继续加大各类控制器产品的研发,除原有商用车客户

  外,公司还承接了乘用车及两轮车客户的开发项目,因此在研发领域依然保持了较大的投入,研发费用在营收下降的背景下仍略有上升。

  由于行业特性,公司新产品需经过主机厂较长时间的验证、测试等环节方可进入量产,因此2022年新产品和新客户的业务尚处于研发投入期,未能进入批量供货及确认收入的环节,因此研发费用的提升对

  净利润造成了较大影响。

  展望2023年,我们认为公司有望实现业绩反弹,主要原因为:

  1)下游需求有望修复:疫情放开,内需恢复的背景下,交通物流

  相关的商用车需求有望实现修复。房地产行业触底,基建投资稳中向好,中重卡以及工程机械等车辆的销量有望回暖。中汽协预计2023年商用车销量为380万辆,同比增长约15%。结合中汽协的预测和22年重卡销量的下滑幅度,我们认为重卡销量恢复力度将更大,公司将直

  接受益。

  2)业务边界扩宽。业绩预告内容显示公司2022年承接了乘用车及两轮车客户的控制器产品开发项目,但未能进入批量供货及确认收

  入环节。公司过去收入集中于商用车,此次进入乘用车市场给公司打开新的巨大成长空间,2023年有望形成收入增量。

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
鸿泉物联
S
中国重汽
S
*ST汉马
S
昆仑万维
工分
2.16
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    2023-02-13 11:05
    位置还不错,叠加了人工智能
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  • 彬彬磐昇
    一路向北的龙头选手
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    2023-02-14 21:16
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    2023-02-13 11:22
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