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夏官人

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2021-05-17 21:45:03

【广发有色】格林美：高压釜启运，镍湿法项目稳步推进

[玫瑰]事件：根据格林美公布，青美邦印尼湿法项目的高压釜设备于2021年5月15日正式启运。2020年12月，公司与印尼镍资源项目各合作伙伴达成共识，签署了增加印尼镍资源项目实施主体青美邦股权至72%的备忘录。签署备忘录后，公司从全集团选拔了精干的人才充实印尼项目部，3月6日举行了印尼镍资源项目团队出征海外欢送仪式，目前印尼镍矿项目正在建设中。

[玫瑰]大力推进印尼电池用镍湿法项目，把握镍资源，有望提升盈利能力。根据公司4月公告，公司拟将原计划投入“动力电池三元正极材料项目（年产 5 万吨动力三元材料前驱体原料及 2 万吨三元正极材料）”的剩余部分未使用募集资金 3亿元用于印尼镍资源青美邦项目。同时公司积极推进项目建设，目前青美邦镍湿法项目核心设备高压釜已经启运。根据公司4月公告：本项目建成后，年产动力电池级镍化学品 5 万金属吨；本项目依据相关测算原则，正常生产年份销售收入达到 53.65亿元，年利润可达 10.63亿元，有望增厚利润。

[玫瑰]前驱体积极向高镍化升级，不断扩张，有望增厚利润。根据公司2020年年报披露，公司2020年三元前驱体出货量达到4.1万吨，其中三元前驱体中8系以上高镍产品出货量占比50%以上，尤其是NCA9系超高镍产品出口量超过18,000吨，同比增长超过35%，供应SAMSUNG SDI、ECOPRO、CATL、LGC等全球客户，我们预计公司今年前驱体出货量有望达到10万吨级，盈利水平有望提高。

[玫瑰]盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年EPS分别为0.26、0.36、0.47元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2021年45倍PE对应公司合理价值为11.72元/股，维持公司 “买入”评级。

风险提示：原料价格波动，新建项目不达预期，印尼投资风险。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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