一、轻卡重磅政策落地
2022年1月13日,工信部和公安部联合发布《关于进一步加强轻型货车、小微型载客汽车生产和登记管理工作的通知》,2021年8月的征求意见稿落地;
该政策针对我国目前轻卡存在的非法改装、大吨小标等典型问题,做出史上最严要求,旨在彻底清除违规轻卡,根除违法超载运输带来的安全问题;
我国柴油轻卡保有量600万辆,保守估计80%发动机排量超标,需要进行改造、变更、替换;
单台违规轻卡的运力是合规轻卡的2-5倍;轻卡合规化后,单车运力会大幅缩小,需要数倍的合规轻卡进行替代,才能维持总运力不变;
可以预见,新规落地将带动我国轻卡行业需求爆发式增长,行业拐点已经来临。
二、行业及政策解读
轻卡,即轻型货车,运力在2吨左右,相较于中卡和重卡偏小,但拥有更多的进城路权和更低的运营费用,因此受到市场的青睐;
而在实际中,轻卡厂家会通过做大发动机排量、大吨小标、非法改装等手段,使得单车运力提升,甚至存在大量的八吨王、十吨王等违规车辆,带来严重的交通安全问题。
在最新的通知中,对轻卡做出严格要求,明确轻卡总质量(满车满载)不得超过4.5吨,同时对轮胎、发动机排量、货厢宽度等做出细化要求;
仅发动机排量不大于2.5L一项要求,目前就有80%的柴油轻卡不能满足;
对于不符合要求的车辆,2022年3月1日起,厂商停止生产,工信部不予公告,无法上牌。
三、政策影响测算
根据长江证券,通过分析轻卡排量结构,目前85%轻卡需要进行替换,其中2.8L以上的大排量转向黄牌,2.5-2.8L中等排量的转向合规蓝牌,占比30%;
如果只考虑增量,替换需求为27万辆,如果考虑存量,替换需求达到200万辆;
根据广发证券,若政策严格执行,50%以上的非合规轻卡(也就是几乎100%的柴油轻卡)将被一次性全部替代;
总结一下,政策影响测算的最大分歧在于,政策是仅针对新增轻卡,还是存量不合规轻卡同样需要被替换,这是新增30万辆,还是新增200万辆的问题。
四、政策明确指向存量替换
到底是增量还是存量?
细读政策可以发现,此次政策非常明确的指向存量替换。
在最新政策中,工信部指出,对在用“大吨小标”轻型货车产品,生产企业要按照《公告》中对应的货车产品型号予以整改、变更;
解读——不只是新生产车辆要符合标准,“在用”车辆同样要符合标准;
同时明确,对于不符合国家标准的车辆,在年检时,交管部门不得出具检验合格报告;
解读——目前存量轻卡,如果在年检时不合规,未来就不能上路;
为何要做这样的要求?
工信部和公安部的政策背后,是国务院在2020年发布的《全国安全生产专项整治三年行动计划》,其中要求,要在2022年基本消除货车非法改装,“大吨小标”等违法违规突出问题;
2022年12月,各地需要对整治行动进行评估,通过交通部、公安部总结报送给国务院安委会,并最终上报党中央、国务院。
结合顶层政策设计和具体政策解读,可以明确,目前存在的所有不合规轻卡,在2022年全部都需要进行整改和变更;
到2022年底,全国都不会再有不符合技术要求的轻卡;
结合前面测算,对应新增200万辆新增需求,而我国目前每年轻卡销量在140-170万辆;
政策将带动轻卡行业底部反转,彻底爆发!
五、相关标的
轻卡行业近年市场关注度较低,无论整车还是零部件都处于绝对底部;
政策带来行业巨大增量,上市公司处于行业领先地位,将在新一轮替换中抢占更大的市场份额,在行业爆发中取得更快的业绩增速,股价存在极大的上涨空间。