纪要｜恩捷股份电话会20201214
魔都迷你散
中线波段
2020-12-17 01:25:21
Q3以来排产逐月攀升，现在12月预计出货1.6亿平。我们的产出能力最大为1.6亿平/月，压力较大。7月出货0.9亿平，逐月增加，12月1.6亿平，交流下来，下游比较乐观，需求高于我们的产出能力。疫情影响导致恩捷产能建设没有如期完成，日本技术人员没有如期到达，产能建设计划推迟1-2月，春节前产能34亿平。明年新增13亿平产能，重庆纽米现在1.6亿平，明年下半年产能增加1.5亿平。明年底恩捷总产能预计达到50亿平。恩捷按照3-5年进行产能安排，整个行业供需偏紧的情况预计持续2-3年。由于BOPP产线火爆导致隔膜设备的交付也比较困难，布鲁克纳的设备交期是22个月，因此未来2-3年仍然偏紧。在线涂布目前有量产产线在运行。未来一是涂布品质提升，二是产出能力提升，幅宽能大幅提升到5米，而原先的幅宽为1.2米。在线涂布使得产出能力最终提高3倍多，10%的良品率提升，3%原材料节约。新产线都是在线涂布，明年预计14-15亿平在线涂布，共20条线，会对行业造成冲击，现在陶瓷涂布是9μ+3μ，未来会变成9μ+1.5μ+1.5μ双面涂布。目前我们都在做交货，在线涂布技术进展放缓，春节会进行改造，后年会有大批量在线涂布出现。涨价：不支持涨价。目前的利润已经相当不错，涨价会对客户造成成本压力。如果我们提升价格，会有利竞争对手，使得行业的盈利水平提升，吸引新进入者。未来降本也是大方向，因此不愿意涨价，只要恩捷不涨价，行业很难涨价。恩捷明年13亿平的产能增长是剩下两家产能的合计。海外每年百分几的价格下降，但恩捷的成本未来还有20-30%的成本下降。
出货：今年12-13亿平，明年20亿平，订单来看轻松完成，3C大概4亿，海外5亿LG、松下、三星，其他海外新客户主要是补充，国内宁德6亿，宁德想要我们供10亿平，国轩4亿，孚能1亿，BYD、蜂巢等每家几千万平，合计其实超过恩捷的供应能力。1月份的排产很旺，1.6亿的出货，力保出货。2月份春节影响会下降。传统1、2月是淡季，3、4月起量，但是现在来看淡季不淡。宁德要求月供8000万平，对我们的压力很大，恩捷明年新建产能都在明年下半年才会出来。珠海16条线，无锡8条线、江西8条线，珠海三期还会增加4条线。匈牙利明年年底建成，后年2月份达产，1亿平。LG 70Gwh明年年底，宁德欧洲100Gwh扩张。海外成本是否可控，产能是否能出来，市场不担心在线涂布现在400-500万平每月的交付能力，11月开始供宁德涂布。目前是基膜、涂布同步供应，明年希望供宁德全部涂布。恩捷在线涂布实际内容与以前完全不同，同行还在原先的技术思路，不可能做双面涂布。恩捷的技术人员已经实现双面在线涂布，目前在研究3-4层在线涂布。竞争对手在海外客户的产品目前没有放量供应。从我们的经验来看，进程比较困难，实际生产时的品控要求严格，整个验证过程需要2-3年时间，之后是放量。恩捷18年开始供LG动力，今年其实才开始放量，供应需要经过小、中、大批量。同行讲特别迅速是不实际的，除非特别优秀，超越东丽、旭化成。海外客户自身也有降本的压力。目前恩捷与国外厂商存在成本差异，成本差异会长期存在，如人工成本、生产工艺的延续性会导致海外厂商成本难以下降。日本厂商扩产比较慢，市场竞争处于劣势。明年期望1.6亿平满产满销，1亿净利润。纽米和捷力都是做3C产品，这是产线特点决定的，品质较好，但是产线效率难以提升。车速上不会有很大的提升空间。成本下降是依靠原材料的下降，目前通过与国产供应商合作，PE、二甲烷、白油回收，对我们来说已经做到极致。6000米卷未来能做到。能源上，在部分地方可以使用蒸汽代替天然气。人员上由100人/条线降到80人/条线。提速上下降空间不大。日本厂商产线上不差，特点就是高品质、高一致性，但是高品质必然使车速下降。在线涂布没有去申请专利，能够申请的地方一定会去。同行上目前还没有拆出恩捷技术。半固态仍然使用隔膜。丰田一代固态电池汽车续航现在只有500KM。全固态仍然需要较长时间，目前来看是半固态,仍然会使用隔膜。隔膜厚度减轻会提升能量密度，造成安全性降低。日韩比较谨慎，宁德激进，率先采用7微米在LFP上，三元上仍然没有使用。恩捷做到7微米和8微米强度接近。未来趋势还是会向轻薄方向走。成本上看，同行做7微米的盈利是下降。行业里，新产品都是比老产品价格高。
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