国金证券-英维克(002837)盈利持续改善,加速技术迭代。
2023年10月19日,公司披露2023年三季报,前三季度实现营收20.72亿元,同比增长39.51%;归母净利润2.10亿元,同比增长79.91%;扣非归母净利润1.87亿元,同比增长92.06%。业绩略超市场预期。
经营分析
温控散热市场高景气,公司盈利能力持续改善。公司Q3单季度实现收入8.33亿元,同比增长36.03%,归母净利润1.18亿元,同比增长83.41%。机房和机柜温控需求延续高景气,公司存货同比+60%、合同负债同比+70%。成本回落叠加业务优化,公司毛利率持续改善,三季度提升至33.51%,同比增加2PP。期间费用率较去年同期有明显优化,整体盈利能力提升显著,三季度净利润率14.5%,同比提升4PP。
持续正向研发迭代,推出大功率设备液冷散热新品。在算力设备高功耗+高能效要求下,液冷加速导入,公司联合英特尔、电信运营商等产业各方,加速液冷解决方案测试和推进,发布全链条液冷解决方案。三季度中标运营商风冷机房空调项目奠定收入增长基础。针对高功率5G基站场景,公司发布3D-TVC零功耗相变液冷方案,均温性能提升80%,新技术未来适用于服务器、储能、充电桩、电力电子等行业,有效解决热损耗超过10kW的IGBT模块散热问题。
平台型温控龙头,受益于AI算力拉动与下游应用扩张。公司历史十年总体营收与归母净利润复合增速近40%,并基于已有的全链条散热技术平台,实现多个专业细分领域的业务布局。AI算力需求带来新一轮高密度+低能耗数据中心建设,间接拉动IDC机房温控散热技术革新和产品需求。看好公司作为平台型温控龙头,创新引领液冷、间接蒸发冷却等技术推广,持续赋能新兴场景应用。
盈利预测与估值
我们预计公司23-25年归母净利润4.0亿元、5.2亿元、7.2亿元,对应PE分别为37x、28x、20x,维持“买入”评级。
风险提示
数据中心行业总体需求放缓、行业竞争激烈、新业务拓展不及预期、疫情持续影响宏观经济、商誉减值风险。