关注原因: 短线,半导体扩产周期正在上行,目前普遍认为立昂微是半导体的旗手。盘后上海市人民政府办公厅印发《上海市战略性新兴产业和先导产业发展“十四五”规划》,利好集成电路半导体板块。
1、驱动因素:盘后上海市人民政府办公厅印发《上海市战略性新兴产业和先导产业发展“十四五”规划》。《规划》称,要提升集成电路设计工具供给能力,加快研制具有国际一流水平的刻蚀机、清洗机、离子注入机、量测设备等高端产品;开展核心装备关键零部件研发。提升12英寸硅片、先进光刻胶研发和产业化能力。真正刺激行情的是半导体扩产周期正在上行,据天风证券,全球晶圆代工资本开支占收入比重达53%,连续三年提高。半导体产能有望持续向大陆转移,2020-2030大陆半导体资本开支复合增速有望高于全球。贸易摩擦背景下大陆半导体设备材料国产化率未来有望持续提高。与此同时,台积电也上修了半导体行业全年的预期。而立昂微今日突破新高,作为半导体行情旗手,自有它的过人之处。
2、公司业绩持续表现突出,半年报预增。立昂微预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为20,300万元至21,500万元,同比增长166.37至182.11%。预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17,800万元至19,000万元,同比增长223.35%至245.15%。
3、公司主营业务主要分三大板块,分别是半导体硅片、半导体功率器件、化合物半导体射频芯片。
半导体硅片方面,公司目前正在建设月产15万片的12英寸硅片项目,上述产能规划比例结构为重掺外延片月产能10万片、轻掺硅片月产能5万片。重掺系列硅片属于公司特色产品,部分特殊规格的12英寸重掺硅片已实现同行领先,目前重掺硅片已实现正片的大规模出货。同时公司也掌握轻掺硅片的生产技术,12英寸轻掺测试片实现批量出货,12英寸轻掺正片也在客户送样验证阶段。
半导体功率器件方面,目前需求端的快速增长,功率半导体供不应求。需求端的快速增长主要有几个方面的原因。一方面是新能源汽车快速增长,另一方面是清洁能源业务快速增长,这两方面业务的快速增长带来对半导体功率器件需求的快速增长,而且这两方面的需求在未来3-5年的成长具有确定性。另外得益于5G通讯逐渐普及,新的电子化、智能化的应用场景越来越多,物联网、人工智能等新的应用场景层出不穷,功率半导体新的需求会越来越多。其次供给端方面,半导体功率器件厂商按照正常的扩张速度,从厂房建设再到客户端的验证,一般需要2-3年的时间才能达到产能爬坡的阶段。同时目前的半导体功率器件的设备购买的交货期延长。设备的交期加上厂房建设期、客户的验证周期,新增产能的过程可能没有这么顺利。因此总结为半导体功率器件的前景在未来2-3年看好。
化合物半导体射频芯片方面。公司目前产品主要是砷化镓射频芯片和VECSEL。除此之外,代表第三代半导体的碳化硅基氮化镓在公司的海宁基地做了规划,目前的生产模式是以芯片代工为主。
4、公司拥有核心竞争力。(1)产业链上下游一体化优势。公司涵盖了包括硅单晶拉制、硅研磨片、硅抛光片、硅外延片、功率器件等半导体行业上下游多个生产环节,形成了一条相对完整的半导体产业链。这样有利于保证公司产品质量,缩短了新产品开发和市场推广的周期,也有利于提高公司抗风险能力。(2)自主知识产权研发优势。公司有较强的技术储备和研发经验,面向客户有议价能力。(3)行业先发优势和规模优势。公司是较早一批专业从事半导体硅片和半导体功率器件研发、生产和销售的企业之一。(4)人才团队优势。公司拥有较为完善的技术层级和技术人才储备。在技术研发、控制工艺参数、提高成品率、可靠性和产品质量管理上有着丰富的实践经验,具有较强的自主研发和创新能力。
5、估值预测。由于近期晶圆缺货,公司硅片业务占比进一步提高,同时功率器件产品处于供不应求状态。砷化镓芯片逐步进入市场,5G等应用领域支撑销量迅速增长,叠加自主可控背景下国产替代的大趋势,国内半导体硅片、功率器件迎来景气周期。暂不考虑增发影响下,机构预计公司2021-2023年公司实现归母净利润分别为4.54(+1.61)/6.03(+2.11)/7.71(+2.71)亿元,对应EPS分别为1.13/1.50/1.93元/股,对应当前PE估值分别为108/81/63倍。
(部分资料来自投资者互动平台、天风证券、安信证券、国海证券研报)