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覆铜板

小学僧

超短低吸的游资

2021-09-07 18:20:06

【覆铜板】上游原料涨价，下游维持景气
一、上游原材料持续涨价，下游订单饱满，覆铜板领军厂商预备提价。覆铜板的主要原材料包括电子铜箔、玻纤、环氧树脂等，其中铜箔成本占比30%-50%、玻纤布成本占比25%-40%、环氧树脂成本占比25%-30%。受原料双酚A和环氧氯丙烷价格大幅上涨影响，近期国内环氧树脂持续涨价，价格逼近3.6万元/吨，而6月底价格还不到3万元/吨。铜箔方面，新能源汽车高度景气，锂电铜箔需求大增，再加上锂电铜箔利润率高于覆铜板铜箔，大量铜箔供应商将生产重心转到锂电铜箔上，覆铜板铜箔产量被挤压。同时，铜箔的部分生产设备需从美国、日本进口，下订单之后最快要2年才能提货，因此铜箔难以快速扩产。覆铜板行业领军企业建滔积层板在近期调研中表示，铜箔、玻璃丝、玻璃布、环氧树脂价格维持较高水平，对应外部需求较好，预计下半年价格会继续上行。生益科技在半年报中表示，覆铜板主要原材料从去年下半年开始成本不断攀升，供应也越趋紧缺。
下游方面，据产业调研，现在覆铜板的订单已经排到今年年底，而且订单交付周期很长，以前差不多10天左右，现在基本上都要30-45天。国内覆铜板公司超声电子在投资者互动平台表示，目前公司印制板和覆铜板业务整体订单饱满。
预计随着上游原材料价格持续上涨，覆铜板厂商为了应对生产成本的不断上升，将对自身产品价格进行调涨，近期建滔表示会提升单价。由于覆铜板行业集中度高于下游PCB，在覆铜板供不应求的背景下，覆铜板价格涨幅要高于主要原材料价格涨幅。二、覆铜板是PCB最重要的上游原材料，预计通信设备用PCB将迎来复苏，消费电子、汽车电子用PCB长期持续增长，带动上游覆铜板需求稳步上升。覆铜板（CCL）是PCB最重要的上游原材料。PCB是“电子电路之母”，下游应用中消费电子（37%）、汽车电子（11%）和通信设备（8%）是主要领域，另外还有计算机、工控医疗、航空航天等。PCB上游原材料为覆铜板（CCL）、半固化片（PP）、铜箔、铜球等，其中覆铜板占成本的37%左右，是最重要的PCB原材料，其他原材料如半固化片占成本13%、金盐占成本8%、铜箔铜球占成本5%。预计通信设备用PCB将迎来复苏，消费电子、汽车电子用PCB持续增长，家电、游戏机、笔电产品、服务器等也将同步增长，带动上游覆铜板需求稳步上升。通讯设备方面，近期各大运营商招标动作频繁，5G三期招标逐渐开启，5G基站建设带动高频高速PCB需求增长，在国产替代诉求强烈和“新基建”的背景下，国内主要厂商渗透率有望提升。新一轮招标将引入新的供应商，除了深南电路、生益电子（生益科技子公司，负责PCB业务）和沪电Gu份，未来崇达技术、景旺电子、超声电子等第二梯队的供应占比有望提升。汽车电子方面，电动化、智能化带动汽车PCB量价齐升。据产业链调研，汽车客户短期对HDI/FPC/软硬结合板、长期对高多层板的需求逐步增长。传统的燃油车中，普通车型PCB用量为30-40块，但在新能源汽车中多达80-100块。到2022年中国新能源汽车产量将达到360万辆，5年复合增长率34.9%。消费电子方面，长期看手机持续迭代更新维持PCB和覆铜板需求增长，短期看三季度进入消费电子传统旺季，苹果产业链进入备货期，华为、荣耀、小米等也有望发布新机，带动供应链需求。iPhone是挠性板（FPC）需求主力，此外，平板电脑、智能手表、TWS耳机、IoT设备等智能设备也将提升中高阶HDI和FPC的需求。小结：随着上游材料价格上涨，叠加下游消费电子、新能源汽车、通讯等领域的需求稳步增长，覆铜板将迎来边际改善。此外，覆铜板的市场集中度高议价能力强，更容易向下转嫁成本并借此抬高毛利率水平，从而在此轮涨价周期中获得更高的业绩弹性。三、相关个Gu [图片]