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TCL一季度交流会观点

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一路向北的龙头选手

2021-04-29 06:22:06

今日参加TCL的一季报交流会，主要有以下观点结论：

会议观点：

1）价格层面；32和43寸这些小尺寸价格开始分化，前期涨幅最大，现在看2-3季度涨幅会缩小（涨价对股价催化力度将减弱，上涨斜率将趋缓）；大尺寸方面55寸以上的尺寸，供需还是很紧张，供不应求，下游库存还很低，价格还是维持强劲；所以不同尺寸间会出现差异化，之前是小尺寸涨幅大，现在是大尺寸的涨幅会大于小尺寸；

2）公司的业绩增长：价格因素是一方面，其次是量，公司目前收购T10（三星苏州），T7的爬坡，T4这块也会爬坡，三星苏州T10从116K会技改到135K；明年年底的T9爬坡等等，量会有很大的增长；最后就是管理和产品结构改善，比如三星苏州的管理供应链改善会降本10-15个点，以前T126切去做中尺寸，有效率损失，现在产能丰富之后，T10的产品结构改善等等，T126的效率损失会修复；所以公司的改善是多方面的，不仅仅是价格；

3）各大业务的增长，1季度金融业务没有贡献，环比减少很大，全年看会保持平稳增长；T3全年肯定能盈利，1季度是小尺寸的淡季，T4还是会有些拖累；

4）未来行业变化：大尺寸这块，今明年量稳定，面积3-5个点每年增长，供需平稳，23年之后大尺寸将会面临供需紧张的情况；小尺寸这块，32和43寸，电视机厂也没办法差异化，同质化，未来的压力会大一些；

5）成本看，IC这块1季度环比4季度掌机25%以上，未来半年到1年还会紧张，公司也受影响，但是对公司中大尺寸没有影响，主要是对小尺寸，公司3季度这块会缓解；其他的原材料，玻璃，偏光片等等涨价幅度和供给还好，最缺的是IC。

会议结论：

2020年中以来，大尺寸LCD面板行业需求端整体受益于疫情宅经济迎来深V反转，连续3个季度实现大幅增长。展望后续，短期来看由于下游TV品牌和渠道库存仍处于地位，叠加欧美国家疫情反复和财政刺激，以及奥运会临近等因素，下游备货动能强劲仍在边际扩张，中长期来看，未来大尺寸化趋势不断延续，以及MiniLED背光方案的渗透，有望带动行业需求保持持续增长。行业需求端变化带来短期行业景气度继续向上以及中长期维度的供需格局优化的机会，还是值得看好的，但是相比于过去持续一年的涨价催化，如果今年在三季度涨价趋缓或停滞后，股价上涨斜率预计有所放缓，则需要更多的耐心去赚面板双龙头在全球领导地位，和坚不可摧护城河带来确定性现金流和稳定利润预期的产业格局的钱，需要看长做长。

链接：TCL科技1季度电话会议纪要

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