长光华芯深度跟踪—光芯片IDM平台新征程

国际启示：国际龙头都是平台化公司。

- 光产业研发周期长、下游分散，所以往往都需要有一个强大的底座平台，才能由此触及庞大而分散的市场空间。与长光华芯最可比的国际公司是II-VI（现Coherent），该公司也是通过诸多并购积累起全面的材料和技术体系，才能够触及650亿美元的市场空间。

长光华芯的支点与平台：高功率作为业务支点，材料/外延+工艺/人才/技术构成平台。

- 长光全球首推35W单管，实验室实现66W单管全球最高，具备足够技术实力作为支点。

- 外延（MOCVD+MBE）、Fab（台面刻蚀、腔面钝化）、高功率封测领域技术已成体系且具备领先优势，结合国内稀缺、分工明确的人才团队以及光子产业基金等资本运作，具备实现平台化发展的实力。

基于平台的扩展：横向收发/光谱/电芯片三大方向，纵向延伸高功率产业链。

- 横向1.光谱扩展：短波长方向扩展GaN体系，打开激光显示/照明市场；长波长方向拓展气体探测市场。

- 横向2.收发扩展：基于现有材料体系可扩展接收端，进一步打开光通信/激光雷达/3D传感市场。

- 横向3.电芯片扩展：通过SiC材料体系有望进军电功率芯片市场。

- 纵向延伸：只在产业链尚无成熟厂商/有利润的环节延伸，如高功率激光封测/模组/系统环节，未来可能布局VCSEL模组。

投资建议：参考可比公司给予80x 2023E PE，目标价135元，给予买入评级。

报告链接：

https://note.youdao.com/s/GmGSQsc8

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