大盘没量高度也就有限别太上头就行，市场的赚钱照应还是有的积极寻找机会。

1：【兴证电子谢恒团队】中芯国际关于成立合资企业的公告点评

事件：中芯国际于2020.12.4公告中芯控股、国家集成电路基金II和亦庄国投订立合资合同以共同成立合资企业。合资企业的注册资本为50亿美元，中芯控股、国家集成电路基金II和亦庄国投各自同意出资25.5亿美元、12.245亿美元和12.255亿美元。

我们点评如下：

[太阳]此前公司在2020.8.1曾公告签订合作框架协议，此次公告相当于前次协议框架的落地，项目主要聚焦于28nm及以上成熟制程，首期计划投资76亿美金，月产能为10万片；

[太阳]我们认为在美国将中芯国际列入国防部名单的当天这个时间节点针对性的进行公告，规划未来进一步扩产成熟制程，有较为深远的意义，彰显了公司对于未来能够持续正常经营的信心以及对于核心供应链自主可控趋势的决心；

[太阳]我们测算此次成熟制程的扩产对于国内半导体设备厂商的拉动较大，相关龙头公司的订单增量有望达到30-40亿元；

[太阳]中芯国际以外，长江存储、合肥长鑫、ICRD、华虹集团、积塔半导体、广州粤芯等国内主要晶圆厂存储厂的扩产进展仍在加速，对于核心供应链的自主可控趋势不可逆，国产替代正在加速；

[太阳]长期来看，我们持续看好晶圆厂存储厂产业链的国产替代龙头，主要包括北方华创、盛美公司、华峰测控、安集科技、雅克科技等；

风险提示：晶圆厂扩产进度不及预期，设备材料厂商进展不及预期；

订单测算细节欢迎交流。

2：【每周半导体动态跟踪】 【缺货/涨价】

1、MCU缺货 ST三个晶圆厂发生罢工事件后，对MCU市场影响开始发酵，由于供给减少，使8位、32位MCU交期大幅拉长，目前普遍在5～8个月之间，部分产品甚至需要10个月左右的交期，以往正常交期在在4～6个月。台湾系的MCU厂商已经开始涨价，国产做MCU的公司有兆易创新、中颖电子、北京君正、东软载波、士兰微、上海贝岭。

2、PCB材料第五次涨价覆铜板巨头建滔发布涨价通知，由于近期覆铜板（CCL）主要原材料，原铜、玻璃布、环氧树脂等价格一路上升，导致生产成本不断上升，决定自11月30日起对所有材料的销售价格进行调涨，已是今年的第五次涨价。 PCB产业链的上游是PCB原材料，包括覆铜板、铜箔、铜球、半固化片等基材。在原材料中，又以覆铜板作为PCB制造的核心基材，占PCB原材料成本最高。而在覆铜板的原材料中，铜箔占30%～50%，玻纤占25%～40%，树脂占总成本的25%～30%。 5G商用提升了覆铜板的需求，是覆铜板最大的应用市场。因上游原材料引发的涨价，对后端的电子产业类的公司来说不算利好，原料覆铜板的公司可以观察看看。

3、晶圆代工连续一个多月以来，我们每周的更新中有个固定的标题叫“缺货涨价”，一步步看着传到，从8寸代工的产能越发紧张，连带着到6寸、12寸，以及后段的封测产能都开始紧张，更有媒体报道会影响至2021年下半年，甚至用上了恐慌的字眼。在明年需求没有骤减的情况下，这是有可能的，12寸在持续扩产，但8寸在现有基础上很难增加产能，原因是12寸成为主流后，8寸的新设备已经不再生产，8寸二手设备市场上也是很缺，持续的时间一久，确实会引发全产业链的涨价潮。 回到半导体板块看，依然维持在震荡格局，上下区间在越缩越小，再横一阵要选择方向，以目前的外部信息来看，往上的概率比较高。

兴业电子谢恒/李双亮 18321649082

3：【天风商社 | 社区团购重点推荐标的系列二】 宏辉果蔬：有望切入冻品赛道，社区团购新渠道或将加速公司业务发展

[红包]果蔬流通龙头积极求变；宏辉果蔬是国内专业的果蔬产业综合服务商，公司采销基地分部广泛，冷链物流服务能力强，主要客户为大型超市、电商、果蔬流通企业和地区性连锁超市。公司持续推进经营变革，在风险可控基础上探索多种可行的销售模式、拓宽产销渠道，进一步提高公司整体盈利能力。

[红包]拥抱社区团购新渠道，积极拓展业务领域；今年5月，公司与同程生活社区团购平台母公司广州千鲜电子商务有限公司签订战略合作框架协议，以双方资源优势为纽带，全面开展食品冷链物流基础设施共建、产地资源共享以及食品加工业务共拓等战略合作，围绕线上商城、线下业态、冷链物流等领域共同推动零售模式的创新；扩展双方业务领域与规模, 包括但不限于冻干果蔬、冷冻食品等。

[红包]设立全资食品子公司，同时区域子公司拓展经营范围，有望全面进军冻品领域。今年7月公司设立全资子公司广东家家唛食品有限公司，为进军食品加工领域做足准备。同时今年上半年公司全资子公司福建宏辉、烟台宏辉、江西宏辉、广州正通、天津宏辉在今年上半年进行经营范围的变更，增加与果蔬相关的食品开发、食品经营、冷冻海产品及冷冻食品的经营。战略合作协议和子公司经营范围变更以及食品子公司的设立共同指向冻品的生产和经营。

[红包]速冻面点、米汉堡等家庭渠道冷冻产品目前成为了社区团购重要品类，社区团购目前处在快速发展时期，补贴为重要手段，大品牌由于经销商包袱重，不容易做渠道变革，且商超渗透率较高的品牌若做社区团购渠道销售或是“此消彼长”总量或不会有明显变化；与品渥食品的德亚牛奶在有望在社区团购渠道放量逻辑类似，宏辉后续生产的冻品毫无经销商包袱，更容易配合社区团购渠道进行销售，更容易在社区团购渠道销售放量并建立品牌。

[红包]公司是专业的果蔬产业综合服务商，拥有业内一流的全冷链体系，生鲜供应链能力强，未来或切入冻品赛道，社区团购渠道有望助力其放量！仅考虑果蔬主业，我们预计公司2020-2022净利润分别为0.8亿元/1亿元/1.2亿元，对应PE为56X/44X/37X, 给予“买入”评级。

刘章明/王泽华13122326098

4：20201203 士兰微专家

Key takes:

• Q4毛利率环比大幅度改善，综合毛利率增长15%，得益于PMIC等高毛利率产品占比增加以及各类产品毛利率的改善，同时IDM产品占比有所增加。IDM成品占比大概2/3。

• IDM成品涨价大部分是5-10%（环比Q3），针对大型客户，小部分是20-30%，针对小型客户。大型客户占比2/3。最近仍有涨价趋势，但是具体时点难说。一般是价高者得。

• 晶圆涨价幅度非常大，8寸从1500环比涨到2100元一片，5-6寸从600多，涨到甚至接近1000元。

• 订单排产到了的明年Q2，一般会优先生产高毛利率订单。毛利率最高的IPM（70-80%）订单排产没那么紧，PMIC排到2个月，IGBT排到3个月。现在产能利用率基本爆满。

• 产能，8寸目前6.5万片，明年年底8-9万片，具体投产时间看设备到厂时间，目前设备已经预定到。5-6寸，一共是20多万片，没有产能增加计划。

纪要详情：

为什么会紧缺

• 上半年没下单的补充下单；恐慌性抢货普遍；需求恢复，工控很少，家庭生活类的很多；海外小厂倒闭。

订单排产

• 总体订单已经排到明年Q2。PMIC 两个月，IPM没那么紧，IGBT 3个月。新的订单毛利率高的话，会往前提，提前生产。

产能和提价？

• 8寸单价2100元，6.5万片，70%多是用于IDM成品，8寸去年单价1400多。Q1-Q3单价1500不到。

• 5-6寸，一半用于IDM成本品，20万多万片。去年600多，现在700-1000多，提价基本是Q3末开始提价。

• Q3末涨价最凶。现在价高者得。

• Q4比以往都要好。IDM成品涨价，5-10%优质客户，20-30%小客户。晶圆涨价比成品高。

• 8寸之前要做10万，现在只有6.5万，设备已经定了。明年8-9万。设备投入成本大。要到明年年底产能才会增加，看设备具体搬入时间点。

• 12寸现在才开始试生产，明年多少产能不好说，投资规模不清楚。

• Q4会压榨会出来一些新产能，虽然现在已经满产。

各产品线涨价幅度、占比变化、毛利率变化

• mosfet成品，成品对外涨了几个百分点，5-6% GPM，以前毛利率只有10%+。占比减少。

• PMIC 涨5%，以前毛利率40%，现在60%。PMIC是主要的毛利率增量，而且占比增大。

• IGBT IDM 20%，之前12%。占比减少。

• IPM 70-80%。占比变化不大。

• 分立器件毛利率提升幅度不大，毛利率情况和mosfet类似，占比下降。

• LED占比下降。

• 晶圆价格涨了40%。占比减少。

• 总体GPM提升了15%。毛利率35-40%都有了。步古沟上市公司年报是给别人看，具体匹配多少不太好说。

• 外包的规模在1亿。

美元汇率影响

• 没啥影响，现在基本内销为主。

5：🌟🌟🌟【广发策略戴康团队】 逆水行舟——2021年A股年度策略展望（20201206）

🌟【大势研判】21年A股核心矛盾切换至 “盈利修复 VS 信用紧缩”，降低预期收益率。把握三条确定性：从“国内结构修复”到“疫苗全球修复”：（1）需求拉动大于份额回吐，出口正向有推动；（2）疫苗交易尾端，“出行链”修复有弹性；（3）ROE回升快于融资成本，制造业结构扩产有动能。

🌟【盈利与流动性】21年A股非金融盈利增速21.8%。结构上，顺周期板块将延续“相对业绩”优势，“出口链”顺周期有望开启新一轮结构性“扩产”。流动性呈现稳货币、紧信用。预计21年信用主线将是“缩量稳价”，监管环境将更重视“稳杠杆”以及风险的防范化解。货币政策将“稳健”为主。

🌟【行业配置】长短兼顾，内外兼修。视野“由短及长”：1⃣短：视野聚焦疫苗交易，业绩修复预期传导至最末端的“出行链”；2⃣长：中国供需链在海外复工恢复后的全球再定位；3⃣长：长期优质赛道下高景气支撑高估值的产业趋势。格局“由内而外”：4⃣外：全球定价的资源品&外需稳定与国内扩产共振拉升的“出口链”；5⃣️内：“内循环”政策与“十四五”规划的交集，尤其是高品质内需。

详细内容请参考研报《逆水行舟——2021年A股年度策略展望》（2020年12月6日发布）。🔗报告链接：http://t.cn/A6qzZLka