深度拆解微软总代理中建信息合理估值，宁夏建材翻倍预期差

[玫瑰]宁夏建材目前正筹划换股合并并中建材旗下主营云与数字化服务的中建信息。
标的公司是中国最优秀的ICT产品增值分销商之一，积累很多优秀的经验和合作伙伴。积累了微软，华为、腾讯。浪潮信息，IBM等优秀客户，公司还被评为微软“最佳渠道开拓奖”和“创新营销奖”。是目前#微软office365和Azure总代理商。年度最佳云服务分销商；华为企业业务全球性总经销商，自合作以来，始终排名华为中国区企业业务市场份额第一。也是售价华为企业业务年度业绩破百亿的生态伙伴

[玫瑰]根据最新的重组预案修订稿，本次宁夏建材发行股份价格为13.6元，中建信息100%股权预估值为24亿元，对应本次合并发行股份数量为1.76亿股，相当于本次发行后宁夏建材目前市值为90.12亿，

[玫瑰]根据财报显示，标的公司中建信息21年营业收入180亿，净利润3.15亿，22年1~6月营收72.3亿，毛利率为8.41%（同行平均6.28%）；宁夏建材上市主体22年三季度营收64.7亿，净利润5.98亿，毛利率15.4%，净利率9.83%

[礼物]我们采用分步估值法，首先推演测算下23年，随着chatgpt兴起，微软等企业加速布局，公司做为10年以上优秀合作伙伴，微软国内总代理，中建信息营收预测50%增速，对应290亿营收，5.8亿净利润，参考可比同行，给予15倍估值，对应合理市值87亿；宁夏建材主体23年预测11亿利润，给8倍估值，对应88亿合理市值。 综上，宁夏建材在吸收合并中建信息后，保守市值在175亿，目前增发后市值90.12亿，对应现价94%空间，推荐重点关注。